美聯(lián)儲貨幣互換協(xié)議青睞美國盟友，非盟友則只能*邊站。

　　美聯(lián)儲與歐洲和亞洲盟友協(xié)調(diào)降息，同發(fā)達國家和發(fā)展中國家簽署貨幣互換協(xié)議，為流動性枯竭的銀行提供美元。

　　但在過去8年中與美國關(guān)系較疏遠(yuǎn)的國家只能依*其他方式解決由美國引起的信貸緊縮問題。

　　最終，那些與美國關(guān)系冷淡的國家資產(chǎn)估值可能會受到影響。但由于美聯(lián)儲提振流動性的措施使堵塞的信貸渠道逐漸恢復(fù)暢通，那些在美國盟友圈外的國家也開始獲益。

　　美聯(lián)儲上周與墨西哥、巴西、韓國和新加坡分別簽署了價值300億美元、總額達1,200億美元的貨幣互換協(xié)議。協(xié)議有效期至2009年4月，從而為這些國家的央行提供了新的美元融資渠道。

　　BBH駐紐約的全球外匯主管Marc Chandler稱，身為美國盟友仍有重要意義，比方委內(nèi)瑞拉、阿根廷和俄羅斯就很難與美聯(lián)儲簽署類似的貨幣互換協(xié)議。

　　除以上4個新興市場經(jīng)濟體之外，包括英央行、歐央行、瑞士央行、日央行及加拿大央行在內(nèi)的諸多央行也同美聯(lián)儲達成了貨幣互換協(xié)議。

　　紐約外交關(guān)系協(xié)會地緣政治問題研究員Brad Setser指出，與美聯(lián)儲達成貨幣互換協(xié)議的所有國家均為美國的盟友，除新加坡外，其他所有國家均為民主國家。俄羅斯雖然躋身八國集團(G8)，但并不屬于美國盟友陣營。G8成員國包括美國、日本、德國、英國、法國、加拿大、意大利和俄羅斯。

　　當(dāng)前市場流動性吃緊導(dǎo)致利率攀升，那些非盟友國家銀行無法以較低的利率借款，因此受到直接影響。

　　Chandler表示，隨著時間的推移，是否屬于美國盟友國家可能會成為影響該國資產(chǎn)估值的因素。

　　高盛駐倫敦的策略師Thomas Stolper稱，在與一些經(jīng)濟體簽訂貨幣互換協(xié)議提供融資時，美國政府必須考慮其信用。

　　他表示，如果這些經(jīng)濟體貨幣管理不善，可能將面臨價值大幅縮水的風(fēng)險，抵押品最終會一文不值，美國納稅人不會借錢給這些國家。

　　不過，即便美聯(lián)儲不向部分國家提供融資，這些國家的經(jīng)濟也一樣能夠受益于上述貨幣互換協(xié)議的衍生效應(yīng)。

　　與發(fā)展中國家簽訂貨幣互換協(xié)議的根本目的在于提高全球金融體系的整體流動性，而不僅限于向某一個盟友施以援手。因此，美聯(lián)儲選擇了那些對國際金融體系具有系統(tǒng)性戰(zhàn)略意義的經(jīng)濟體，也就是說，這些經(jīng)濟體一旦陷入困境，將對金融體系構(gòu)成沖擊，使危機更加嚴(yán)重。

　　Stolper表示，是否存在牽一發(fā)而動全身的風(fēng)險是需要考慮的問題。

　　Forex.com的首席外匯策略師Brian Dolan表示，委內(nèi)瑞拉和俄羅斯并不屬于這類經(jīng)濟體，它們與全球金融體系的聯(lián)系并不十分緊密，對金融體系的系統(tǒng)性意義不太大。 此外，這些國家的經(jīng)濟均對石油有較大依賴。大宗商品價格下跌會加重國內(nèi)的壓力。它們面臨的主要問體并非缺少美元流動性，而是基金經(jīng)理解除風(fēng)險頭寸。近來股票基金經(jīng)理和對沖基金都在大規(guī)模拋售新興市場資產(chǎn)。

　　Lombard Street Research駐倫敦的首席經(jīng)濟學(xué)家Charles Dumas表示，問題的關(guān)鍵并不是銀行信貸。

　　貨幣互換協(xié)議的重要性還可體現(xiàn)在另一方面。

　　當(dāng)經(jīng)濟增速最終回升至接近正常水平、投資者回歸新興市場時，那些與美國聯(lián)系較緊密的國家有望獲得另一重提振。

　　BBH的Chandler表示，一旦經(jīng)濟形勢企穩(wěn)，如果投資者了解美國曾與墨西哥或巴西達成貨幣互換協(xié)議，可能在投資這些國家市場之際會更有安全感。