黃金在某種程度上是一種道德標尺。當人類社會保持誠信時，它的價值就降低；當人類社會誠信缺失時，它的價值就會升高。
　　
　　黃金暴漲的根源還是紙幣信用危機。換句話說，決定黃金價格機制的第三個層面——國際金融形勢——出現了極為不穩定的因素，即個別國家的貨幣金融事件引導誘發全球外匯市場動蕩。
　　
　　從股市和黃金的“蹺蹺板”效應來看，在股市的繁榮階段，股市的收益率將明顯高于黃金，黃金的魅力將逐漸消退，直至下一輪漲勢。
　　
　　黃金避險源于對信用貨幣的不信任
　　
　　國際黃金主要是以美元計價的。黃金與美元同時上漲除了反映避險情緒同時涌入美元與黃金外，深層次的原因是對“信用貨幣”即紙幣的不信任。
　　
　　美元和歐元均非投資者的最佳選擇。投資者選擇買入黃金而對紙幣投反對票，因為無論是以美元計價還是以歐元或是以人民幣計價，黃金的內在價值均不會改變。
　　
　　金融危機后主要經濟體大肆開動印鈔機器。美國廣義貨幣（M2）余額在金融危機爆發后一年內增加了6295億美元，遠高于前幾年2000億~3000億美元的平均水平。雖然歐洲央行嚴格遵守以控制通貨膨脹為首要目標的單一目標制度，但歐洲主權債務危機的爆發卻使得歐洲央行開啟了量化寬松的閘門。
　　
　　從長期來看，過度濫發的貨幣必將造成通貨膨脹的肆虐�！靶庞秘泿拧币褵o“信用”，黃金成了最好的避風港。投資者買入黃金不只是規避高風險資產的風險，更是對整個信用貨幣體系的規避，因為各國央行可以發行紙幣，但不可能發行黃金。
　　
　　在過去40年，投資者不斷見證著貨幣危機以及政府是如何毫無節制地揮霍信用。這其中最為嚴重的當屬美國。作為全球最主要的貿易結算貨幣和儲備貨幣，美國政府揮霍信用導致美元信用體系的動蕩，不僅將對美國經濟和全球經濟造成嚴重影響，也會從根本上打擊以政府信用為基礎的紙幣發行體系，使回歸金本位的呼聲高漲。
　　
　　進入21世紀以后，美國為了將其經濟拉出科技股泡沫破滅帶來的衰退，開始實行長期低利率政策，從而導致經濟杠桿化程度不斷提高，出現以房地產泡沫為代表的虛假繁榮。美國國內需求空前旺盛，大量進口國外商品和資源，形成了巨額的財政和貿易雙赤字。
　　
　　如果說希臘債務危機引發了全球投資者對歐元未來的擔心，那么美國的償債問題就引發了對紙幣信用本位的憂慮。這時候，黃金再次返回國際金融舞臺的中央，重新受到人們的青睞也就在情理之中了。
　　
　　股市周期與黃金偏好
　　
　　作為非生息的資產，黃金價格在創下歷史高點的同時也面臨著風險。黃金價格與風險偏好密切相關。當市場風險偏好較低時，出于安全考慮，投資者蜂擁買入黃金進行保值，但是如果市場風險偏好較高，投資者對股票等資產的偏好明顯強于黃金。
　　
　　以道·瓊斯平均工業指數作為股市的代表，從過去幾十年黃金與股市的關系來看，黃金與股市收益率之間存在明顯的“蹺蹺板”效應：當股市表現好的時候，黃金表現不佳；而當股市表現不佳時，黃金則有上佳表現。這在最近40年表現得尤其明顯。
　　
　　20世紀70年代全球經濟陷入滯脹泥潭，道·瓊斯指數在整個70年代的收益率僅為13%，而剛剛和美元脫鉤的黃金則一路飆漲至每盎司500美元上方。21世紀最初十年，道·瓊斯指數創下了上世紀30年代之后最差的十年表現，金價同期卻翻了四番。而之前的20年，由于美國股市的良好表現，黃金連續貶值，1987年的股災以及上世紀90年代初的海灣戰爭亦未能扭轉黃金的跌勢。
　　
　　但是，從未來十年的走勢來看，黃金要重現此前十年的風光非常困難。美國股市有非常強的周期性，從20世紀至今，美股已經走完了5個周期，現在正處于第六個周期。
　　
　　從美股的周期可以看到，每一次經濟革命之后，全球經濟都會經歷一次發展的瓶頸，并且造成經濟停滯或衰退。在經歷了大蕭條以來最嚴重的經濟衰退之后，全球經濟步入了破陳出新的關鍵時刻。低碳經濟、新能源最有可能成為新一輪經濟增長的引擎。
　　
　　從股市的周期來看，經歷了十年的調整期之后，雖然受到了主權債務危機的影響二次回落，但以美股為代表的全球股市已經進入了本輪調整的末期。
　　
　　如果低碳經濟能成為新的發動機，那么未來全球經濟將進入新的發展階段，人類可能將開始第四次工業革命。特別是隨著科技的日新月異，經濟周期進程大大加快，對經濟衰退的修復速度也有所加快，未來一二十年全球經濟有可能重現上世紀五六十年代以及八九十年代的高速發展，從而帶動股市走向新一輪繁榮。
　　
　　從股市和黃金的“蹺蹺板”效應來看，在股市的繁榮階段，股市的收益率將明顯高于黃金，黃金的魅力將逐漸消退，直至下一輪漲勢。