歐洲央行(ECB)近日發(fā)布的2014年半年度金融穩(wěn)定報告指出，未來18個月歐元區(qū)將面臨資本流出的風險，若不能及時解決，恐將歐元區(qū)推向新的危機。
　　
　　資本流出攪亂市場
　　
　　報告指出，歐元區(qū)面臨的主要風險是歐洲金融市場存在大量的“善變”資本。過去幾個月，大量資本流入歐元區(qū)，銀行和政府都受益于低融資成本，資金的流入刺激了經(jīng)濟和金融的發(fā)展。但持續(xù)低利率的環(huán)境，可能引發(fā)追逐高收益的資本無序而快速的流出。
　　
　　“追求高收益的形勢愈演愈烈，引起失衡狀況不斷加劇以及對近期流入的投資資本存在急劇且無序的流出可能性的擔憂。”歐洲央行在報告中指出。
　　
　　從2013年開始，歐洲外圍國家的高收益?zhèn)�券受到了全球投資者的追捧，吸引大量資本流入歐洲市場。
　　
　　一方面，是投資者對美國貨幣政策的不確定性及對新興市場經(jīng)濟體狀況的擔憂使得以歐元作為基礎資產更具吸引力。投資者認為歐元區(qū)的資產與其他地區(qū)相比較為便宜，推動了歐元區(qū)資本的流入。
　　
　　另一方面，雖然歐洲本身仍存在風險，但歐洲央行捍衛(wèi)歐元的決心令投資者減少了對外圍國家債券風險的顧慮。盡管歐洲的結構性問題仍然存在，但系統(tǒng)性沖擊的風險在短期內有所下降。
　　
　　資本的流入在幫助歐洲各“重災”國走出危機發(fā)揮了巨大作用。葡萄牙于5月17日宣布在未使用緊急支持計劃的情況下正式退出國際援助，同為“歐豬”國家的愛爾蘭和西班牙，經(jīng)濟復蘇的腳步則要更快一些。目前“歐豬”國家僅剩希臘仍在接受援助。
　　
　　歐洲央行副行長維托爾·康斯坦西奧(Vitor Constancio)曾將前一陣自新興市場出逃資金大量涌入歐洲的狀態(tài)稱為“正常現(xiàn)象”，因為他認為歐洲的融資環(huán)境已經(jīng)改善。
　　
　　然而，金融穩(wěn)定報告卻指出，超寬松貨幣政策擾亂了市場，追求高收益的行為可能會催生資產價格泡沫。
　　
　　在2013年11月發(fā)布的年度金融報告中，歐洲央行曾將歐元區(qū)投資資本的流出作為歐洲金融市場面臨的第三大風險，而在此次報告中，將這一風險提到了首位。
　　
　　但歐洲央行仍保守地將這一風險定性為“中度”風險，而非“極端”風險。
　　
　　值得注意的是，報告中還提到了地緣政治的不確定性可能威脅歐元區(qū)的資產，給歐洲金融市場帶來風險。
　　
　　“地緣政治風險，特別是烏克蘭和俄羅斯，可能蔓延到歐元區(qū)。如果形勢繼續(xù)惡化，將給歐洲的資本市場帶來陰影。”康斯坦西奧說道。
　　
　　金融壓力儀表盤尚穩(wěn)
　　
　　在對歐元區(qū)未來面臨的風險做出預測外，報告中依然肯定了歐洲銀行業(yè)及主權國家在對抗經(jīng)濟危機中取得的進展。
　　
　　報告指出，上一次金融穩(wěn)定報告中列出的風險已經(jīng)有所改善。歐元區(qū)的主權債務危機死灰復燃的機會已經(jīng)退去。對于高負債國銀行業(yè)融資能力的擔憂在此次報告中也沒有被提及。
　　
　　歐洲央行還表示，因償還債務導致歐元區(qū)價格持續(xù)下跌的可能性是相當?shù)偷模�這表明央行仍然堅信歐元區(qū)并沒有面臨通縮的威脅，只是通貨膨脹的速度緩慢。
　　
　　“歐元區(qū)距離潛在的債務擠兌風險還有很長一段距離，因為它需要整個經(jīng)濟長期的價格下跌以及出現(xiàn)通脹預期。”歐洲央行表示。
　　
　　歐洲央行補充說，盡管一些國家存在低通脹和適度降薪，通脹預期在中期內“仍牢牢錨定”，消費者層面的通貨膨脹率有望逐步恢復。總體而言，金融壓力儀表盤一直保持低而穩(wěn)定。
　　
　　歐洲央行最新公布的年通脹預期為0.7%，遠低于其中期目標——略低于2%。許多分析師預計歐洲央行將于6月5日召開的貨幣政策會議上宣布進一步降息，希望能夠以更快的步伐推高消費物價。
　　
　　歐洲央行執(zhí)委會委員、盧森堡央行行長伊夫·梅爾施(Yves Mersch)也表示，下周歐央行可能推出一系列措施，以對抗低通脹和低信貸增長。