美元偏強或致人民幣全面升值

來源：天天黃金發布：中國紙金網更新時間：2010-12-18

美元漲,則股票、商品價格跌;美元跌,則股票、商品價格漲。2010年,在動蕩的全球金融市場中,美元與周邊市場的反向相關性越來越明顯,美元的走勢牽動著全球資金的神經,牽一發而動全身。

　　由于歐洲債務危機將繼續演化,歐元仍然面臨拖累;美國失業數據不見好轉,美聯儲又開始為QE3吹風,力圖打壓美元;由于新興市場為抑制通脹將執行緊縮的貨幣政策,增長面臨放緩風險,澳元等商品貨幣壓力也將加大。

　　2011年,國際外匯市場仍將劇烈波動。受QE2(第二輪量化寬松政策)的刺激,明年美國經濟增長將較歐日強勁,美元走勢也可能偏強,這仍將給股票和商品市場帶來壓力。

　　2010年:美元大坐“過山車”

　　2010年,國際外匯市場經歷了一番過山車似的劇烈波動,美元指數在上半年漲幅一度高達13.87%;下半年又大幅回落盡吐上半年漲幅。接近年末,美元再次反轉。經過一年劇烈振蕩之后,美元指數又回到了80附近,與去年收盤價相比,美元小幅上漲2.85%。

　　不過幾個來回下來,非美元貨幣卻出現了較大的分化,其中歐元受主權債務危機拖累,損失最大,最終兌美元跌幅高達7.57%;日元受資金回流日本避險的影響,兌美元匯率由92.95日元兌1美元升值為昨日的83.87日元兌1美元,全年升值了10.8%;而澳元也因中國經濟增長強勁,和美元利差優勢擴大,兌美元也獲得了10%左右的漲幅。

　　人民幣匯率方面,自6月19日開始重新與美元脫鉤以后,兌美元匯率雖然雙向波動明顯,但是整體保持升值的趨勢,最終全年升值了2.5%左右。但是兌各貨幣劇烈波動,兌歐元波幅最高達20%。

　　2011年,國際外匯市場將如何演變,人民幣兌美元及各種其他貨幣匯率將何去何從呢？

　　目前市場較為一致的觀點是,明年外匯市場仍將持續今年劇烈振蕩的走勢。在此基礎上,受第二輪量化寬松刺激,美國明年經濟增長可能領漲,明年美元走勢可能偏強。

　　與此同時,人民幣兌美元升值可能繼續,全年有望獲取5%左右的升值幅度。而隨著歐元、日元等走弱,人民幣匯率可能出現全面升值的走勢。

　　關鍵詞一:

　　劇烈波動波段操作

　　2010年,受歐洲主權債務危機和美國量化寬松政策的先后左右,國際外匯市場經歷了一番坐過山車似的劇烈波動。

　　2011年,可以預見的作用方向相反的熱點依然存在:一方面,繼續演化的歐洲債務危機和緊縮的財政政策,將令西方復蘇仍然呈現疲軟的態勢,投資者心態仍將趨于謹慎,避險氣氛將令歐元和其他非美元貨幣繼續承壓;另一方面,美國經濟增長的不確定性,尤其是隨時有可能被市場炒作的QE3,也將成為懸在美元上方的陰云。此外,冷熱不均的全球經濟和兩極分化的貨幣政策,將使東西方利差進一步擴大,繼續牽引全球資金大幅轉移。以上因素在不同時期被市場炒作,將對匯市產生截然不同的作用。

　　從經濟基本面看,明年全球各國的經濟復蘇,仍將出現反復和不確定性,今年表現疲弱的美國經濟增長,可能在量化寬松的刺激下,再次出現強勁的勢頭;而今年表現突出的新興市場國家和商品出口國,卻可能在緊縮的貨幣政策作用下,增長勢頭放緩;歐洲經濟增長更是將出現分裂,一方面以德國為代表的核心國家增長強勁,另一方面,面臨主權債務危機的國家卻可能在緊縮的財政政策下出現負增長。

　　經濟基本面的分化將導致貨幣政策預期的分化和反復,從而對貨幣市場產生作用。預計明年國際外匯市場仍然難以出現單一的明朗方向,今年劇烈波動的走勢,在明年仍然有可能重現。對于外匯市場的投資者而言,立足于策略層面的波段操作,仍然是明年較為可行的方法。

　　關鍵詞二:

　　美元微弱強勢

　　盡管劇烈波動的預期讓明年外匯市場的趨勢變得撲朔迷離,但是目前市場較為一致的看法是,美元整體走勢短線會偏強,尤其是在明年上半年,主宰今年年末市場行情的焦點可能繼續,美元延續反彈行情的可能性較大。

　　不過到明年下半年,美元可能再次走軟、與此同時,基于新興市場超越的經濟增長和高漲的通脹壓力,加息將是必然選擇,這會導致與美元的利差擴大,新興市場明年可能面臨全面的升值壓力。

　　就市場焦點而言,明年上半年歐洲主權債務危機仍然繼續演化,緊縮的財政對歐元區外圍經濟體的抑制作用將顯現出來;而美國方面,雖然明年上半年美聯儲將繼續實施第二輪量化寬松政策,但是經過今年下半年的炒作,美元指數一度下跌了將近15%,已經被市場消化殆盡。

