“從800美元整數關下跌以后，黃金的做多力量明顯遭受重創而底氣不足。黃金目前在720~760美元的區間內做窄幅箱體震蕩，已經持續了一個月，下跌中繼的可能性要更大一些。”昨日多倫多某商品交易公司資深交易員祁尚進在接受《第一財經日報》采訪時，明確表達了對黃金走勢的看淡態度。

　　祁尚進從6月開始頻頻警告他的客戶，黃金見1000美元頂部后調整時間過長，轉勢向下的可能性極大。在黃金跌破850美元后他更是大舉做空，雖然在觸及750美元的一輪強反彈中他的空單一度有所損失并被迫止損，但由于看淡黃金的大方向無誤，很快就彌補了全部損失并開始擴大戰果。

　　“無數人告訴我下半年幾乎所有市場都變成‘猴市’，上躥下跳非常難以把握，但我認為關鍵還是要對主導趨勢有一個明確的跟隨策略，小的波動往往會動搖你的意志，使許多人都不自覺去追逐蠅頭小利，卻喪失了對大趨勢的警惕和應有的正確把握。黃金從1000美元逐波下跌至今，形成比較清晰的下跌增大形態，多頭已經無心戀戰，這種弱勢持續越長越對后市不利。”他認為黃金前期構筑的大型雙頭的量度跌幅還沒有達到，如果沒有實質性利好刺激，加上美元維持強勢不變的話，那么黃金再下一城是一個大概率事件。

　　盤局失去參與價值

　　衍生產品交易期貨經紀公司MF GLOBAL（Canada）衍生產品市場專家（DMS）楊韜告訴本報記者，黃金震蕩盤局很難判斷出方向也沒有獲利空間，已經失去參與價值。盤局一旦有效突破，向上或向下的力度都會比較大。單從目前形態來看，楊韜認為趨淡的因素更多一點，700~770美元的弱勢盤整不會持續太久。”

　　楊韜認為，目前最主要的市場因素是，美元“莫名其妙”的強勢對黃金走勢構成壓制作用。“美元的強勢實在有些出乎意料，關于美元基本面的消息并不理想。例如美國許多公司債、政府債的評級未來都必將被進一步調低。美國房產市場持續暴挫，導致許多人還不起按揭貸款乃至用信用卡刷卡還款。信用卡的炸彈也很可能在不久的將來引爆，對美國許多金融企業都構成向下牽引力。”

　　他認為黃金的多空雙方目前處在膠著和等待的階段。“從倉位信息來看，黃金依然受到空方大舉出貨的影響，甚至于關于中國央行將增加4000噸黃金儲備的傳聞對市場也幾無影響。若是換在以往黃金價格馬上就會飛起來，由此可見市場的空方力量已經非常強悍了。”

　　“從最近的黃金/原油比率曲線中也不難看出，目前的黃金價格相對已經顯得貴了，而原油則顯得相對便宜，正好和前一階段的情形相反。這也說明黃金上升乏力有其相對價值評估體系的因素在里面。”

　　根據美國商品期貨委員會（CFTC）數據，在資金流向上投機凈多頭的頭寸連續下降，這顯示投機資金開始轉變或者修正之前看多黃金的態度，使金價面臨繼續下行的壓力。目前黃金市場已經體現為順應趨勢的投機資金做空與逢低布局的多頭之間的博弈，因為來自倫敦黃金市場的買盤已開始涌現。

　　止跌回升“大約在冬季”

　　楊韜認為，目前投資者最好的策略就是離場觀望，“在有效突破800美元以前黃金沒有戰略性進場的理由。黃金要想走好時間‘大約在冬季’，也就是要等今年12月底以后。因為臨近年底，無論是對沖基金和共同基金都面臨進一步的贖回壓力。如果從會計年度推算應該是10月底，而從投資者回報的結算日來看則是12月底，因此在這個時間段內黃金很難有所作為。而一旦黃金因贖回壓力導致恐慌性拋售再次大幅下跌，那倒是個不錯的建倉位置。”

　　祁尚進則告訴本報記者，既然黃金價格目前已經在一年新低價格區間徘徊，且近期頻頻試探700美元心理關口支撐的有效性，那么下一個下跌目標將可能是670美元一線，這將構成一個中線的買入機會。“我會停止做空并考慮轉為試探性建立多倉。據了解，根據目前的技術水平，黃金的生產成本約在400美元上下，加上50%的溢價也不足為奇，因為黃金畢竟具有金融屬性，不可能按一般商品來定價。據說全球最大的黃金ETF目前的平均持有成本也在600美元以上，600美元構成了一個非常堅實的價值底部。”