隨著信貸危機的蔓延，新興市場地區的境況愈發堪憂，有跡象表明包括多數東歐國家在內的新興市場正成為全球性危機的第二個震中。目前，東歐的聯系匯率正面臨崩潰，從而對歐洲貨幣聯盟構成嚴重威脅。鑒于此，金融危機在東歐的迅速蔓延可能正導致西歐出現第二輪比次級貸更為嚴重的銀行業危機。

　　在過去十年，歐洲銀行業大舉投資新興市場，分析人士稱，歐洲指責美國沒有盡到責任，但歐洲自己的所作所為也在醞釀一場危機，而且沖擊力可能比美國次貸危機更大，預計歐元區與英國將的受創將最為嚴重，尤其考慮到歐元區銀行業暴露于較多的新興市場風險敞口，歐元/美元可能跌至平價水平。

　　國際清算銀行(Bank for International Settlements)最新公布的數據顯示，西歐的銀行持有新興市場泡沫幾乎全部的風險敞口，在東歐、拉美和亞洲新興市場于全球信貸擴張時期獲得的4.7萬億美元跨國銀行貸款中，西歐銀行提供的貸款規模占四分之三，遠遠超過美國次級和Alt-A抵押貸款市場崩盤規模。

　　◎  歐洲持絕大多數新興市場風險敞口

　　摩根士丹利外匯研究全球主管任永力(Stephen Jen)表示，歐洲和英國銀行業者持有的新興市場風險敞口為美國和日本的五倍。

　　摩根士丹利一項研究引用的國際清算銀行(BIS)數據顯示，若以占國內生產總值(GDP)比例來衡量，銀行對新興市場的敞口占歐洲GDP的21%左右，英國GDP的24%。而美國和日本敞口僅占各自GDP的4%和5%。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)貨幣策略全球主管Marc Chandler表示，流向新興市場的4.7萬億美元跨境貸款中，歐洲銀行約占其中的四分之三。

　　幾大歐洲銀行不得不接受政府援助，但市場仍擔心，盡管政府為支持金融系統付出史無前例的努力，但恐怕仍不足以阻止歐洲陷入衰退。

　　法國巴黎銀行外匯分析師Sebastien Galy，該行預計歐元/美元在2009年初可能跌至平價水準。信貸緊縮在東歐蔓延，并對金融和經濟造成影響，仍然是歐元面臨的下行風險。

　　◎ 東歐國家聯系匯率即將崩潰  歐洲貨幣聯盟面臨嚴重威脅

　　分析師認為，最讓人擔心的情況是任一東歐經濟體國內經濟的崩潰，因為歐洲銀行的多數貸款都集中在這些國家。

　　由于外幣貸款利率低于本幣，東歐國家很多消費者選擇用外幣貸款購物。但隨著本幣驟跌，消費者可能無力償還這些外幣貸款。

　　GFT Forex外匯研究主管Kathy Lien表示，很多新興市場消費者持有歐元或瑞郎計價的貸款，如果本幣繼續下跌，他們將無力還款，而這些違約事件肯定會影響到歐元。

　　目前，東歐國家的聯系匯率正面臨考驗。奧地利和一些依賴外資填補巨額經常項目赤字的地中海國家則可能會出現資本外流激增的現象。這無疑都將引起歐元區的連鎖反應。

　　為了阻止本幣貶值以及外資逃離，東歐不少國家已大幅提高利率，但仍無濟于事。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)外匯主管HansRedeker稱，東歐的聯系匯率面臨即將崩潰的風險。

　　他稱，東歐地區的匯率制度已經癱瘓，事情開始變得越來越像1992年的“黑色星期三”，這恐怕將對西歐經濟產生巨大的通縮影響。歐元區的貨幣供應即將內爆。

　　在1992年9月16日星期三，因無力狙擊英鎊貶值，英國被迫宣布將英鎊退出歐洲匯率機制，觸發英國陷入衰退，失業率急升。

　　紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)策略師Neil Mellor稱，東歐聯系匯率的崩潰將觸發歐盟貨幣危機，這將是世界上最嚴重的貨幣危機。