2008年的貨幣市場完全可以用“上山下海”這個夸張的詞來描述它出人意料的大幅起落：“上山”是在一個相對的高點往上行，而“下海”卻是在一個已知高點往一個未知的低點去尋。

　　撥開復雜的經濟數據、政府政策等因素，究竟為什么作繭者反而沒有自縛？其根本原因是在全球金融動蕩風險顯現時，資金回流尋求避險以及去杠桿化需求所致。而避險最佳的途徑是黃金和美元以及低息貨幣日元。

　　黃金雖然是避險工具但其還具有商品功能屬性，黃金全年的價格在年初的835.9到目前的888.0，我們可以看出受避險的需求使得同時具有商品屬性的黃金實際上已經上漲很多了，這并不難理解我們用原油和有色金屬等年內回調幅度可以顯而易見的比較出來。例如，大宗商品標志性產品原油由147.25美元/桶到目前的35.16美元/桶；而日元在7、8月時1美元兌換日元最高可達110.00附近，升值到目前的90.44，2008年內最低還曾到過87.12。隨著金融行業的危機向實體行業的蔓延，具有商品屬性的貨幣也紛紛開始跳水，如澳元由0.9848最低跌落至0.6006，目前為0.6880。英鎊、歐元、瑞郎等貨幣借此也紛紛加入“跳水”行列，并曾大有創歷史新低的勢頭。

　　不過筆者認為，2008年僅僅是個前奏，真正的金融動蕩將在2009年展開，但這一動蕩將不再是美元獲得利益。全球化使得美元成為國際儲備貨幣，可以吸取全球其他地區的儲蓄，并消費高出自身產出的物品。如果虛擬經濟的發展脫離了實體經濟發展的實際情況，就會產生無可預測的嚴重后果，顯然我們已經處在其中并正無條件分擔這一惡果。

　　即便美元2009年仍將繼續扮演國際儲備貨幣角色，但眾多國家、金融機構必將重新估計風險、分配資產，伴隨著在2008年為解決美元流動性不足而采取的措施所遺留下來的問題逐漸在2009年顯現，各界對美元的質疑聲將越來越高，從而加大各貨幣之間運行的落差，使得強者恒強，弱者更弱。

　　筆者認為，2009年的影響因素大致如下：高息貨幣的上行之路雖然繼續受到降息的壓制，但由于美國新任總統奧巴馬推行的新政策將推升風險情緒，大部分高息貨幣年內難創新低，將維持區間震蕩并蓄勢待發。而在2、3季度里可預料到實體經濟將進入最為艱難的時刻，經濟的萎縮將全面蔓延，使得工業需求商品價格將繼續保持低迷態勢，而生活民需商品有可能觸及前期高點，為此不排除造成某些地區或國家的社會動蕩，尤其是亞洲等以出口為主的一些國家，而這將繼續促進資金愿意流向具有避險功能的產品。

　　筆者認為，2009年黃金有可能率先創歷史新高，原油將回升但很難回上80美元一線，而一度被熱捧的美元債券不再是首選，結合資本追逐利益并兼顧風險的根本原則，年內歐元和日元將有率先刷新歷史新高的可能性，而具有高息和商品屬性的貨幣澳元和加幣在沒有重大戰爭的影響下將寬幅運行并也有上行刷新歷史新高的可能性，英鎊則將在探新低后才開始追尋其他貨幣的上行步伐。