周三全球投資者將把目光集中在美聯儲決議上，盡管此次決議料不會出現政策變動，但會后聲明將成為投資者關注的焦點。進入2016年以來全球金融市場呈現劇烈波動狀態，全球股市更是創下有史以來最糟糕的開局，分析師指出，當前市場動蕩局面與去年9月時十分相似，這可能令美聯儲在會后聲明中采取鴿派姿態，從而令年內加息預期降溫，這對美元而言不是好消息。此外，美聯儲12月會議后美元升勢明顯，投資者需要謹防聲明對強勢美元發出警告的風險。
　　
　　事實上，因市場對美聯儲(FED)年內加息的預期有所降溫，美元指數在過去兩日已經出現回調。而黃金價格則飆升至兩個多月以來最高水平，金融市場刮起了一股強勁的“黃金風” 。
　　
　　盡管美國公布的經濟數據強勁，顯示消費者信心意外大升，且房價上漲，美元指數周二(1月26日)仍下跌0.3%，報99.06。
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner說道：“美國經濟繼續表現相對良好的事實肯定是好消息，但投資者真正關心的，以及真正的題材是全球經濟如何發展以及美聯儲如何因應全球發展作出展望。”
　　
　　美聯儲遭遇去年9月時的局面
　　
　　北京時間周四03:00，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將宣布利率決定兵發表政策聲明。為12月歷史性加息行動以來的首次利率會議，市場廣泛預計聯邦基金利率將保持在0.25-0.50%不變。
　　
　　投資者將會仔細研究美聯儲所釋出的信息，以了解近期全球市場動蕩、油價暴跌、以及中國放緩疑慮升高等問題，是否對美聯儲之前表達過的今年將繼續升息的意愿造成影響；美聯儲自己預計今年會加息四次。
　　
　　分析師指出，過去三周股市市值蒸發約2.5萬億美元，且消費者有可能縮減支出，或許會讓美聯儲脫離漸進式加息的軌道。
　　
　　今年伊始全球金融市場便進入震蕩模式——美元、美債價格飆升、而股市、大宗商品價格重挫——這已經促使投資者降低美聯儲今年加息次數的預期。
　　
　　美國利率期貨顯示，交易商認為美聯儲本周加息的幾率只有13%。而全年來看，市場預計的加息次數僅為一次。而根據彭博跟蹤的數據，美國在3月份提高借貸成本的概率已經從年初的51%下降至25%，6月份加息的概率從75%下降至44%。
　　
　　投資者目前正遭遇去年相似的一幕，9月份時市場同樣出現劇烈動蕩，并迫使美聯儲未能如市場預期般在該月加息；美聯儲在9月會后的聲明中指出，該聯儲正密切監控海外局勢。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)駐紐約的經濟學家們預計，美聯儲將在本周會后聲明中重提國際局勢和市場憂慮，但不會關閉在3月加息的大門。
　　
　　富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)的固定收益政策委員會副主席Mike Materasso周二表示：“鑒于就業持續強勁增長、制造業因美元強勁而受到挑戰，而美國以外其他地區增長疲軟，美聯儲將展現一個平衡的畫面。”
　　
　　Materasso表示，顯然，美聯儲不會在這次會議上加息，但是“將會承認市場波動，并稱其在密切關注全球事件。”
　　
　　Materasso說道：“過去一個月里我們所看到的是導致股價下跌的股市波動，美國國債利率下降，信貸利差擴大，以及美元走強，這給財富效應帶來了影響，并且將來會滲透到的經濟增長中。”
　　
　　分析師指出，市場不振持續的時間越長，這波重挫將沖擊美國經濟增長主要引擎——家庭支出的風險便越大。美聯儲研究和其他研究估計，當家庭凈值縮水時，傳遞效應幅度會多達6%，并導致支出減少。這意味著，除非市場能很快展開反彈，否則未來幾個月消費萎縮將多達1,500億美元——這將對國內生產總值(GDP)形成接近1%的拖累。
　　
　　美國前財長薩默斯(Larry Summers)周一表示，金融市場今年初的慘淡表現以及對中國經濟放緩的憂慮料將使得美聯儲2016年加息四次的預期難以兌現。
　　
　　薩默斯還警告稱，在市場波動不安上的情形下，市場情緒會很快發生改變。“正如去年秋季我認為對于經濟略微走強反應過度是個錯誤一樣，當前也存在對疲弱態勢反應過度的風險。”
　　
　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)去年12月宣布加息，是九年來第一次，但不過幾周之后，寬松貨幣時代已結束的想法就遭到考驗。
　　
