央行不可輕敵，近期內(nèi)推出并嚴(yán)格執(zhí)行資金控制新措施是完全必要的，雖然這是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的一小步剎車，但習(xí)慣了四平八穩(wěn)的人民幣匯率的全球巿場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)適應(yīng)人民幣匯率波動(dòng)這個(gè)巨大變化，在適應(yīng)過(guò)程中也同時(shí)會(huì)迫不得以和中國(guó)隊(duì)一起付出代價(jià)。
　　
　　2016年已經(jīng)開(kāi)始了14個(gè)交易日了。而這14個(gè)交易日的每一天，渡過(guò)并非輕松：中國(guó)股市接二連三熔斷的“開(kāi)門紅”，全球股市也因此哀鳴四起。當(dāng)然，2014年和2015年每年的第一個(gè)月，股市月回報(bào)不佳是家常便飯，也并不意味著一整年的回報(bào)會(huì)不理想。
　　
　　只不過(guò)，讓人吃驚的是2016年的這幾個(gè)交易日的股市下跌的速度有點(diǎn)出乎意料得快——在短短的十幾天里下跌9%，是自1929年來(lái)倒數(shù)第二（僅次于2009年），標(biāo)普500指數(shù)市值一下子減肥1.6萬(wàn)億美元；今年以來(lái)標(biāo)普單日下跌幅度超過(guò)2%的天數(shù)已經(jīng)大于2013年全年下跌超過(guò)2%的天數(shù)；而交易日內(nèi)的實(shí)際波動(dòng)率明顯增加很多，漲跌之間差50點(diǎn)似乎不是件難事。
　　
　　新的一年，雖然每個(gè)人都抱著新的企盼，但是舊的問(wèn)題并沒(méi)有因此消失。如果說(shuō)去年一年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)，那么今年股市明顯對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注度下降很多。美聯(lián)儲(chǔ)目前給市場(chǎng)造成的頭疼應(yīng)該說(shuō)是輕度的。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可進(jìn)可退，而全球巿場(chǎng)在避險(xiǎn)情緒漫延中已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的次數(shù)期望值從原來(lái)的三次下調(diào)至一次，甚至有人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息。去年另外兩個(gè)令市場(chǎng)煩惱的問(wèn)題——中國(guó)股市、原油價(jià)格，明顯成為市場(chǎng)關(guān)注的兩出大戲，而且這兩個(gè)問(wèn)題并不可能在短期內(nèi)有解決方案。
　　
　　說(shuō)中國(guó)股市成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，還不如說(shuō)，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“打噴嚏”，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)“得感冒”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的轉(zhuǎn)型的道路才剛剛開(kāi)始，全球巿場(chǎng)也同時(shí)經(jīng)受著隨之而來(lái)的不確定性。
　　
　　其實(shí)如果只是經(jīng)濟(jì)調(diào)整引起的中國(guó)股市波動(dòng)，本身應(yīng)該不足以造成全球范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩，因?yàn)橹袊?guó)股市在全球巿場(chǎng)所占的比重并不大，但是人民幣匯率的波動(dòng)，以及中國(guó)針對(duì)人民幣國(guó)際化而出臺(tái)（或即將出臺(tái)）的新政策實(shí)際上大幅增加了不確定因素。兩年前，離岸人民幣的波動(dòng)率大約在1%左右，而兩年后的今天，則高達(dá)7%！
　　
　　市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率繼續(xù)貶值的預(yù)期以及其匯率的波動(dòng)率飚升，造成了自去年八月以來(lái)，資本大批地流出中國(guó)境內(nèi)。國(guó)際金融研究所最近報(bào)告顯示，去年從新興市場(chǎng)流出資金約7350億美元，是自1988年第一次的大幅資金外流，較去年10月的預(yù)測(cè)高出了36%，而其中6760億美元是從中國(guó)流出，占總量的92%。
