近期歐元價格下挫和歐洲區(qū)域風險的擴散格外引人關注。有關歐元危機的警報不斷。未來歐元命運如何？全球金融危機前景如何？國際金融市場令人擔憂。依據(jù)筆者長期對國際金融市場的觀察和跟蹤，預計歐元恐怕前景不妙。

　　歐元問世之前受控于美元，歐元出臺以后其價格走勢也并非出于歐元的自主控制，相反持續(xù)處于美元的戰(zhàn)略和策略規(guī)劃之中。歐元在短期內折射的是美元戰(zhàn)略和策略。而美元無論是升值或貶值，其針對歐元的特性是十分明顯的。到目前為止歐元運行12年，從價格看歐元經(jīng)歷了兩個階段，這是歐元風險積聚階段；未來歐元還將經(jīng)歷兩個階段，或將是歐元走向滅亡的階段。

 　　第一階段（1999-2000年）：歐元貶值，宗旨是打擊歐元的向心力和凝聚力。

　　1999年歐元問世價格是1.17美元。隨后一路下跌走到2000年10月24日的0.82美元，貶值幅度達到29.9%。此階段除價格沖擊外，歐元區(qū)合作逐漸出現(xiàn)了指標控制風險。眾所周知，歐元合作是通過5個趨同指標實現(xiàn)歐元貨幣啟動的。歐元趨同標準是歐盟成員加入歐元區(qū)的標準，被稱為馬斯特里赫特趨同標準。這是1991年《馬斯特里赫特條約》中確定的加入單一貨幣聯(lián)盟的標準，即通貨膨脹率、長期利率、財政赤字、政府債務、匯率波動幅度的控制標準。

　　具體是通脹不超過3個最低國家平均數(shù)的1.5個百分點，預算赤字不超過當年國內生產總值的3%，國債累計不超過當年國內生產總值的60%，長期利率不超過歐盟中物價最穩(wěn)定的3個國家平均利率2個百分點（當時水平中線在3.3%），各國貨幣匯率穩(wěn)定在規(guī)定的浮動范圍內，為建立區(qū)域央行統(tǒng)一貨幣做各種技術準備。

　　而歐元在啟動之后3個月，即爆發(fā)了科索沃戰(zhàn)爭。歐元指標超標首先在財政赤字上。隨后石油價格一路上漲，歐元指標超標延展到通脹指標。隨后將就業(yè)和債務指標失控也帶動起來。目前歐元區(qū)失業(yè)率已經(jīng)達到9.9%，超標在即；債務已經(jīng)達到80%左右水平均點。

　　歐元區(qū)至今財政赤字進一步加重，希臘只是一個風險爆發(fā)點。而第一階段的歐元價格打擊的是其信心和心理，使得歐元合作基礎開始動搖。例如，歐元從2003年以來的民意調查結果是，越來越多的歐元區(qū)國家居民不愿意持有歐元，歐元區(qū)人心渙散。

　　第二階段（2001-2009年）：歐元升值，宗旨是傷害歐元合作的和諧力與競爭力。

　　從2000年10月之后，歐元開始反轉，一路上漲，不斷突破關鍵關口，最終在2008年4月份達到1.62美元的水平，隨后一直穩(wěn)定在1.40美元左右水平。但是截至目前，全球中央銀行的外匯儲備中依然有大約60%左右是以美元形式存放的。美國是世界經(jīng)濟超級大國，美元依然是世界貿易、交易和儲備的主要貨幣。這種價格與價值錯位正是美元特殊貨幣地位較量歐元的成功所在。

　　而歐元價格并不能代表歐元價值，在歐元價格背后體現(xiàn)的是美元的戰(zhàn)略價值。歐元兌美元價格從2000年10月27日的1:0.8230一路漲升至2003年3月12日的1:1.1084，歐元升值35%，但是這并沒有動搖美元地位。隨后歐元上漲進一步加快，最終達到1.60美元以上的水準。

　　美元獨霸世界的形勢表面看似乎急轉直下，歐元呈現(xiàn)咄咄逼人態(tài)勢。但歐元區(qū)經(jīng)濟在此階段則不斷下降，歐元強勢并沒有提升經(jīng)濟，相反卻挫傷了經(jīng)濟和分裂了經(jīng)濟。歐元并沒有分享美國的貨幣霸權，而是導致了歐元區(qū)經(jīng)濟乃至合作的困難。

　　其中最直接的就是此階段的英鎊從積極加入歐元準備轉向不參加歐元區(qū)。英鎊是美元應對歐元不可忽略的伙伴，并非是獨立或簡單的英鎊自身問題，而是美元應對歐元在此階段的重要步驟和布局之一。而歐元升值并沒有擴大歐元貨幣的影響。

　　在歐元1999年啟動之初，英國曾表示未來兩年將積極準備加入歐元區(qū)，但是2003年3月20日伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)，英國卻改變了初衷，表示暫緩加入歐元區(qū)，提出未來5-6年將加入歐元區(qū)，時間表推后。2008年隨著國際新型金融危機的惡化和蔓延，國際市場呈現(xiàn)英國將加快加入歐元區(qū)的輿論，但英國立即表態(tài)從沒有想過加入歐元區(qū)。

