農(nóng)歷馬年之后，人民幣匯率急轉(zhuǎn)直下，令銅、鐵礦等大宗商品價格暴跌，牽動各方投資者的心。但是對于去年力挫華爾街大鱷的中國大媽們來說，最為關(guān)心的恐怕還是黃金了。人民幣匯率貶值對金價造成哪些影響？這恐怕要從實物需求、融資套利需求、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險等眾多方面來綜合考量。
　　
　　實物投資需求
　　
　　人民幣貶值對于黃金的供給不會造成影響，主要是通過對需求的影響來影響價格。從國內(nèi)實物投資需求來看，人民幣貶值會使國內(nèi)個人投資者的現(xiàn)金相對縮水，這有可能強化其投資理財?shù)囊庾R。在A股跌跌不休、房價高企的當(dāng)下，黃金則有望成為其資產(chǎn)配置清單上的首要之選，從黃金中長期來講形成利好。
　　
　　套利融資需求
　　
　　從進口需求來看，卻未必如此。首先，人民幣貶值會使進口黃金價格變得更加昂貴，顯然會壓抑國內(nèi)一部分對黃金的進口需求。其次，人民幣貶值使過去多年來形成的對人民幣升值的穩(wěn)定預(yù)期成為泡影，將極大的打擊以黃金為媒介的貿(mào)易融資行為。
　　
　　2005年人民幣匯率制度改革以來，人民幣一直穩(wěn)步升值。美國實施量化寬松政策之后，中美利率差異漸漸拉大，中國大陸嚴格的資本管制促使黃金、銅、鎳等高價值密度比商品成為貿(mào)易融資的合理套利工具。大陸貿(mào)易商憑借銀行信用證可輕松通過香港賺取匯率、利率差。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年香港出口到內(nèi)地黃金總量為近149.5萬公斤，其中86%為轉(zhuǎn)口，同期香港進口自內(nèi)地黃金337.7萬公斤。這暗示中國大陸自香港的黃金進口中有相當(dāng)大一部分是為了套利。而高盛全球投資的研究也表明，中國從香港進口的黃金從2009年至2013年增長超過10倍，至2013年達到700億美元，極可能是由黃金貿(mào)易融資交易帶動的。而黃金在2013年卻下跌28%，黃金實物市場與非實物交易市場交易量與價格的脫節(jié)更加證明了這點。近期的人民幣貶值無疑打破了之前的升值預(yù)期。3月17日，央行正式放寬人民幣匯率的雙向波動區(qū)間，離岸人民幣匯率的波動會更加劇烈和無常，這會極大的打擊套利資金的黃金進口需求。
　　
　　避險需求
　　
　　人民幣貶值引發(fā)了市場的無數(shù)猜想，后果最為嚴重的當(dāng)屬中國經(jīng)濟的硬著陸。作為全球最大的黃金消費國，中國因經(jīng)濟增速放緩已經(jīng)引起全球黃金投資者的關(guān)注。3月24日發(fā)布的中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值再創(chuàng)8個月新低，與近期中國發(fā)布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都指向中國經(jīng)濟今年增速有可能挑戰(zhàn)7%的官方心理底線。中國經(jīng)濟如今被影子銀行和信貸風(fēng)險惡疾纏身，3月5日發(fā)生的超日公司債的違約會不會成為推到中國龐大信貸風(fēng)險的第一張多米諾骨牌呢？可以肯定的是，如果中國經(jīng)濟未來真如法興銀行所說的那樣，那么金價還將顯著上漲，因為黃金畢竟“避險天堂”。