5月24日,歐元/美元一度站穩在1.2500以上,但在北京時間16點之后還是快速跌穿1.24的支撐關口。而這一切,對于中國農業銀行（下稱:農業銀行）2010年第2期“金鑰匙·匯利豐”人民幣理財D款理財產品的投資者而言,已并不重要。

　　就在此前的5月18日,農業銀行發布公告稱,其該款產品對應的歐元/美元匯率已經突破參考區間（1.2500,1.4600）,所以投資者的到期年化收益率僅為0.15%。而目前歐元存款一年期利率為1.1%。

　　上海帆茂投資管理有限公司董事黃昊杰表示,目前市場上與匯率掛鉤的產品以歐元/美元、澳元/美元為主流,其中尤以前者為甚。在匯市、資本市場震蕩加劇的情況下,同樣的風險還潛伏在多為看漲設計的商品類理財產品中。

　　匯率對賭者慘敗

　　上述農業銀行理財產品從今年2月25日開始發售,到期日為今年7月5日,掛鉤標的是歐元/美元匯率,認購規模為5億元,風險評級為中低風險。

　　按照產品說明書及成立公告約定,倘若截止到期日,在歐元/美元匯率始終保持在參考區間（1.2500,1.4600）內,則到期時投資者收取3.7%的年化收益率。否則,到期年化收益率為0.15%。

　　2月25日,歐元/美元匯率在1.35附近盤整,而且在2006年5月份以來,歐元匯率在絕大多數時間都在這一區間內波動,3.7%的收益率又是存款利率的3倍有余,顯然是一個“好產品”。

　　然而,黑天鵝再現。在希臘債務危機的沖擊下,投資者不斷拋售歐元,由此造成歐元/美元匯率在5月14日下午突破了1.2500的匯率下限。雖然距離到期日還有一個多月,但投資者只能吞下收益率僅為0.15%的苦果。收益率大約只有存款的七分之一。

　　同樣的遭遇還發生在深發展A的理財產品身上。

　　其麾下的聚財寶飛越計劃2010年1號（歐元匯率掛鉤型）人民幣理財產品的第一理財期為2010年4月22日至5月10日,設定的波動區間為（1.30925,1.36925）,但不幸的是,即使存續期只有半個月左右,而且波動空間達到600個基點,但是在5月4日歐元/美元匯率重挫至1.30以下的低點之后,該款產品也只獲得0.1%的收益。

　　隨后,該產品繼續滾動投資到下一理財期,即5月10日—5月25日,然而,就在該款產品啟動第二期投資的第二個交易日,歐元/美元匯率在5月11日晚再次重挫至1.2700下方,最低達到1.2622,突破了（1.2635,1.3235）的區間,因此該產品收益又一次被迫無奈的提前鎖定為0.1%。這一收益率還不足存款利息的十分之一。

　　深發展銀行表示,考慮到歐元區的信用債務危機蔓延,近期歐元走勢動蕩,波動率達到較高的水平,該產品在本期結束后,停止繼續滾動發行。

　　黃昊杰表示,上述產品的設計均采納了美式期權,即可以在產品運行后的有效期內任何一天,因觸發某個設定的條件而被執行的期權。

　　“這類產品對于投資者來說,收益風險還是相當大的,不過經歷了2008年的市場經驗教訓,大部分產品都會設置為保本浮動型的。”黃說。

　　普益財富研究員黃琦表示,隨著匯市的波動加大,各家銀行也開始放緩了發行此類產品的步伐,從4月初至今,只有20款的產品發行,而年初兩個月內一般能達到30多款產品。50多款外匯理財產品涉及的資金規模高達數百億。

　　黃金產品獨樹一幟

　　黃昊杰表示,今年以來大部分的掛鉤金屬、原油、農產品的結構型產品均為看漲型結構設計,因此,在證券資產價格波動劇烈的情況下,這部分產品的收益也會面臨相當大的隱憂。

　　以農業銀行發行的2010年第3期“金鑰匙·匯利豐”美元理財A款產品為例,其公告的掛鉤標的為紐約商品交易所原油價格,產品規模為1億美元,投資期限為3個月。

　　根據產品說明書及成立公告約定,自起息日至到期日前三個銀行工作日紐約商品交易所,掛鉤標的價格始終高于或等于74.00美元/桶,則到期時投資者收取1.35%的年化收益率。否則,到期年化收益率為1.15%。

　　農業銀行表示,市場擔憂歐元區經濟復蘇可能受到阻礙,及美國原油庫存高企,原油價格出現下挫,紐約商品交易所6月原油合約與紐約時間5月14日收盤在71.61美元/桶。根據產品說明書約定,客戶到期年化收益率為1.15%。這一結果略好于1.0%的美元存款利息。

　　掛鉤于黃金和債券的理財產品是少數在危機中有所斬獲的品種。

　　隨著紐約商品交易所黃金期貨從4月1日的每盎司1125.3美元起步,到5月14日的1249.7美元,大部分以黃金為投資標的的銀行系QDII在震蕩的市道下卻賺得盆滿缽滿,享受此類待遇的還有債券投資品種,兩類品種一度占據了自4月1日以來,所有銀行系QDII凈值增長排行榜絕大多數。