交易所產品似乎想在人民幣衍生品市場分一杯羹。
　　
　　曾經一談起人民幣衍生品，人們往往首先想到的就是NDF市場，即存在于中國境外的銀行與客戶間的無本金交割遠期外匯市場。長期以來，NDF用于對實行外匯管制國家和地區的貨幣進行離岸交易。而隨著全球衍生品市場的不斷演變，人民幣衍生品也開始登上交易所的舞臺。
　　
　　多交易所“出手”
　　
　　如在今年9月，港交所就推出了一種離岸的人民幣期貨合約，而CME集團也謀劃在年底之前推出離岸的人民幣期貨及期權產品。新加坡方面也在人民幣業務方面快速拓展，除了人民幣存款、貿易結算和人民幣債券等基礎業務，預計也將涉足人民幣衍生品方面業務。一場人民幣衍生品“場內化”的戰役正在拉開。
　　
　　眼下，除了投機者之外，人民幣期貨的潛在參與者大多為有購買美元資產需求的國內企業及個人、投資國內的海外投資者、從事進出口業務的內地及海外企業等，這些參與者的主要目的是對沖人民幣匯率風險。
　　
　　“我國仍實行外匯管制，人民幣及外匯的進出手續非常繁瑣，而海外的人民幣有可能面臨匯率風險，所以需要通過人民幣衍生品市場進行對沖。”上海交通大學中國金融研究院副院長嚴弘指出。
　　
　　除了人民幣兌美元的期貨品種，港交所已在研究推出人民幣兌其他貨幣的期貨產品的可能性，同時可以預期以人民幣計價的證券、大宗商品、金融等衍生品也將在不久的將來出現。
　　
　　相比之下，由于政策等原因，內地的人民幣期貨產品仍遲遲沒有推出。許多市場人士甚至擔心，一旦未來外匯管制放開，人民幣的話語權還有旁落他家的風險。“其實這一點并不用擔心，因為場內的人民幣期貨產品最終的結算價還需以人民銀行的人民幣兌美元匯率中間價為定標，一般也不會有太離譜的偏差，話語權旁落的情況恐怕不會出現�！眹篮氡硎�。
　　
　　還只是“星星之火”
　　
　　不過，和NDF市場相比，場內的人民幣衍生品交易尚屬“小字輩”。“目前世界上提供場內人民幣期貨產品的交易所主要就是CME和港交所兩家，且較NDF的交易量來看，交易所人民幣期貨產品的規模十分有限�！眹篮氡硎尽�
　　
　　據了解，目前人民幣NDF市場的交易規模大約每日維持在30億~50億美元之間，而CME的人民幣期貨的成交量根本無法與之相比。CME官方數據顯示，該市場2012年10月的人民幣兌美元匯率期貨的成交量僅為141手，而今年以來的總成交量也不過2600多手。
　　
　　港交所9月份新推出的人民幣期貨成交更是尷尬，首日掛牌交易的7個合約全天共成交僅僅415手，換算名義成交總額僅為4150萬美元。在其上市的前19個交易日里，該產品7個月份的合約總成交量也僅為3259手，平均每日成交172手，未平倉合約共計897手。
　　
　　另一方面，目前香港外匯市場日均現匯交易額約20億美元，日均外匯掉期及遠期交易額約30億美元，日均無本金交割遠期外匯交易額約65億美元。市場估計，目前在港離岸人民幣存量約6000億元人民幣。這樣看來，港交所的人民幣期貨產品的交易量實在不算高。和NDF市場相比，中國國內人民幣遠期市場的成交量也較低。如2012年9月，中國外匯交易中心銀行間市場總計的美元兌人民幣的基準貨幣成交僅為19.5億元左右。
　　
　　除了人民幣兌美元之外，CME等市場也推出了人民幣兌歐元、日元等貨幣對的衍生產品，但這些品種的成交量甚至比人民幣兌美元產品的成交更低�！耙粋�衍生品市場是否被投資者接納，關鍵還是看該市場能否提供充裕的流動性，看市場是否具備足夠的成交量�！眹篮胍仓赋觥�
　　
　　嚴弘表示，人民幣衍生品市場要達到活躍的程度，就要有不同需求的人來交易。如果大家抱著同樣的需求 ，那么可能就沒有交易對手了，流動性自然受到影響。當然，他也指出，如果將來內地的匯率政策放開，人民幣升值、貶值的預期更加明顯，匯率波動增加，那么市場上的對沖保值需求也會多起來。
　　
　　曾有專家指出，交易所人民幣產品的流動性較低，是因為這些標準化的產品難以給客戶提供“專屬”服務。就如同一家農產品(行情 股吧 資金流)公司想在未來某天購買谷物，那么它在標準化期貨市場中可能難以找到完全符合自身情況的產品，或者說套保不充分，但它在一些大型交易商那里就可以找到“量體裁衣”的OTC產品，從而實現完全對沖。
　　
　　當然，單純的比較人民幣OTC市場和交易所產品的優劣其實是個偽命題，它們畢竟是不同的兩個東西。傳統的人可能在OTC市場尋求更加合適的對沖，而更偏好透明度的投資者就傾向于交易所產品�；蛟S正如美國期貨業協會主席Walter L. Lukken所說，“人們實際上需要不同風險的衍生產品，期貨有時候未必能規避各種風險，當然期貨市場在透明度等方面要好于OTC市場。在市場上需要兩種產品同時存在，為投資者提供多種選擇�！