　　澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)駐倫敦的外匯策略師Peter Dragicevich表示：“美聯儲要傳遞同時令鴿派和鷹派滿意的信息將是非常具有挑戰性的。但如果他們不就市場波動表達一些擔憂，市場就可能認為他們偏鷹派，但若他們做出相反的舉動，市場又可能說他們在試圖印證市場預期的合理，從而更偏鴿派。”
　　
　　Drew Matus領銜的瑞銀(UBS)經濟學家在研報中寫道，FOMC在1月27日的會議聲明中將努力保留各種選擇，但3月份的加息可能性已經明顯降低。
　　
　　報告顯示，美聯儲可能容忍較低的GDP增速、疲軟的總體通脹、金融市場波動；三者同時出現，可能讓美聯儲在3月份會議上重新考慮緊縮步伐；不過，勞動力市場好轉、穩健的核心通脹數據可能足以讓FOMC按部就班。關鍵問題將是美聯儲官員基于對經濟周期長度的判斷而承受的貨幣政策正常化壓力有多大。
　　
　　彭博策略師TJ Marta寫道，周三對FOMC來說，關鍵是聲明，尤其是關于市場預計的較低利率軌跡、新年前幾周整體市場波動和美聯儲自己對2016年加息四次預期之間差異的措辭美聯儲沒有安排新聞發布會，也沒有發布預期的計劃。聯邦基金利率期貨反映出1月份加息的概率為零，降息的概率為4%。美聯儲今年加息概率首次大于50%是在9月份；料這是今年唯一的一次加息。
　　
　　“新債王”Jeff Gundlach周一在佛羅里達的Inside ETFs會議上表示，如美聯儲不在周三的會后聲明中降低其近期鷹派聲明基調，“市場將通過進一步下滑來令他們蒙羞”。
　　
　　Gundlach指出，12月加息犯了一個關鍵性錯誤，如今如進一步收緊貨幣供應經濟將有陷入衰退的風險。當前，制造業苦苦掙扎，通脹得到控制，Gundlach表示，他不知道“美聯儲到底在做什么”。他指出，ISM制造業指標萎縮及房租不斷上升等指標表明經濟遇到麻煩。
　　
　　美聯儲決策者在12月實施加息舉措，耶倫在新聞發布會上提及美國經濟強勢表現是做出加息決定的重要因素之一。上周美國公布的12月消費者物價意外下滑，最近一周初請失業金人數增加，說明經濟在放緩，降低了市場對美聯儲緊縮政策的預期。
　　
　　警惕美聯儲警告強勢美元
　　
　　上個月美聯儲主席耶倫及其同僚自2006年以來實施首次加息行動后，如今發現自己被“打亂了陣腳”，原因就出在美元走強上面。投資者需要謹防聲明對強勢美元發出警告的風險。
　　
　　盡管有些美聯儲決策官員聲稱美元漲勢不久就會失去動能，但從去年12月16日上次聯儲召開會議以來，以有效匯率計算，美元已升值2%左右。加上去年11%的漲幅，美元最近的強勁走勢將使得正在放緩的經濟“雪上加霜”，同時給已被美聯儲認為“太低”的通脹率構成進一步下行壓力。
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)駐紐約資深美國經濟學家Robert Mellman表示：“本月美元上漲勢頭相當強勁。強勢美元對經濟和通脹的累積效應相當顯著。”Mellman指出，這是摩根大通近期將美聯儲下次加息時間預估從3月份推遲至6月份的關鍵原因。
　　
　　美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)在去年11月12日的一次演講中指出，聯儲通過電腦計算得出，美元升值10%將會令美國國內生產總值(GDP)三年后縮水逾1.5個百分點，主要是由于強勢美元令出口遭到削弱。
　　
　　受外媒調查的經濟學家的預期中值顯示，美國第四季度GDP年化季率料增長0.8%。美國政府定于1月29日公布該數據。
　　
　　費希爾指出，美元升值也會暫時通過拉低進口物價而降低通脹率。美聯儲計算表明，美元升值10%將在未來一年內拉低核心通脹率0.3個百分點。數據表明，美國11月核心通脹年率為1.3%，遠遠低于美聯儲設定的2%的目標。
　　
　　本月稍早的講話中，圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)和舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)均表示，他們預計美元未來不會大幅升值。布拉德在1月14日說道：“我預計美元后市不會大幅上漲，因為市場已經消化了歐美貨幣政策之間的分歧。”
　　
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik指出，市場將密切關注會議聲明，措辭中的任何變動都可能影響美元走勢，無論是好還是壞。鑒于中國經濟放緩加深而非逆轉，且原油掙扎于30美元/桶附近水平，看似聲明將偏向“壞的”方面。除了全球前景黯淡之外，過去幾個月以來的美國經濟數據表現有些疲軟，而美元依然強勢，這使得制造業和消費數據持續承壓。
　　
