近期其他資產的價格劇烈波動，而黃金價格自年初以來則呈現出了穩定的上升勢頭。這表明黃金最終扭轉了過去幾年的無情跌勢，還是說這只是一種假象？
　　
　　去年12月中旬，黃金價格觸及2010年夏天以來的最低水平。從2012年9月開始，黃金價格就一直持續下跌，盡管偶爾也有反彈的時候；在這期間黃金價格下跌了大約三分之一，而與2011年夏末觸及的紀錄高點相比，黃金已下跌了37%。越來越多的人認為，作為投資品，黃金已經失去吸引力。
　　
　　但在去年12月份觸及低點之后，黃金迄今已反彈12%，也年初至今因此成為表現最佳的資產之一。相比之下，同期道瓊斯瑞銀大宗商品指數漲幅約為8%，歐洲斯托克600指數漲幅為8.7%，標準普爾500指數漲幅約為3.5%。
　　
　　作為經常受到關注的資產類別，黃金近期的漲勢卻是異常低調――毫無疑問，這至少在一定程度上是因為之前未能持久的反彈勢頭在黃金支持者的心中投下了陰影，比如去年夏天至秋初曾出現過的一輪較大的反彈行情。
　　
　　黃金最新一輪漲勢與以下預期有關：市場預計，一些弱于預期的美國經濟數據可能會影響美聯儲（Fed）縮減資產購買計劃的決心。如果黃金上漲主要受流動性、而非通脹擔憂驅動，那麼這種說法是行得通的。人們普遍認為，黃金的主要功能是對沖通脹風險。
　　
　　目前全球的通脹壓力依然溫和。美國沒有通脹抬頭的跡象，日本旨在推動通脹的安倍經濟學（Abenomics）似乎取得了短期成功，但代價是讓經濟回到更長期的通貨緊縮。日本物價的上漲主要受日元走軟驅動而不是薪資上漲，這將對需求構成打擊。在歐元區，所有跡象表明更令人擔憂的是通貨緊縮，而非通貨膨脹，就連英國的通貨膨脹率也在下滑。
　　
　　其他一些因素也可能助推了黃金。1月份中國信貸大幅增長，其中多數資金可能流向了黃金。此外，烏克蘭政治危機也可能促使投資者紛紛買入黃金尋求避險。
　　
　　那么，黃金的漲勢能否持續？
　　
　　黃金市場的問題在于，黃金既可以被視為風險資產，也可以被視為避險資產。投資者情緒會發生轉變，黃金市場可能在瞬間變得有吸引力，也可能一下就失去吸引力，無論更廣闊的金融世界發生什么。換句話說，只有勇敢的投資者才會相信，黃金已經重拾長期上漲勢頭。