赤字從而引發(fā)歐元區(qū)自成立以來的最大一場債務危機一年后，希臘又以另一種方式，重新喚醒了原本開始趨于平靜的歐債恐慌：將近3800億歐元的希臘債務是否將面臨重組。

　　4月20日，希臘10年期國債利率達到14.8%，比一年前希臘接受歐盟/IMF聯(lián)合救助時高了6個百分點；2年期國債利率超過22%，是德國同期國債的10倍。這樣的壓力自然難以讓希臘如先前所愿，在2012年重返市場。

　　這讓希臘債務重組再次成為市場選擇。但這卻不是政治選擇。20日和21日兩天，希臘財政部、歐洲央行相繼表態(tài)：債務重組不是解決方案。雖然重組會讓希臘成為近半個世紀以來，第一個破產(chǎn)的西方發(fā)達經(jīng)濟體，但決策者們更急于撇清的是整個歐元區(qū)，尤其是西班牙。

　　西班牙財政部長埃蓮娜·薩爾加多(Elena Salgado)的發(fā)言人Cristina Perez Cantó對記者表示：“我不認為西班牙令人擔憂。相反，所有人包括歐盟、經(jīng)合組織和國際貨幣基金組織等等，都表示西班牙已經(jīng)脫離危險”。

　　重組難立即實現(xiàn)

　　4月20日，西班牙成功售出總額33.72億歐元的國債，這緩和了對西班牙市場融資能力的擔憂。但希臘重組的疑云也確實推高西班牙國債收益率。以10年期國債為例，20日該國債以5.472%的利率售出，比上一次3月17日的拍賣高出了30多個基點。

　　債券研究機構CreditSights Inc。的分析師David Watt稱，重組希臘債務將給西班牙帶來危機，“那時你能從希臘重組中挽回多少已不重要，西班牙帶來的余波將更嚴重，你不知道最終的損失會是多少”。

　　4月14日，歐盟負責經(jīng)濟和貨幣事務委員奧利·雷恩堅決否認重組希臘債務的可能性，“沒有人會低估重組會殃及其他國家的風險”。

　　3月23-24日的歐盟首腦峰會通過了歐元區(qū)應對主權債務危機的一攬子方案，其中包括加強歐元區(qū)的財政紀律，增強各國經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，以及建立永久救助機制。

　　歐元區(qū)各國希望通過這套系統(tǒng)、綜合的應對措施，徹底平復市場的憂慮，

　　阻止危機蔓延，中止歐元區(qū)的危機。如果在此背景下，仍然無法阻止西班牙因受到市場壓力而申請救助，就意味著歐元區(qū)之前所實施的所有應對措施無果而終。

　　而分析人士認為，從技術上來說，希臘債務短期內(nèi)進行重組的必要性不大。因為歐盟和IMF很可能將對希臘1100億歐元貸款的期限延長至2013年。而從2013年夏天開始運行的永久救助機制，已經(jīng)承認私人投資者需要承擔主權債務違約風險，并且對如何操作做出了規(guī)定。

　　民眾厭惡情緒增長

　　希臘債務重組將開啟的第二個潘多拉魔盒存在于歐洲銀行業(yè)，因為西歐的銀行對希臘債務有大量敞口。目前希臘約3800億歐元債務中，1100億為歐盟和IMF的聯(lián)合貸款，另外2620億則是依*市場籌資。

　　根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，法國和德國銀行大約共持有希臘公共和私人債務的2/3。法國的銀行所持債務額為594億歐元，德國銀行則為403億歐元，還有英國和葡萄牙的銀行。

　　而與美國銀行業(yè)相比，歐洲銀行業(yè)在危機后剝離壞賬的工作仍未完成。一位歐洲高級銀行官員對記者表示，雖然歐洲央行相信歐洲經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)，但金融市場仍存在問題。

　　甚至歐洲央行自身也會受到殃及。為應對危機，歐洲央行直接購買了總額約760億歐元的國債。因此歐央行也站在希臘債務重組的反對面。其執(zhí)委Ewald Nowotny稱，重組將對希臘和他國銀行也帶來“消極的副作用”。

　　雖然一旦希臘債務重組，德國銀行業(yè)或成為最大的犧牲者之一。但此次重組風波卻是由德國開啟：上周德國財政部長沃爾夫岡·朔伊布勒和外交部副部長維爾納·霍耶紛紛公開發(fā)言，推動希臘債務重組。德國認為，希臘的債務問題將無法持續(xù)到2012年。

　　由于對希臘債務的敞口，德國此前一直反對重組的可能性。此次積極推動也反映了德國國內(nèi)民意壓力，民眾厭惡自掏腰包挽救歐元區(qū)邊緣國家的情緒日益高漲，而德國總理默克爾所在的基督教民主聯(lián)盟則在最近的州選舉中頻頻失利。

　　同樣的情緒也發(fā)生在芬蘭。4月17日的芬蘭大選，反歐盟、反移民的右翼黨派“真芬蘭人”成為大贏家，其競選時的主要訴求，就是反對對葡萄牙的救助。芬蘭曾是積極推動歐盟一體化深入的國家。