由于全球經濟衰退恐懼促使投資者逃離高風險資產，轉而青睞相對安全的美元，本周美元兌除日元外幾乎所有貨幣都會繼續其一往無前的漲勢。

　　上周五全球市場的大潰敗中，從東京到紐約所有股市幾乎無一幸免，商品價格也直線下滑，投資者處于一種幾乎不間斷的恐慌狀態之中。他們急急忙忙把資金撤出高收益資產，投向美元，因后者在動蕩時期的避險價值可謂彌足珍貴。日元也勁揚至多年高點，因利差交易投資者出脫其倉位并將資金大舉匯回日本，這種趨勢在今后一周中料將繼續。

　　即便美聯儲在本周中期一如預期大舉降息，亦不能阻擋這些趨勢。現在這些因素已經推動美元兌歐元、英鎊和南非蘭特等高收益新興市場貨幣觸及多年高位。雖然全球借貸市場在最近幾天略有放寬，但銀行、企業和消費者的信貸成本依然居高不下，全球經濟成長大幅下挫的威脅仍迫在眉睫。

　　沒有人知道這次衰退會有多嚴重，但長期信貸市場依然凍結，人們將考慮最糟糕的情況。這意味著美元會漲得更多，尤其是因為最近幾年美國利率水平很低，同時全球經濟迅猛增長，信貸非常寬松，投資者在這種環境下嚴重做空美元。這種趨勢在8月因信貸危機惡化而出現扭轉，目前投資者不得不將資金撤出新興市場股市債市、商品市場以及那些一度被認為比美元更具吸引力的貨幣，其中包括歐元、英鎊和澳元。

　　過去三個月中，歐元兌美元跌幅約21%；英鎊也下挫22%左右，在上周觸及1.53美元下方的六年低點。

　　新興市場貨幣尤其容易受到沖擊。過去對這些貨幣嚴重做多，因此現在還會有更多出脫倉位的情況發生。對于新興市場貨幣而言，還遠遠沒有到觸底的階段。現在應遠離那些有巨額經常賬赤字的高杠桿國家的貨幣，其中包括一些新興市場貨幣以及澳元和新西蘭元。

　　引起市場高度關注的還有美聯儲。美聯儲周三會議上料降息至少50個基點，不過一些投資者已經在預期美聯儲降息75個基點了。如果形勢沒有改善，分析師認為央行可能在本月第二次聯手降息，不過這樣做是否有效的疑慮仍然存在。