股指期貨已經上市近一年

　　它也被稱作是中國資本市場劃時代的變革

　　上市前，市場曾賦予它諸多神秘元素

　　事實上，期指的成熟和理智超過我們想象

　　A一年走勢：跌宕起伏

　　在去年4月16日，首批上市的四合約掛牌價為3399點，上周五，主力合約IF1104收盤于3276.4點，相差122.6點，跌幅僅為3.6%。

　　雖然事后從K線來看，市場跌宕起伏態勢非常明顯，去年4-6月是單邊下跌行情，7月止跌回升，8-9月盤整震蕩，10月快速上揚，11月震蕩下跌，此后4個月在3000點-3200點區間內來回震蕩。

　　但是，只有身在其中的投資者，才能深刻體會到一天之中的盤面變化，每段時間都有好多次從低點到高點的來回運動，而且速度非常快，投資者就坐在上上下下的電梯中。

　　比如在4-6月的下跌過程中，期指主力合約從3399點掛牌價最低下探2478.8點，每波動一點價值300元，這也意味著若從上市之初持有一手空單，已經損失27.6萬元。

　　在這樣的趨勢中，多空投資者都感受到一絲緊張的氛圍。指數每天依然還在跌，做多一不留神馬上會被套住，如果不及時認賠，將會損失慘重。

　　做空，的確是順應了市場的趨勢，但是拿著多單過夜，卻讓人心驚膽戰，萬一反轉來不及跑，累積利潤可能一夜之間就會消失。

　　B三大猜測：全部不準

　　由于股指期貨能夠做空，能夠T+0交易，還有杠桿進行放大，因此在上市之前，市場有諸多猜測，但事后發現，這些猜測統統不準。

　　猜測一：到期日魔咒

　　在股指期貨市場上，流傳著一個關于到期日魔咒的故事。

　　這是指期貨當月合約在進行交割當日，會對現貨市場的異常影響，這種影響一般表現在兩個方面，一是成交量急劇放大，二是股指大幅波動。

　　不過，這在股指期貨市場上并沒有發生，由于中金所將交割日現貨指數最后2個小時的算術平均價作為結算價，在這種制度下，要想通過操縱最后2小時的現貨指數價格的形式來獲取到期日“效益”幾乎不可能。

　　加上機構參與套期保值的力度較小，因此主力合約往往在交割日到來一個星期前，就提前移倉換月，因此期指上市以來的10余個交割日，都沒有發生到期日魔咒。

　　猜測二：流動性不足

　　上市之前，由于交易所設置了50萬元開戶門檻，又對個人投資者持倉數量作出限制，令投資者擔心，由于初期期指開戶數不是很多，股指期貨上市后會出現流動性不足的問題。

　　但事實上，股指期貨推出至今接近一周年，截至上周五，股指期貨累計成交5782.42萬手，其間更換主力合約11個。

　　從成交量來看，去年4月股指期貨面世，當月成交量僅143萬手；7月、8月上漲行情中成交量達到峰值753.7萬手和696.6萬手，在剛剛過去的3月，期指成交量為446萬手，市場成交遠遠超出預期。

　　猜測三：藍籌股行情

　　由于股指期貨以滬深300指數為現貨指數，在推出之前，市場上有一種觀點，對于現貨的需求會催生市場對大盤權重股的需求，從而引爆一場大盤藍籌股行情。

　　但遺憾的是，這種觀點期指上市不到兩個月就潰不成軍。伴隨著管理層收緊銀根、調控房價等政策，期指走出一波下跌行情。

　　銀行、地產、鋼鐵等權重股跌幅超前，直至一年后的今天，期待中的藍籌股行情仍沒有到來。

　　銀行股平均市盈率已經處于歷史低位，房地產指數更是較去年4月16日下跌-148.2點，跌幅達9.03%。