美聯儲5日發布的經濟褐皮書指出，在4月初至5月底的時間內，12家地方聯儲中有11家所在地區的經濟實現了“微弱到適度的”擴張，從商業服務到建筑和制造等行業均廣泛增長。這一判斷進一步強化了美聯儲可能放緩購債規模的預期。受此影響，美國股市5日全線下挫。
　　
　　與此同時，5日公布的美國私營部門就業數據遠遜于預期，更進一步加劇了市場的下滑。美國股市打破了近期“經濟數據表現差——美聯儲推遲削減購債——風險資產價格繼續上漲”的邏輯，重新關注經濟基本面。
　　
　　北京時間7日晚，美國勞工部將公布5月非農就業數據，預計失業率繼續保持在7.5%，新增就業崗位數量或略高于前月。業內人士認為，這一重量級經濟數據將為美聯儲何時開始放緩購債計劃提供進一步線索，也將左右短期市場情緒和走勢。
　　
　　美經濟繼續溫和改善
　　
　　在最新的褐皮書中，美聯儲指出美國大多數地區制造業活動繼續擴張，住房營建活動也對供應商形成了支持。全國范圍內住宅房地產和建筑活動的擴張速度處于“溫和至強勁”的水平，強勁的需求給供應鏈帶來了瓶頸問題，幾乎所有轄區都報告住房價格上漲。
　　
　　大多數地方聯儲表示，其轄區內消費者支出實現了“微弱到適度”的增長，全美范圍內的汽車銷售“整體增長”，此外多個地區的旅游行業也都顯示出“強勁的跡象”。相比之下在4月17日發布的上一份褐皮書中，多數地方聯儲稱轄區內消費支出增長“微弱”。
　　
　　備受關注的就業市場方面，多數聯儲報告稱轄區內雇傭活動實現增長，數個行業的招聘活動以穩定速度擴張，但住房建筑和石油開采等行業仍較難找到合格工人。
　　
　　褐皮書對經濟形勢的表述成為美經濟穩步復蘇的進一步佐證。這份報告將為美聯儲于6月18-19日召開的下一次貨幣政策例會提供決策依據。此前美聯儲主席伯南克在國會作證時曾表示，可能在接下來的數次例會上開始削減月度購債規模。而亞特蘭大聯儲主席洛克哈特和堪薩斯聯儲主席喬治也于近日相繼表態稱，美聯儲需要“嚴肅考慮”放緩購債進度的時間，做好鋪墊，讓市場適應在不依賴美聯儲行動的狀態下運行。
　　
　　由于褐皮書對經濟形勢的判斷偏于樂觀且美聯儲高層近期頻頻談及放緩購債，市場情緒受到沖擊。5日美國股市三大股指全線下跌，截至收盤道瓊斯指數下跌1.43%，收盤點位跌破15000點，納斯達克[微博]指數下跌1.28%，標普500指數下跌1.37%。
　　
　　就業數據成關注焦點
　　
　　由于對美聯儲提前開始削減購債規模的預期升溫，美國股市連續兩周出現下跌，并開始進入一種“經濟數據表現差——美聯儲推遲削減購債——風險資產價格繼續上漲”的邏輯模式。美國供應管理協會（ISM）3日公布的數據顯示美國5月ISM制造業指數為49.0，為2009年6月以來最低水平，且是6個月來首次跌破榮枯分界線。但美股市場當天不跌反漲，似乎并未受到負面沖擊。
　　
　　不過這樣的邏輯模式難以持續太久。5日美國薪酬公司ADP公布的就業報告顯示，5月美國私營部門就業人數僅增加13.5萬個，遠不及市場預期的16.5萬個。但這份“令人失望”的報告發布后，股市全線下跌，投資者關注點似乎重回經濟基本面。
　　
　　7日，美國勞工部將公布5月非農就業數據。路透調查預計5月非農就業崗位增加16.8萬個。略高于4月的增加16.5萬個，失業率繼續持穩在7.5%。
　　
　　一些行業分析師認為，如果就業報告表現強勁，可能鞏固市場對美聯儲很快將縮減購債規模的預期，從而引發股市回落。不過也有分析師表示，如果就業數據好于預期，將是經濟復蘇提速的佐證，長期來說對市場是利多，因此任何回落都會是短暫的。