　　Bednarik指出，總體上來看，這意味著美聯儲采取鴿派立場將不足為奇。正如9月一樣，如聲明中明確表明對全球和經濟進展影響當地經濟活動和通脹水平表示擔憂，美元恐將兌一籃子主要貨幣走軟。不過，因歐洲央行和日本央行預計將在未來幾次會議上增加刺激舉措，這些貨幣的漲勢將受到抑制。
　　
　　近來出現的避險情緒和市場震蕩，令投資者對美聯儲短期內進一步加息的押注降溫，從而減少了美元持倉。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的最新數據，1月19日當周匯市投機客連續第四周削減美元多頭押注，使得凈多倉降至10月末以來最低水平。
　　
　　法國農業信貸銀行(Credit Agricole)周一撰文指出，美聯儲決議可能出現一些市場意想不到的極度鴿派言論，美元或因此全盤承壓。
　　
　　北歐聯合銀行(Nordea)的外匯策略師Niels Christensen表示：“在美聯儲即將舉行會議之際存在一些緊張情緒。利率市場已經推后了2016年和2017年的預計加息時點，所以考慮到股市的波動，投資者預計美聯儲將發表溫和的立場，未來幾小時，美元/日元應會在略偏下行的趨勢中交投。”
　　
　　BK Asset Management的首席外匯策略師Kathy Lien表示，如果FOMC會議聲明流露出新的擔憂，那么美元/日元將跌至117，但如果聲明不變，匯價有望飆升至119.50，此時空方可適時介入。
　　
　　不過花旗集團(Citigroup Inc.)策略師Steve Englander在一份致客戶的報告中表示，FOMC在本周三會議結束后的政策聲明中將表達信心，表明美國經濟仍在正軌之上。Englander指出，鑒于經濟數據和全球市場目前為止的表現，上述表態將被視作是鷹派的。美聯儲的這一信息將有利于美元兌G5貨幣。
　　
　　花旗報告顯示，美聯儲不太可能明顯地偏離12月份的表態，聯儲料將表示，正在關注但“避免過度解讀”市場近況。假如美聯儲官員們改變措辭，認為風險偏向下行，同時/或是表示，存在通脹預期正變得無法錨定的風險，那就將是一個“鴿派的意外”。
　　
　　金價有望進一步上漲
　　
　　金價周二升至12周高位，因為亞洲股市進一步下跌提升了避險需求，也促使交易員推遲對美聯儲下一次加息時機的預期。
　　
　　周二紐約尾盤，現貨金上漲漲1.3%，報1,121.80美元/盎司，為11月4日以來最高價位。金價今年以來已上漲4.9%。
　　
　　美國2月期金收漲1.3%，報1,120.20美元，為11月初以來的最高價位。
　　
　　U.S. Bank的Wealth Management的資深投資策略師Rob Haworth稱：“我認為市場希望美聯儲的基調為鴿派，今日有一些空頭回補帶動的反彈，一些避險資金的流入。”
　　
　　分析師指出，若周三的美聯儲聲明基調鴿派，可能有助于金價繼續上漲，因為投資者可能會買入避險資產。
　　
　　Forex.com技術分析師Fawad Razaqzada說：“關鍵問題在于美聯儲將在3月，還是推遲至6月或更晚的時候加息。”他補充說，3月加息的機率不到30%，6月加息的機率為大約50%。
　　
　　在2016年開年的第一個月，黃金重新贏得了投資者信任，相信它在避險情緒升溫時可以跑贏其他大宗商品。隨著股市重挫、油價下跌加上擔心人民幣可能繼續貶值，投資者不斷轉向更安全的資產。
　　
　　去年5月以來，全球股市市值蒸發近15萬億美元，推動著避險需求，使得黃金市場獲得支撐，持續走高。而金融市場的動蕩促使投資者縮減了對美國將在3月份加息的押注，也提升黃金的吸引力。
　　
　　Argonaut Securities (Asia) Ltd.分析師Helen Lau說：“股市有風險，這就是避險需求上升的原因所在，美國可能暫不加息，這也提升了黃金人氣。資金不斷流入交易所交易基金(ETF)，從而將推高投資需求。”
　　
　　數據顯示，1月19日當周，Comex期金的凈多頭頭寸較此前一周近乎翻番，而就在三周之前，其持倉還處在歷史最看空的水平，這表明了黃金市場的情緒在持續改善。
　　
　　投資者通過交易所交易產品持有的黃金數量創一年以來最快增幅，2016年以來ETP的價值也大漲了30億美元。
　　
　　花旗集團(Citigroup)分析師Ed Morse等分析師上周表示，現在對于全球股市的擔憂情緒將支撐黃金，他們上調了2016年金價預估。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)全球期貨副總裁George Gero表示，金價最高可能反彈至1,400美元/盎司。這是2013年9月以來從未達到過的水平。
　　
　　截至周一，交易所交易產品持有的黃金增加0.5噸，至1,503.5噸，連續第六個交易日增加，持續時間為去年4月以來最長。