12月10日訊，美聯儲終于要加息了。市場已經不再糾結加不加息，而是在想12月加息后，耶倫下一步會做什么呢？據美聯儲官員言論推斷，耶倫將在2016年加息四次，2017年加息5次，利率上升至2.625%。
　　
　　預期了這么久，對美聯儲來說終于有種圖窮匕見的感覺。根據外媒最新的調查顯示，市場對美聯儲本月加息預期已升至90%。但分析指出，在加息基本已經確定的情況下，更應該關注的是美聯儲的加息方式，預計其將對加息進程的信號愈發謹慎。
　　
　　誠然，現在行動似乎更多是完成首次加息，讓談論焦點從首次加息轉向此后料將緩慢的加息路徑，而不再討論當前經濟狀況需要收緊政策。為了確保通脹實際上在朝著美聯儲目標水平上升，以及經濟增長仍處于正軌， 因此在一段時期內進行消化和觀察是合理的。
　　
　　另外，路透月度調查中，對核心個人消費支出(PCE)物價指數的預估中值半年來沒有發生很大變化，目前預期2016年升幅介于1.5-1.7%，而該指數是美聯儲密切關注的經濟指標。金融條件收緊程度，以及尤其是美元的升值幅度，也將決定美聯儲的后續加息步伐。
　　
　　另外，經濟增長前景趨于溫和是加息步伐將較為緩慢的另一個原因。明年美國經濟預計將以每季環比年率增長2.4-2.5%的速度穩步擴張。另外，美國經濟實際上正處于經濟周期較為成熟的階段，每周初請失業金人數與失業率的水平都相當低，2016年出現衰退的幾率也不高。
　　
　　令人困惑的“逐步提高”。對于美聯儲的官員來說，下周FOMC會議上決定上調短期利率已不是什么棘手的問題，真正令人頭痛的可能是就如何釋放有關2016年及以后可能加息道路的信號達成一致。
　　
　　由于外界對美聯儲加息期待很高，市場的反應可能取決于美聯儲對未來政策措施的描述。耶倫上周在國會作證時稱，對經濟前景來說，重要的是圍繞聯邦基金利率最終道路的預期。她還表示，正是這些預期影響金融狀況，進而影響支出和投資決定。
　　
　　美聯儲官員希望釋出這樣的信號：在再次加息前，他們預計會緩慢而謹慎地推進。耶倫在最近多次講話中一直強調，未來幾年經濟無法承受非常高的利率。但是，關于是否以及如何在會后的政策聲明中表達這一信號，美聯儲官員仍存在分歧。他們不想被局限于預設的行動模式，希望擁有足夠的靈活性，在經濟環境允許時，能夠更迅速地調整利率或者維持利率不變。
　　
　　美聯儲10月份的會議紀要顯示，大部分官員同意，“逐步提高聯邦基金利率的目標區間是適宜的”。類似的語句很可能會出現在美聯儲的政策聲明中。
　　
　　同時，美聯儲官員希望避免重蹈2004-2006年期間的覆轍——當時他們保證，將以“慎重有序”的步伐加息。雖然那時美聯儲表示會根據需要對經濟前景的變化做出回應，但是許多官員現在認為，對“慎重有序”加息步伐的承諾讓他們走上了一條每個季度定期加息25個基點的道路，而這不符合變化的經濟形勢。
　　
　　這一次，這樣的承諾可能會包含更強的警告。比如，10月份的會議紀要指出，未來利率的調整幅度可能會高于或低于美聯儲當前的預期，這要取決于經濟的表現。
　　
　　1月份的會議聲明包含了類似的警告，這可能會成為一個范本。另一種選擇是，聲明可能不提及逐步上調利率的內容，而是由美聯儲官員通過其他方式來強調這一點。
　　
　　承諾“逐步”上調利率的一個壞處是這個詞語義模糊，或導致市場產生新的困惑，在會后舉行的新聞發布會上耶倫可能會被迫解釋這一點。
　　
　　但這種承諾的一個好處是，這可能有助于耶倫爭取到那些完全不愿加息的官員加入她的陣營。在這些對加息持質疑態度的官員中，美聯儲理事布雷納德和芝加哥聯儲主席埃文斯雙雙表示，美聯儲采取循序漸進的措施以及公眾理解這項計劃非常重要。
　　
　　美聯儲官員對于加息的最新預測對于傳達他們的信息也將起到關鍵作用。這些將于會后發布的預測會顯示出每位決策者對未來幾年聯邦基金利率水平的預期。耶倫的公開言論和10月份的會議紀要均表明，這些預測信息是聯邦基金利率前景的指向標。
　　
　　17位美聯儲官員9月的預期中值顯示，他們預計聯邦基金利率在2016年12月將達到1.375%，2017年年底將達到2.625%。
　　
　　以此推斷，美聯儲明年有望加息四次，2017年可能加息五次。期貨市場顯示的加息步伐更為緩慢。舉例來說，期貨合約暗示，交易員預計，至2016年12月，聯邦基金利率將達到0.85%。
　　
　　考慮到最近部分官員強調加息路徑應該放緩，新的預期可能會被向下修正。
　　
　　但是也有觀點認為，加息之后，美聯儲將迎接經濟衰退，會再次降息和QE。