增長預(yù)期再降 通縮風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)

　　美國或重返利率低于1%時(shí)代

　　經(jīng)濟(jì)從2008年下半年開始萎縮已經(jīng)成為美聯(lián)儲(Federal Reserve, 下稱“Fed”)多數(shù)官員的共識，而經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的重新修訂則意味著現(xiàn)實(shí)形勢相比之前預(yù)期更差。根據(jù)Fed公布的最新會議紀(jì)要，如果未來經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化，F(xiàn)ed官員將準(zhǔn)備把利率水平下調(diào)至1%以下，為近半個(gè)世紀(jì)來的最低水平。

　　“一些與會官員建議未來舉行的議息會議再次降息實(shí)乃恰當(dāng)之舉，無論如何，F(xiàn)ed將采取能支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的任何必要手段。”周三公布的Fed 10月28~29日議息會議紀(jì)要中這樣寫道。

　　此外會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)ed官員普遍預(yù)計(jì)，2008年下半年和2009年上半年經(jīng)濟(jì)將會萎縮。而Fed周三公布的一份季度預(yù)期報(bào)告稱，多數(shù)Fed官員預(yù)計(jì)2008年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長將介于0%~0.3%之間，這一預(yù)期低于6月份時(shí)預(yù)計(jì)的增長1.0%~1.6%。并將2009年GDP預(yù)期下調(diào)至萎縮0.2%至增長1.1%之間，而6月份時(shí)的預(yù)期則為增長2.0%~2.8%。

　　周三美國商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告顯示，10月份新屋開工數(shù)下降4.5%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的年率為79.1萬套，為1947年開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最低水平，這無疑令經(jīng)濟(jì)前景雪上加霜。而隨著經(jīng)濟(jì)狀況的持續(xù)惡化，失業(yè)率早已超過Fed此前預(yù)期。周三Fed官員還上調(diào)了對失業(yè)率的預(yù)期，他們目前預(yù)計(jì)2008年失業(yè)率將達(dá)到6.3%~6.5%，高于此前預(yù)計(jì)的5.5%~5.7%。根據(jù)美國勞工部(Labor Department)在本月早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)，10月份失業(yè)率大幅攀升0.4個(gè)百分點(diǎn)，至6.5%，已觸及1994年3月以來的最高水平。

　　而另一方面，雖然大宗商品的價(jià)格下降緩解了對通貨膨脹的擔(dān)憂，但物極必反，周三美國勞工部公布，10月份經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較9月份下降1%，是自美國政府使用季節(jié)調(diào)整方法以來的最大降幅，而商務(wù)部最近把明年的核心CPI修訂為1.5%~2%，低于之前2%~2.2%的預(yù)期。

　　現(xiàn)在Fed又開始擔(dān)憂出現(xiàn)通貨緊縮的局面，F(xiàn)ed副主席科恩(Donald Kohn)周三被問及通貨緊縮的問題時(shí)表示，風(fēng)險(xiǎn)雖然不大，但已經(jīng)有所上升。他說，無論四、五個(gè)月前我對通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)的看法如何，現(xiàn)在我都認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)增大了，盡管風(fēng)險(xiǎn)仍很小。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)昨日對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，如果美國真的發(fā)生通貨緊縮，會給經(jīng)濟(jì)多個(gè)領(lǐng)域帶來問題。首先，通縮將導(dǎo)致企業(yè)流動性降低，進(jìn)一步惡化企業(yè)的利潤，從而降低企業(yè)的未來投資能力。此外，由于財(cái)富萎縮效應(yīng)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值下降促使家庭和個(gè)人囤積現(xiàn)金，減少消費(fèi)。同時(shí)將增加個(gè)人和企業(yè)等債務(wù)人的實(shí)際貸款成本。

　　通縮可能導(dǎo)致惡性循環(huán)：消費(fèi)者和企業(yè)推遲支出，導(dǎo)致低迷加劇以及更多的債務(wù)違約。這對本已脆弱的美國經(jīng)濟(jì)來說是不可承受的。因此從這一方面來看，也加大了聯(lián)儲繼續(xù)降息的決心，F(xiàn)ed會議紀(jì)要中就表示，“采取更激進(jìn)的降息措施以降低通縮發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)目前也是必要的”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，聯(lián)儲可能將在12月末把利率降至0.75%,明年一季度降至0.5%,而上一次利率低于1%還是半個(gè)世紀(jì)之前的艾森豪威爾時(shí)代。此外Fed可能也會尋求通過調(diào)低中、長期利率以刺激需求。這對抵押貸款和企業(yè)投資等活動會產(chǎn)生比調(diào)整短期聯(lián)邦基金利率更為直接的作用。伯南克曾表示，他更希望通過明確宣布中、長期美國國債的收益率上限來推低長期利率，F(xiàn)ed可以通過購買長期美國國債，或諸如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發(fā)行的債券等手段維持這一上限。Fed曾在1951年之前實(shí)行了近10年的這種政策。