　　雖然伯南克表示不排除QE3,但是其是否真的推出,恐怕要等到明年中QE2實施后才有確信。而另一方面,美聯儲第二輪量化寬松的貨幣政策,對經濟產生的支撐作用在明年上半年將體現出來。在這種情況下,歐元難以走出強勢,美元則可能會延續今年年末的溫和反彈走勢。

　　目前,大部分機構預測稱,美元明年會整體偏強。

　　瑞銀集團認為,2011年美元可能會溫和回升,但走勢可能比較震蕩。歐元/美元2011年底時將跌至1.30,但其區間可能較寬,介于1.10~1.50之間。渣打銀行認為,明年歐元兌美元將經歷上半年大跌下半年反彈的走勢,估計明年中歐元將跌至1.20,但是明年底將重回1.30。

　　工行廣東省分行外匯分析師戴維愉表示,明年歐元兌美元可能在1.20～1.50的寬幅里波動,波動周期會縮短。

　　關鍵詞三:

　　分化的商品貨幣

　　今年,在黃金、有色金屬等商品價格大漲和美元利差優勢擴大的雙重支撐下,商品貨幣尤其是澳元,在利差交易的追逐下,成為市場最大的贏家,在美元指數最后走強的情況下,仍然獲得了10%以上的漲幅。明年,商品貨幣是繼續創歷史新高,還是會因為美元的走強而出現較大幅度的回調呢,目前市場分歧較大。不過整體而言,對商品貨幣應該謹慎追高。

　　瑞銀集團表示,2011年當美國經濟復蘇前景好轉、美聯儲結束量化寬松的因素開始得到體現時,建議謹慎對待商品貨幣兌美元的進一步走強。不過相對于澳元和新西蘭元,加元可能從中獲益,2010年下半年,加元較澳元和新西蘭元表現差,但是到2011年,加元兌澳元和新西蘭元應會走高。一旦未來美國經濟持續鞏固,我們預計加元兌澳元及新西蘭元將收復失地。考慮到隨著2010年結束,就有更多正面的美國數據出爐,加元的匯價已經較可比貨幣處于低廉地位。

　　渣打銀行認為,強勁的國內增長、高的利差優勢、主要出口國亞洲的增長都將支持澳元以強勢進入2011年第一季度,但是隨后將重新估值,在美元走強的情況下,澳元可能因中國經濟增長放緩以及自身加息對國內經濟活動的抑制作用而走弱,預計澳元將逐步回落,至明年中可能跌至0.92,明年底可能跌至0.88。加元則相對較強,明年兌美元可能在0.98～1.0之間波動,第二季末可能跌至0.98,但是明年底可能回歸1.0。

　　今年,在避險操作下,日元獲利頗豐,創下了15年新高,全年漲幅超過10%,一度迫使日本央行在事隔多年以后再度出手干預匯市。明年日元的強勢恐怕難以繼續,如果明年市場避險意識減弱,同時美國國債收益率上升,將對日元帶來壓力,明年日元回調壓力較大。瑞銀集團認為,2011年底時美元/日元將報85,但其區間可能從70到100。

　　渣打銀行認為,明年日元則將持續貶值,估計明年中將跌至90日元兌1美元,到明年底可能回到94日元對1美元。戴維愉表示,明年日元,會慢慢回落至92附近。

　　關鍵詞四:

　　全面升值的人民幣

　　今年,雖然我國實施寬松的貨幣政策,但是自6月19日人民幣重新與美元脫鉤以后,兌美元匯率雖然雙向波動明顯,但是整體保持升值的趨勢,最終全年升值了2.47%左右,其中部分是在重新脫鉤以后實現的。

　　不過,由于國際外匯市場波動劇烈,且非美元貨幣走勢分化,人民幣兌歐元等其他各貨幣波動也很劇烈,走勢分化,其中兌歐元最大波幅高達20%。最終,人民幣兌歐元升值幅度超過10%,但是兌日元和澳元則出現了7%以上的貶值。

　　明年,由于國內調控的首要目標是控制通脹,貨幣政策的基調也由寬松轉為穩健,為了控制通脹,估計央行會多次加息和上調存款準備金率,人民幣和美元利差優勢將進一步擴大,資金流入壓力將持續存在,估計明年人民幣兌美元仍將延續今年下半年的走勢,在加大雙向波動的同時,兌美元采取緩慢升值的步伐,估計全年升值幅度會保持在5%左右。

　　渣打銀行預測稱,明年上半年人民幣兌美元升值速度可能會較快,升值幅度可能達3.5%,下半年將有所放緩,升值2.75%,明年可能導致兌一攬子貨幣的全面升值。

　　交行總行金融市場部分析師周艷表示,明年人民幣兌美元匯率仍將在雙向波動中保持緩慢升值的走勢,不排除某一個時間段,會有一波較快的升值,不過全年升值不會太大。中行總行外匯分析師表示,估計明年全年人民幣兌美元升值幅度在3%～5%。

　　由于明年美元走勢會偏強,在人民幣兌美元升值的同時,人民幣兌歐元、日元等貨幣則可能出現全面走強的走勢。其中兌歐元、日元匯率,升值幅度有可能會超過5%。