　　面對歐元將近10年的運行，英國完全排除加入歐元的可能。更何況在此期間，全球貨幣體制的三足鼎立已經(jīng)發(fā)生變異。所謂的三足已經(jīng)由美元、歐元和日元轉變?yōu)?a href=http://m.stdzshenzhen.cn/fx/>美元、歐元和英鎊的鼎力。英鎊的國際貨幣地位得到提升，英國倫敦國際金融中心排位名列首位，超過美國紐約國際金融中心。看似簡單的變動，背后依然潛藏著貨幣競爭戰(zhàn)略。

　　美元推著英鎊，英鎊隨從美元。新型金融危機時期的20國集團峰會，市場看到的是美國和英國立場一致，德國和法國見解雷同。這顯然表示，美元和歐元是競爭的貨幣。眼下雖然英鎊風險快要暴露，英鎊危機不絕于耳，但是筆者認為這只是貨幣戰(zhàn)爭中的煙幕彈，真正的貨幣戰(zhàn)爭在美元和歐元之間，而非英鎊。

　　恰恰是由于英鎊的存在，為美元較量歐元提供了幫手或陪襯。一方面我們可以透過歷史看到，引領歐元上漲的是英鎊；另一方面，近期歐元下跌的推力也來自英鎊。表面上是歐元和英鎊漲跌相同，但原因和背景則不同。如果歐元有危機，美國將袖手旁觀、幸災樂禍；如果英鎊有危機，美國將積極相救、責無旁貸。因此當前英鎊醞釀的危機是表象，歐元危機才是最終目標。

　　第三階段（2010-2011年）：歐元再升值，宗旨是瓦解其制度基礎。

　　今年以來，歐元一直處于下跌的通道中，歐元危機也由此而生。但是從貨幣價值角度看，歐元并不存在危機突發(fā)風險，未來將是一個漸進和逐漸加大風險，并最終形成歐元危機的過程。而希臘或其他成員國的局部風險只是歐元危機的導火索或爆發(fā)器。

　　一方面，這是因為歐元價值不會很快消亡。歐元區(qū)整體實力雖然在下降，但是依然具有規(guī)模實力，尤其是政治上的合力依然存在。歐盟的后盾作用沒有喪失。雖然歐元區(qū)面臨較大問題，歐元區(qū)的財力依然存在，歐元價值依然具有基礎和空間，歐元短期危機論并不適宜當前歐元的狀況。

　　雖然一些國家有放棄歐元的想法，但面對不景氣，歐元如果崩潰或放棄將會出現(xiàn)更大的沖擊。這對于目前的歐元區(qū)是不實際和不理智的對策。因此，短期內不會發(fā)生歐元危機。但是歐元將進入加快危機的進程。因為歐元區(qū)的問題已經(jīng)從前兩個階段的價格問題轉向制度困境。

　　歐元區(qū)成員國的財政赤字壓力就是制度動搖的開端，并直接渙散了歐元合作的基礎。包括現(xiàn)在對救助希臘的態(tài)度，德國和法國已經(jīng)出現(xiàn)了差異，而赤字問題也已經(jīng)擴散開來，未來的協(xié)調將會加劇分裂，這將不利于歐元合作指標的落實和整合。由于希臘等國的債務危機，歐元目前正處在誕生以來最困難的時期，并且存在著醞釀歐元危機的可能。

　　另一方面則是歐元價格依然有錯落。當前的歐元貶值將是階段性調整，歐元依然具有上漲可能。過去歐元價格走勢并非是歐元區(qū)經(jīng)濟所為，未來歐元價格走勢也不會因為歐元區(qū)經(jīng)濟不景氣或凝聚力減弱而下挫。相反經(jīng)歷這輪技術性周期的作用，歐元凝聚了價格上漲的動力，歐元上漲依然難以避免，并鋪墊出通往歐元危機的陷阱。歐元價格將需要幾個輪回才達到危機的程度。因此，現(xiàn)在關于歐元危機的預期海為時尚早。

　　第四階段（2012-2013年）：歐元再貶值，宗旨是徹底擊垮其信心。

　　此階段歐元價格將直線下跌，甚至不可控制，最終導致歐元危機爆發(fā)。有關2012-2013年歐元危機的推論來自對歷史過程的觀察。回想2001-2003年全球面對美國9.11事件，美元利率水平從6%下降到1%，美聯(lián)儲13次下調利率導致的結果是流動性過剩。隨后2004-2006年美聯(lián)儲17次上調利率，美元利率水平從1%上升到5.25%。

　　美元利率交錯變化之后生成了金融風暴，國際金融市場演繹了次級貸款、次級債券為特征的新型金融危機。而今2008-2009年全球面對新型金融危機，或者叫次級債券危機，美元利率從5.25%下降到幾乎0%的水平，美聯(lián)儲采取10次下調利率的對策，在重演著歷史。未來2010-2012年美聯(lián)儲還將會繼續(xù)重演上調利率的把戲，美元利率有可能從0%上調到6%左右。

　　而國際金融市場也將有重演金融危機的可能。但是金融危機將從美元轉向歐元，歐元危機將是這種歷史重復的最終目標。而有關貨幣政策效果和周期時間的概念將促成實際金融危機的來臨。但金融危機的模式將繼續(xù)演繹傳統(tǒng)模式，歐元危機將難以避免。