　　
　　不言而喻，對(duì)于中國(guó)這樣嚴(yán)格控制資金外流的系統(tǒng)，如果要精確地統(tǒng)計(jì)并不現(xiàn)實(shí)，很多資金是通過(guò)高報(bào)出口、記“錯(cuò)誤遺漏”賬等手段外流。很多金融人士都認(rèn)為2016年人民幣匯率在央行的強(qiáng)力支撐下會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，人民幣外流的程度會(huì)好轉(zhuǎn)。
　　
　　中國(guó)的外匯儲(chǔ)備目前是3.3萬(wàn)億美元，是2012年以來(lái)最低點(diǎn)。單單從這個(gè)數(shù)字來(lái)看，對(duì)陣人民幣外流“敵對(duì)”勢(shì)力，是外匯儲(chǔ)備作為糧草彈藥是綽綽有余，不過(guò)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一旦升溫，造成全球各資產(chǎn)牽連拋售，甚至互相踩踏，人民幣作為高風(fēng)險(xiǎn)貨幣遭遇超高強(qiáng)度的沖擊，此情此景并非不可想象！
　　
　　央行不可輕敵，近期內(nèi)推出并嚴(yán)格執(zhí)行資金控制新措施是完全必要的，雖然這個(gè)做法是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的一小步剎車，但是已經(jīng)習(xí)慣了四平八穩(wěn)的人民幣匯率的全球巿場(chǎng)需要一點(diǎn)時(shí)間來(lái)適應(yīng)人民幣匯率波動(dòng)這一個(gè)巨大變化，在適應(yīng)過(guò)程中也同時(shí)會(huì)迫不得以和中國(guó)隊(duì)一起付出代價(jià)。當(dāng)然也不排除中國(guó)央行采取類似去年八月時(shí)人民幣貶值一次性到位的做法，省下一批外匯儲(chǔ)備用來(lái)對(duì)付可能的惡仗。
　　
　　市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)是原油價(jià)格。原油價(jià)格進(jìn)入2016年就一路淪陷，并跌破30美元一桶大關(guān)。破了30的這道心理關(guān)不要緊，市場(chǎng)更加熊氣，甚至有人預(yù)測(cè)原油價(jià)格將在10美元一桶。任何東西都有一個(gè)內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格跌到一個(gè)地步，肯定會(huì)物極必反，價(jià)格回歸價(jià)值，原油也一樣。大家都懂這個(gè)道理，但是究竟原油什么時(shí)候下跌會(huì)轉(zhuǎn)向？原油巿場(chǎng)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩造成供大大過(guò)于求，是眾所周知的事實(shí)，加上OPEC成員即使虧錢誰(shuí)也不愿意率先減產(chǎn)的心態(tài)，原油大量存貨的狀況一年之內(nèi)很難會(huì)有很大好轉(zhuǎn)。
　　
　　原油便宜對(duì)全球的消費(fèi)者當(dāng)然是個(gè)福音，但是對(duì)于石油工業(yè)無(wú)疑就是一個(gè)致命打擊。股市、債券（更多是高收益?zhèn)�券）明顯因此受到影響，這個(gè)因素甚至連美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策都沒(méi)轍。
　　
　　目前的全球股市雖然下跌速度快，但是和去年八月及2014年十月的下跌不同的是，代表市場(chǎng)恐慌情緒的隱含波動(dòng)率并沒(méi)有顯示出恐慌來(lái)，而是在不緊不慢地隨著股市下跌在靜悄悄地上升。因此，筆者認(rèn)為股市從倉(cāng)位來(lái)看，還沒(méi)有到極端地步，因此將會(huì)繼續(xù)下行。
　　
　　如果原油長(zhǎng)期處于低位，可能會(huì)有某個(gè)大石油公司或者某石油大國(guó)宣布破產(chǎn)，如果真有那一天的話，就是市場(chǎng)極端點(diǎn)到來(lái)。在那點(diǎn)到來(lái)之前，股市會(huì)在動(dòng)蕩中下行。不過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)的主要亮點(diǎn)，所以即使美國(guó)股市的短暫熊市并不代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的到來(lái)。