上周(3月24-28日當周)，國際現貨黃金空頭繼續凱歌高唱，輕易擊潰千三關口，刷新六周低點至1285.41美元/盎司一線，最終收盤于1294.62美元/盎司。金價兩周內跌勢基本侵蝕了此前連續五周累積的漲幅，金價下跌當然有眾多“理由”，但或許也可簡單地表達為3月“魔咒”再度發威。從歷史規律看，3月往往是黃金價格走勢最為疲軟的一個月份，而今年，金價顯然仍未能打破這一魔咒。
　　
　　瑞士信貸的分析師Karim Cherif稱，市場人士過去幾日開始重新關注經濟基本面，對俄羅斯和克里米亞問題的關注減弱。這也使得支撐金價上漲的一大支柱不復存在。另有海外機構稱，美聯儲政策預期肯定主導著黃金價格走勢，除非地緣政治再次趨于緊張。
　　
　　在3月金價大幅回調的歷程中，交易員們把3月19日結束的美聯儲政策會議視為黃金市場的一個轉折點。美聯儲在這次會議上進一步削減了每月的購債規模，并暗示將會提早加息。
　　
　　瑞銀集團此前曾表示，“我們總結出，實物需求通常在3月份表現疲軟。目前上海黃金交易所和國際金價依然保持貼水，而印度黃金貼水也下降至27美元/盎司，上周為51美元/盎司。”
　　
　　瑞銀還預計，未來2周(3月31日至4月13日當周)來自印度的實物需求料不會太高。下一波需求高峰應該是5月2日佛陀滿月節。
　　
　　在過去九個交易日中，金價基本呈現單邊下跌走勢，從六個月高位回落約100美元。金價下跌的主要原因在于地緣政治緊張局勢緩解，美國經濟數據強勁，以及美聯儲主席耶倫暗示可能在明年上半年升息。而美國持續維持超低利率水平，被認為是近幾年金價持續高企的重要因素所在。
　　
　　今年年初，一些疲軟的經濟數據曾讓黃金多頭猜測美聯儲將推遲收緊貨幣政策的計劃。一些投資者把黃金視為對沖美元走軟及高通脹風險的產品，這兩項風險都是美聯儲刺激計劃帶來的副作用。金融危機過后的幾年金價曾經大漲，其原因就在于美聯儲的降息和購債舉措。分析人士表示，在去年美聯儲暗示要開始縮減刺激計劃之后，金價回吐了大部分漲幅。而美聯儲最新召開的政策會議確認，金價將繼續面臨下行壓力。
　　
　　實貨市場上，交易商稱需求可能增加，因近期金價大跌，但他們仍持謹慎態度，因消費者看似對金價未來走向仍不確定。全球最大黃金消費國中國的黃金價格仍低于倫敦現貨金價，暗示缺乏新需求。
　　
　　南非標準銀行表示，仍然預計黃金價格將進一步下跌，因需求疲軟且美聯儲加息預期升溫。
　　
　　不過，多頭似乎也有“重見天日”的機會。
　　
　　瑞銀(UBS)的貴金屬策略師Edel Tully指出，金價正從“徹底看跌”轉變到“中性/略看多”。Tully認為，如果金價跌回1280美元/盎司，則是一個買入機會。“我們預計金價會在三個月內漲至1350美元/盎司，因為市場情緒的改善使得投資者們增持，而且黃金被更多用在尾部風險對沖。”
　　
　　匯豐銀行稱，黃金價格目前已較3月中期回落100美元/盎司左右，這或將鼓勵消費者重新購買實物黃金。另有海外機構投資分析師稱，黃金價格可能會在1274美元/盎司上方筑底。
　　
　　德國商業銀行(Commerzbank)周三(3月26日)發表評論稱，中國需求仍是2014年支撐黃金價格的重要因素之一。該行稱，中國在1月授權了其他一些銀行黃金進口許可證，允許中國龐大的人口基數所產生的黃金需求能得到更好的滿足。其他一些支撐因素還包括農歷新年過后的批發商進貨，以及黃金融資進口的目的。該行稱，中國內地今年1月和2月總計從香港進口黃金202.1噸，如果中國在接下來的時間里繼續以這種速度進口黃金的話，去年1158噸的黃金紀錄水平是可以再次達到的。因此，中國也可能是2月推高黃金價格的因素之一，2月黃金上漲了6.6%，并且隨著時間的推移，中國因素仍是今年支撐黃金價格的因素之一。
