在全球陷入金融危機和衰退陰影之下，美元不跌反升。自9月以來，美元持續(xù)反彈，截至25日，美元指數(shù)已升至86.35，人民幣對美元匯率中間價達(dá)到6.8357。英鎊兌美元更是跌破1.6000重要點位，至1.5899，創(chuàng)下五年來新低。中金公司研究部上周五發(fā)布報告認(rèn)為，從目前情況看，美元全面反轉(zhuǎn)的局面已經(jīng)出現(xiàn)。

　　中金公司指出，雖然美元反轉(zhuǎn)時機早于此前預(yù)期, 但這正顯示了全球經(jīng)濟前景惡化速度快于預(yù)期，以及金融海嘯進一步刺激了國際資本尋求安全避風(fēng)港的需要及利差交易的平倉。而隨著大宗商品價格的回落，資源出口國的貨幣也對美元大幅貶值。

　　盡管這場金融危機起源于美國，但是美元不貶反升, 特別是美元對歐元大幅走強。對此，中金公司認(rèn)為，這不是因為美國強，而是其他國家更弱，一些國家甚至仍處于金融危機的第一階段。從當(dāng)前情況來看，美元全面反轉(zhuǎn)的局面已經(jīng)出現(xiàn)。對于美元對歐元走強的原因，中金公司指出，美國早在去年9月開始運用擴張性的宏觀經(jīng)濟政策緩解危機，而歐洲央行和政府無所作為，目前歐洲經(jīng)濟下滑風(fēng)險更大。同時，歐洲許多國家的房地產(chǎn)泡沫大于美國，而且價格下跌遲于美國，意味著未來下跌的空間更大，時間更長。

　　此外，近期歐洲各國政府對其金融機構(gòu)的援助將使歐洲政府債臺高筑，這將進一步加重歐洲各國的財政負(fù)擔(dān)。而由于歐洲央行僅可以為歐元區(qū)15國制定貨幣政策，財政政策掌握在各國政府手中，這一非對稱性不僅使得歐洲救市措施的及時性和有效性大打折扣，也將動搖歐元的根基，歐元區(qū)貨幣同盟能否持續(xù)的質(zhì)疑也在加大。中金公司指出，由于目前歐洲經(jīng)濟的融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款占比遠(yuǎn)高于美國，國際信貸危機對歐洲經(jīng)濟的打擊大于美國。

　　美元進一步走強促使了國際資本流動趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，根據(jù)中金公司的研究，大量資金已從新興市場撤離。中金公司指出，上周韓國多家主要銀行因為外債償付能力受到質(zhì)疑，信貸評級遭到國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾列入觀察名單，觸發(fā)市場對韓國銀行體系穩(wěn)定的憂慮，導(dǎo)致匯率和股市急挫。俄羅斯亦爆發(fā)銀行提款潮，數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯外匯儲備在截至10月8日的一周內(nèi)，大幅減少155億美元，降至5306億美元。

　　此外，繼北歐的冰島之后，東歐的匈牙利、烏克蘭、塞爾維亞和愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛等國家，同樣面臨銀行體系崩潰的威脅，而南亞的巴基斯坦亦面臨債務(wù)危機。同時，拉美地區(qū)亦拉響警報，南美第二大經(jīng)濟體阿根廷宣布將接管總值近300億美元的退休基金，此舉嚴(yán)重打擊了投資者信心，引發(fā)金融動蕩加劇。全球資金加速流出新興市場國家。中金公司認(rèn)為，歐洲、日本及新興市場經(jīng)濟惡化速度將超過美國及市場避險情緒加劇都將支持美元走勢。在此背景下，美國國債仍是目前最好的投資品。