美元本周處于十字路口。一方面，各主要貨幣對陷入震蕩整理已經有相當時日，另一方面，基本面以及潛在的波動率表明突破正日益臨近。本周即將公布的大量數據，對信貸以及金融市場的持續擔憂以及感恩節假期導致的不同尋常的市場條件進一步增加了匯價向外突破的幾率。可以肯定的一點是，流動性將會大大降低，因為美國銀行以及交易所將在周四休市，整個一周來自美國的投機意向可能會受到嚴重影響。成交量的下降要么會促使匯價維持目前的震蕩格局，要么會放大本來就已經很高的波動率，從而產生突破。不論結果如何，匯市走勢很可能繼續取決于風險情緒變化。上周風險厭惡情緒短暫再次上升，債券違約風險升至歷史高點，道指跌至6年半來低點，未來籠罩在市場的不確定因素是美國三大汽車巨頭面臨的破產風險。過去已經有許多金融機構倒閉，但是如果汽車公司出現破產，可能意味著信貸危機將產生更為深遠的第二輪沖擊。除了風險情緒的起伏，經濟數據可能也會為美元走勢提供一些線索。最重要的數據是第三季度GDP修正值，個人消費的任何變化將決定經濟是否會長久地陷入衰退，消費者信心則幫助調整對于未來的預期。技術上，美元指數熊背離不斷加深，顯示有筑頂風險。初期支持位于10日均線，然后是20日均線，跌破后者將確認形成暫時性頂部。
 
 歐元忽略衰退消息
歐元/美元上周以“十”字星收盤，交易商忽略了歐元區經濟正式步入衰退的消息，隨著周五美股反彈，交易商推動了歐元上揚。市場似乎已經對歐元區疲軟的經濟數據日益失去興趣，對歐元走勢的預測將繼續取決于全球股市的進展。因此，我們將繼續關注那些可能對股市產生重要影響的數據。在全球金融市場下跌之前，外匯交易商經常買入那些具有很好的利率前景的高收益貨幣，現在的情況則剛好相反，歐央行行動遲緩令歐元區利率維持高位，歐元則遭受了劇烈的打擊。歐央行行長特里謝自那以后緩和了對于通脹的立場，利率交易商現預期歐央行會在12月4日會議上再次減息50個基點。考慮到目前的市場條件，我們將密切本周中的德國以及晚些時候的歐元區通脹數據。任何通脹仍處于高位的跡象很可能會降低歐央行減息的預期，從而導致歐元兌美元以及日元走低。另外，我們也將關注市場對美國以及其它事件風險的反應，美國周四休假可能會導致市場在流動性不足的情況下大幅波動。技術上，歐元/美元反彈始終遭到自10月30日開始的下行趨勢線以及20日均線打壓，但下行同樣缺乏進展，隨著楔形交易區間日益收窄，預期匯價很快會有所突破。
 
 英鎊趨勢仍然向下
英鎊/美元上周大部分時間整理于11月13日低點1.4557上方，但未能為未來一周走勢提供任何線索。但有一點可以明確的是，英鎊長期趨勢仍然看跌。截至周五收盤，瑞士信貸隔夜利率掉期預期英央行12月份減息75個基點的幾率幾乎是百分之百，這將導致英國利率降至1932年以來的低點，隨著通脹大幅下降，經濟步入衰退，利率降至如此低位完全可行。英國周三公布的GDP數據修正值很可能確認目前的經濟衰退，初值為下降0.5%，為18年來的最差水平，預期會維持不變。但近期公布的數據顯示英國經濟的任何一個方面都在萎縮，這令GDP數據有低于預期的風險。其它可能引發關注的經濟指標包括Nationwide房價，Gfk 消費者信心等。總體上，風險情緒主導著目前的匯市走勢，如果股市能夠形成任何暫時性的底部，英鎊也有可能反彈。但風險情緒目前普遍利于美元多頭，因此交易商最好保持謹慎。技術上，英鎊/美元下行趨勢仍然完好，日圖技術指標有反彈要求，反彈至15250上方可能減輕短期下行壓力，但逢高可能仍是賣出機會。
 
 日元繼續受風險情緒左右
外匯市場以及其它資本市場的波動率仍處于極高水平，盡管過去四周匯市進入了震蕩整理。整理通常是突破的前奏，但考慮到目前各國的基本面現狀，任何新的趨勢很可能都非常震蕩。上周日元交*盤受到IMF向冰島貸款46億美元，北歐國家聯手為其提供援助；瑞士央行減息100個基點；歐盟宣布將制定一個擔保計劃，32%的美國儲蓄以及貸款尋求政府擔保以及美國三大汽車巨頭面臨破產的消息沖擊。這些問題幾乎沒有一個現在已經得到徹底解決，范圍波及之廣表明金融危機正變得日益險惡。鑒于美國周四因假休市，流動性下降放大的波動率可能會導致匯價最終向外突破形成新的趨勢，而基本面則要求套息交易繼續減倉，支持日元進一步上揚。盡管風險情緒是交易商關注的首要問題，但經濟數據也不可忽視。如果信貸市場開始持穩，市場將關注哪一個經濟體能夠更快的復蘇。周五公布的通脹，就業，消費者支出以及工廠活動可能為此提供一些線索。技術上，美元/日元下行趨勢繼續受到日圖均線引導，短期走向不甚明朗，但只要匯價維持在100.50下方，風險仍偏向下方。
 
 瑞郎由避險資金的受益者變成受害者
鑒于經濟增長前景惡化，瑞士央行上周意外減息了100個基點。瑞士9月出口下降了4.6%，隨著10月份信貸危機加劇，全球需求預期會進一步下降。需求放緩打擊了商品價格，央行因此擔心通脹會降至2%的目標以下，從而導致經濟出現通縮。意外減息推動了美元/瑞郎上揚，匯價突破1.20關鍵水平升至了1.2200以上。瑞士本周有幾個重要數據公布，但這些可能已經被央行意外減息所掩蓋。9月UBS消費者指標預期會上升，這與零售銷倍意外增長6.4%保持一致，但10月份全球消費者預期會削減支出，這可能導致瑞士消費也出現下降。瑞士出口下降已經促使企業開始裁減人手，經濟學家預期就業率會放緩至1.9%，為2006年9月以來的最低。本周最重要的數據是KOF領先指標，預期會自0.35降至0.20，為5年來最低。瑞郎過去還得到避險資金支持，但隨著市場開始關注瑞士不斷惡化的基本面，瑞郎最終受制于美元的全面走勢，我們預期這種情況還會繼續。技術上，美元/瑞郎下一阻力位于2007年高點1.2468。