美國親近盟友,非盟友則只能*邊站。

　　美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)與歐洲和亞洲盟友協調降息,同發達國家和發展中國家簽署貨幣互換協議,為流動性枯竭的銀行提供美元。但在過去8年中與美國關系較疏遠的國家只能依*其它方式解決由美國引起的信貸緊縮問題。

　　最終,那些與美國關系冷淡的國家資產估值可能會受到影響。但由于Fed提振流動性的措施使堵塞的信貸渠道逐漸恢復暢通,那些在美國盟友圈外的國家也開始獲益。

　　Fed上周與墨西哥?巴西?韓國和新加坡分別簽署了價值300億美元?總額達1,200億美元的貨幣互換協議。協議有效期至2009年4月,從而為這些國家的央行提供了新的美元融資渠道。

　　Brown Brothers Harriman (簡稱BBH)駐紐約的全球外匯主管Marc Chandler稱,身為美國盟友仍有重要意義;比方說,委內瑞拉?阿根廷和俄羅斯就很難與Fed簽署類似的貨幣互換協議。

　　除以上4個新興市場經濟體之外,包括英國央行(Bank of England)?歐洲央行(European Central Bank)?瑞士央行(Swiss National Bank)?日本央行(Bank of Japan)及加拿大央行(Bank of Canada)在內的諸多央行也同Fed達成了貨幣互換協議。

　　紐約外交關系協會(Council on Foreign Relations)地緣政治問題研究員Brad Setser指出,與Fed達成貨幣互換協議的所有國家均為美國的盟友,除新加坡外,其它所有國家均為民主國家。俄羅斯雖然躋身八國集團(Group Of Eight, 簡稱G8),但并不屬于美國盟友陣營。G8成員國包括美國?日本?德國?英國?法國?加拿大?意大利和俄羅斯。

　　那些非盟友國家的銀行系統因此受到直接影響:當前市場流動性吃緊導致利率攀升,這些國家的銀行無法以較低的利率借款。

　　BBH的Chandler表示,隨著時間的推移,是否屬于美國盟友國家可能會成為影響該國資產估值的因素。

　　高盛(Goldman Sachs)駐倫敦的策略師Thomas Stolper稱,在與一些經濟體簽訂貨幣互換協議提供融資時,美國政府必須考慮其信用。

　　他表示,如果這些經濟體貨幣管理不善,或面臨價值大幅縮水的風險,抵押品最終會一文不值,美國納稅人又何必借錢給這些國家呢?

　　管理及系統性意義是關鍵

　　不過,即便Fed不向部分國家提供融資,這些國家的經濟也一樣能夠受益于上述貨幣互換協議的衍生效應。

　　與發展中國家簽訂貨幣互換協議的根本目的在于提高全球金融體系的整體流動性,而不僅限于向某一個盟友施以援手。因此,Fed選擇了那些對國際金融體系具有系統性戰略意義的經濟體,也就是說,這些經濟體一旦陷入困境,將對金融體系構成沖擊,使危機更加嚴重。

　　Stolper表示,是否存在牽一發而動全身的風險是需要考慮的問題。

　　Forex.com的首席外匯策略師Brian Dolan表示,委內瑞拉和俄羅斯并不屬于這類經濟體,它們與全球金融體系的聯系并不十分緊密,對金融體系的系統性意義不太大。

　　此外,這些國家的經濟均對石油有較大依賴。大宗商品價格下跌會加重國內的壓力。

　　此外,它們面臨的主要問體并非缺少美元流動性,而是基金經理解除風險頭寸。近來股票基金經理和對沖基金都在大規模拋售新興市場資產。

　　Lombard Street Research駐倫敦的首席經濟學家Charles Dumas表示,問題的關鍵并不是銀行信貸。

　　但貨幣互換協議的重要性還可體現在另一方面。

　　當經濟增速最終回升至接近正常水平?投資者回歸新興市場時,那些與美國聯系較緊密的國家有望獲得另一重提振。

　　BBH的Chandler表示,一旦經濟形勢企穩,如果投資者了解美國曾與墨西哥或巴西達成貨幣互換協議,可能在投資這些國家市場之際會更有安全感。