2008年下半年起，美元、日元一路上漲，澳元、歐洲貨幣跌跌不休。進入2009年，盡管美元依然唱漲歌，但匯豐、渣打這兩家外資銀行的外匯交易策略專家卻不謀而合對美元“潑冷水”：2009年美元將經歷冰火兩重天，建議機構投資者少持美元。

　　經濟，二戰以來表現最糟

　　外匯市場交易受多種因素影響，政治、經濟、地域和戰爭等種種因素都能牽一發而動全身，令匯率上躥下跳。

　　2009年何以要減持美元？在匯豐銀行日前舉辦的“2009年環球經濟展望媒體見面會”上，匯豐環球外匯交易策略主管潘達維先生首先分析全球經濟形勢。

　　潘達維先生說，一年前，我們所面臨的問題是金融方面的蔓延，是美國金融業出了問題，蔓延到世界其他的地方。之后我們面臨的問題主要是經濟問題的蔓延，美國的經濟問題開始波及到世界其他的地方，導致西方很多國家經濟下滑，也影響到了其他的國家。

　　總的來說，2009年，對全世界來講將是十分困難的一年，對所有各地方的經濟都是如此，基本沒有太多的國家可以免疫。各國的央行會不斷地降息，普遍的利率水平會趨于零，各國政府會使用財政政策來進行一些經濟刺激，包括央行、政府都會聯手進行一些非常規的、非傳統的政策措施，以避免讓這次的衰退變得過于嚴重。我們希望在下半年的時候，經濟下滑會觸底，開始企穩。目前對全世界來講確實是比較困難的時期。

　　潘達維預計，2009年的世界GDP是要縮水的，使得2009年成為二戰以來經濟表現最糟糕的一年，希望稍后經濟活動可以開始有所復蘇，但是剩余的能力、閑置的產能和高失業率依然會成為比較大的問題。從歷史上來講，這樣的一些問題總是伴隨著高通脹而產生的，隨之而來的就是高利率，但是今天我們所面對的是一個通縮的環境，而我們的金融系統正在試圖應對這樣的問題，但似乎無力應對。現在各國的央行在嘗試用非傳統、非常規的方式應對這次嚴峻的世界經濟的下滑。隨著貨幣化的浪潮不斷開展，我們建議機構投資者可以多持歐元、少持美元。而且我們認為高收益債券的表現會優于股票。

　　策略：多持歐元少持美元

　　針對媒體提出的“當前市場上有不少觀點，對歐元區的經濟也不是非常看好，尤其是對歐元未來的走勢也不是特別看好。潘達維先生為何要唱反調”的疑問，潘達維先生作了進一步分析。

　　他說，去年我坐在這里告訴大家，2008年美元會十分堅挺，當時全世界所有的經濟學家都在和我唱反調，當時我說對了他們說錯了，也許今年該是我說錯的時候，這個不知道，但我確實是這樣看的。為什么呢？現在美國政府印鈔過多了，這不可能對美元是好事，這和經濟表現是沒有什么關系的。大家知道，日本多年來經濟增長方面的表現不好，可是日元作為一種貨幣，依然十分的堅挺。所以現在不是看經濟基本面好與壞，而是看政府如何實行非常規、非正常的政策措施應對非正常的時期。美國已經把利率降到基本是零了，也有十分巨大的財政赤字，美聯儲的資產負債表也在爆炸，美國的財政支出也在爆炸，所以美國的經濟表現如何，我認為并不重要，重要的是政策制訂者是怎樣想的。我想美國新一屆政府可能認為疲軟的美元對美國更有利，這一點很重要。還有，美元是世界流通的，整個規模是不斷膨脹的，這也是對美元不利的，所以我認為今年美元應該少持一些，歐元多持一些。

　　渣打銀行外匯策略師的分析與潘達維可謂不謀而合。他們在該行1月上旬推出的“2009年全球經濟展望”報告中預測：2009年美元將經歷冰火兩重天。英鎊、澳元、新元和加元將逐步緩慢回升。

　　渣打專家認為，美元與日元相似，受益于去杠桿化和流動性回流，近期美元持續走強，但可能將受2008年12月貨幣政策大尺度放松的影響而面臨下行壓力，將拖累其大幅下挫。

　　渣打專家說，原本我們認為美聯儲率先將聯邦基金利率降至底部，其他主要央行將隨之降息，這樣的話，在2009年一季度期間，利差將位于支撐美元的區間內。但從實際情況看，其他央行仍有較大的放松空間，但美聯儲已經跑進了“下一階段”，以出人意料的幅度將息率減至接近于零的水平，并開始討論量化放松工具的運用。

　　渣打專家預測，日元應能在2009年上半年繼續受去杠桿化和流動性回流所支撐，還將繼續維持升勢。從日元未平倉套利交易量來看，日元的升勢還將持續到2009年一季度。政策制訂者發出的信號顯示，他們認為當前還沒有理由入市干預。或許他們正在等待更好的時機，當市場出現日元反轉的強烈信號后再介入，以免過早干預而“虛擲彈藥”。

　　渣打專家認為，這種市場情形與2003年-2004年間的情況十分相似，當時干預政策為市場提供了大量持續拋售美元買入日元的機會，直到2005年1月市場機會才有所轉向。另外渣打專家認為，2009年日本投資者對境外資產的投資偏好可能將有所恢復，但由于持續疲軟的全球金融形勢和金融市場的高波動性，這一趨勢至少要到2009年下半年才會顯現。