　　
　　上周主要經濟數據簡述及解讀
　　
　　上周全球主要經濟體集中出爐了3月制造業PMI初值數據。中國3月匯豐制造業PMI預覽值降至48.1，產出創18個月最低；此前一貫“拖后腿”的法國制造業PMI在3月超預期漲至51.9，德國PMI則回落至53.8表明擴張速度放緩，美國3月Markit制造業PMI初值也超預期回落至55.5，但仍處較領先的擴張水平。
　　
　　英美先后公布了GDP數據。美國第四季度實際GDP終值年化季率增長2.6%，較此前的增長2.4%上修但弱于預期，預期增長2.7%；英國第四季度GDP季率確認為增長0.7%，全年下修至增長1.7%。英國3月Gfk消費者信心指數改善至負5，六年半最佳表現；但英國第四季度經常帳赤字占GDP比重升至紀錄第二高5.4%。此外，新西蘭2月貿易帳盈余擴大至8.18億紐元，創三年最大盈余幅度。日本3月28日公布了一系列經濟數據，在上調銷售稅前數據好壞不一：其中CPI穩升凸顯繼續擺脫通縮，就業市場全面改善，但寒冷天氣拖累消費支出表現。
　　
　　非農來襲，黃金繼續肆意狂跌OR上演愚人的意外行情？
　　
　　未來一周(3月31日-4月4日當周)將迎來金融數據第一數據——美國3月非農就業數據。市場預期逃脫“嚴寒詛咒”的3月非農較為強勁。在遭遇了3月“魔咒”的肆孽后，黃金在未來一周是否繼續肆意狂跌，還是在開始于“愚人節”的4月初上演愚人的意外行情？值得期待。此外，歐洲央行、澳洲聯儲的兩大央行決議也值得關注，特別是歐洲央行決議及德拉基發布會。
　　
　　花旗集團(Citigroup)預計，3月份美國非農就業人數料將增加約24萬人。花旗指出，在遭遇了此前的冬季嚴寒惡劣天氣影響之后，美國非農就業人數增幅狀況料會在春季錄得報復性反彈，在未來數月間可能會錄得單月增加逾30萬就業人口的巨大增幅。花旗集團還稱，美國就業人數增幅究竟在何時才會錄得逾30萬的巨大增幅，目前仍無法確定，但至少在3月份就出現這一狀況的可能性不大，原因在于雖然冬季氣候在當月已經接近尾聲，但影響猶存，今年3月份美國多數地區的平均氣溫仍然比常年同期明顯偏低，因此雖然3月份的非農就業人數增幅狀況可能相比2月份進一步好轉，但期待中的就業“井噴”還要再等上一段時間，至少要到4月份才會出現。另有海外機構稱在本周美國非農等重大指標公布之前，布倫特油價料難持續上漲。
　　
　　由于3月30日起歐洲進入夏令時，歐洲所有經濟活動也較冬令時提前一個小時。歐洲央行將于周四(4月3日)19:45公布決議，并在20:30舉行德拉基行長發布會。近日(3月27日)外媒公布調查顯示，72位受訪分析師中，70位預計歐洲央行4月3日將維持再融資利率于0.25%不變；2位分析師預計歐洲央行將降息。這樣看來歐洲央行此次維穩利率的可能性較大。
　　
　　德拉基行長發布會上的表態或許更值得期待。德拉基發布會措辭可能繼續較為鴿派，因通縮魔影似乎盯上了歐元區。德拉基3月25日指出，若歐元區的通脹率水平在此后進一步低于其所設定的目標，那么歐洲央行將會采取更多的貨幣寬松措施來對經濟加以扶助和支持，以防其陷入通縮深淵。這與當日稍早歐洲央行其他官員的措辭雷同。歐洲央行前官員斯馬吉稱支持歐洲央行實施QE政策。
　　
　　澳洲聯儲將于周二(4月1日)11:30公布利率決議，此次維穩利率在2.50%的概率非常大。上周澳洲聯儲主席史蒂文斯在香港論壇及上次決議聲明均反復強調，澳洲聯儲將會維持利率不變一段時間，因而變數不大。不過市場仍需密切關注其對利率前景及對澳元匯率相關措辭的微妙信號。不過預計對黃金市場影響不大。