投資者通常認為利率上升將對金價造成負面沖擊。直覺告訴人們如果利率上漲，相比那些能支付利息的資產黃金將不值得擁有。
　　
　　正是基于這個邏輯瑞銀財富管理部門的Dominic Schnider認為，由于美聯儲聯邦基金利率可能提高，黃金價格在近兩年仍然將下跌。
　　
　　黃金博客CheatSheet不認可該觀點，這種判斷從歷史上來看是站不住腳的：聯邦基金利率上漲，往往伴隨著金價的上升。
　　
　　70年代黃金牛市就是最好的證據。
　　
　　從1971年-1974年，美聯儲基金利率從約5%上漲到10%，同期金價從35美元每盎司上漲到約200美元。到1975年美聯儲基金利率回落至5%，黃金價格也下跌了近50%。從1977年開始聯邦基金利率又開始上漲，1980年利率見頂超過20%，在這個時間段內黃金達到每盎司850美元最高值。
　　
　　如果觀察近期的牛市，我們同樣看到能看到黃金價格在2004-2007年的利率上升期上漲，在此期間黃金價格觸及了1000美元的高點，并且在美聯儲開始降息時下跌。
　　
　　Schnider和其他經濟學家忽略的一點是，當美聯儲基金利率開始下跌時，為銀行創造了套利交易的機會：銀行可以從美聯儲手中低價借款，買入更高利率的其他資產，比如美國國債、企業債和市政債，或者是股票。同樣這也將鼓勵銀行從美聯儲手中借款貸款給想要購房和買車的消費者。
　　
　　簡單的說，當利率下跌時，相比較而言那些原本就附帶利息支付的資產將變成更有吸引力。得出的推論是，那些不附帶利息的資產（黃金和其他大宗商品）從投資的角度看吸引力降低。
　　
　　相類似的推論是，當利率上漲時所有附帶利息的資產將不那么受青睞。
　　
　　假設銀行原先可以按照5%的利率借款，買入收益率達到5.5%的資產套利。現在當基準利率上漲到6%，銀行必須立即出售收益率為5.5%的資產，否則將承受虧損。在這種情況下，那些有內生價值不依*息票和股息的資產（比如黃金和大宗商品）將成為更有吸引力的投資。
　　
　　最終我們的結論是，高利率環境意味著投資者應該出售黃金，但是利率上漲這個過程將成為推動金價走高的有利因素；類似的是，低利率環境鼓勵投資者買入黃金，但是利率下降這個過程將壓低金價。
　　
　　所以買入黃金最佳時刻是當利率還處于低點，但是正要走高的時間點；出售黃金的最佳時機是當利率處于高位，但將會走低之時。