2008年美國大選已經(jīng)落下帷幕,民主黨候選人奧巴馬以壓倒性優(yōu)勢贏得大選,美國即將進(jìn)入“奧巴馬時代”。聯(lián)想到克林頓時代的強(qiáng)勢美元政策,奧巴馬的當(dāng)選會不會迎來新一輪的美元走強(qiáng)周期呢？我們認(rèn)為,如果奧巴馬的減稅政策能夠使得美國經(jīng)濟(jì)尋找到新的制高點,那么美元將在中長期內(nèi)保持強(qiáng)勢。

　　所謂“奧巴馬時代”可以解析為兩個層面:一方面,作為民主黨人,奧巴馬的經(jīng)濟(jì)政策會帶有較強(qiáng)的民主黨傳統(tǒng)的色彩;另一方面,由于奧巴馬本人強(qiáng)調(diào)“變革”,其經(jīng)濟(jì)政策也必然會刻上其個人的印記。

　　我們首先考察一下民主黨總統(tǒng)執(zhí)政期間的美元匯率走勢。1974年以來,民主黨總統(tǒng)執(zhí)政時期為1977-1980年卡特時期和1993-2000年克林頓時期,其余時間為共和黨總統(tǒng)執(zhí)政時期(1974-1975年福特、1981-1988年里根、1989-1992年老布什和2001-2008年小布什)。我們發(fā)現(xiàn),在民主黨總統(tǒng)克林頓施政的第二個任期內(nèi),美元展開了一輪升值周期,這與共和黨總統(tǒng)小布什任期內(nèi)美元的節(jié)節(jié)下滑形成了鮮明的對比,這也成為了“奧巴馬”時代會帶來強(qiáng)勢美元看法的主要?dú)v史依據(jù)。

　　不過從更長的歷史時期來看,美元走強(qiáng)并非總是民主黨總統(tǒng)的專利。在共和黨里根執(zhí)政的第一個任期內(nèi),由于日本和西歐受到石油危機(jī)沖擊甚于美國,加上美聯(lián)儲加息,美元大幅升值;而民主黨總統(tǒng)也并非總是與弱勢美元無緣,卡特執(zhí)政的1977-1980年期間,美元指數(shù)就曾大幅下跌。可見,僅僅從克林頓時期的美元強(qiáng)勢與小布什時代的美元下跌這一個案,并無法得出民主黨總統(tǒng)必然與強(qiáng)勢美元相聯(lián)系的結(jié)論。事實上,美國總統(tǒng)的政策不僅是自身所屬黨派政治理念的體現(xiàn),也受到其執(zhí)政時期國內(nèi)外現(xiàn)實因素的制約。

　　回顧克林頓時代的美元走強(qiáng),一種觀點認(rèn)為其源于官方的大力支持。英國《金融時報》報道了1992年發(fā)起強(qiáng)勢美元政策的小石城美國經(jīng)濟(jì)高峰會,克林頓曾在會上宣稱“我支持強(qiáng)勢美元”,同時他又補(bǔ)充說,只有得到“美國經(jīng)濟(jì)的基本競爭力”的支持時,美元在長期內(nèi)才有可能是堅挺的。另一種觀點來自學(xué)界事后的評估,學(xué)界認(rèn)為,美元在上世紀(jì)90年代中后期保持強(qiáng)勢是因為美國生產(chǎn)率的提高,當(dāng)時美國相對于日本、歐洲和其他經(jīng)濟(jì)體有更高的生產(chǎn)率,所以資金從海外流向美國。這兩種觀點都承認(rèn),美國生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)競爭力的提高是支撐美元強(qiáng)勢的根本因素。

　　既然不能簡單地以黨派所屬來評估“奧巴馬時代”對美元走勢的影響,我們不妨再從奧巴馬競選綱領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)政策(見表)入手,看看他準(zhǔn)備實施的經(jīng)濟(jì)政策會對美元產(chǎn)生何種影響。

　　奧巴馬的經(jīng)濟(jì)競選綱領(lǐng)中,最受人們關(guān)注的是其稅收政策,如果他的減稅政策能夠使得美國經(jīng)濟(jì)尋找到新的制高點,那么經(jīng)濟(jì)競爭力優(yōu)勢將會使得美元在中長期內(nèi)保持強(qiáng)勢。我們認(rèn)為,其中減輕小企業(yè)稅負(fù)和加大對美國高科技產(chǎn)業(yè)的扶持力度對美元匯率將產(chǎn)生較大影響。

　　除了美元走勢,我們自然更加關(guān)注奧巴馬執(zhí)政后人民幣匯率的走向。從日前選戰(zhàn)中奧巴馬對于人民幣匯率“受操縱”的言論來看,似乎暗示其執(zhí)政后將在人民幣匯率上向中國施壓。但我們認(rèn)為,選戰(zhàn)時為了迎合部分選民而做出的姿態(tài)未必都會成為入主白宮后的政策,奧巴馬對人民幣匯率的態(tài)度還有待進(jìn)一步的觀察。