4月18日，美國標普公司宣布，將美國AAA信用評級的前景，從“穩(wěn)定”調(diào)降至“負面”，并且未來有可能下調(diào)政府債務的評級。此消息一出，再次引起世人對美國債務的關(guān)注。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，美國政府2011財年赤字約1.3萬億美元，仍處于高位，美國國債總額也出現(xiàn)迅速增長，目前達到了14.31 萬億美元。美國主權(quán)債務風險正不斷累積，這對美國和世界經(jīng)濟將會產(chǎn)生哪些影響呢？

　　1、美國主權(quán)債務風險會影響美國寬松經(jīng)濟政策的退出。

　　自國際金融危機爆發(fā)以來，美國持續(xù)下調(diào)利率，并采取量化寬松政策刺激經(jīng)濟，美國的財政赤字水平和債務水平爆發(fā)性上升。如果美聯(lián)儲開始提高利率，則政府的債務負擔會上升，并且政府融資成本也會進一步上升。目前美國經(jīng)濟雖然開始逐步恢復，但是復蘇步伐仍然緩慢，短期內(nèi)削減赤字可能性不大，這次政府一度面臨“關(guān)門”窘境也反映了消減財政赤字的艱難，政府可能還要繼續(xù)依賴“以債養(yǎng)債”。

　　標普警告美國的主權(quán)債務風險會推高美國政府發(fā)債的成本，盡管市場一直批評美國的量化寬松政策，但是眼前不排除美聯(lián)儲啟動“第三輪量化寬松政策”可能，以維持經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性，美聯(lián)儲在未來一段時間內(nèi)可能仍然會維持低利率水平，以配合政府發(fā)債。美國削減財政赤字將是一個長期的過程，短期內(nèi)不可能完成，在消減財政赤字和經(jīng)濟復蘇兩難選擇中，美國政府會毫不憂慮選擇經(jīng)濟復蘇，因為沒有經(jīng)濟復蘇和經(jīng)濟增長，失業(yè)率和財政赤字不可能降下來。因此筆者認為在目前形勢下，美國可能更不急于退出寬松貨幣政策。

　　2、美元主權(quán)債務風險會影響美元國際儲備貨幣地位。

　　美國主權(quán)債務風險會導致美元大幅度貶值，如最近美元指數(shù)先后跌破75、74關(guān)口，也反映了市場對美國主權(quán)債務的擔憂，人們不愿意持有美元資產(chǎn)。美元貶值會動搖美元的國際信用，影響美元的國際儲備貨幣地位。實際上自國際金融危機爆發(fā)以來，美元就出現(xiàn)過多次大幅度貶值的情況，改革國際貨幣體系的呼聲就不絕于耳。

　　2009年3月，中國央行行長周小川(專欄)提出，建立超主權(quán)的儲備貨幣，得到巴西、俄羅斯等國的贊同和支持。最近“金磚五國”領(lǐng)導人第三次會晤在我國海南省三亞舉行，也探討了國際貨幣體系改革問題，并討論了特別提款權(quán)的作用。五國還簽署了金融合作框架協(xié)議，強調(diào)要穩(wěn)步擴大本幣結(jié)算和貸款業(yè)務規(guī)模。筆者認為美國主權(quán)債務風險短期內(nèi)會繼續(xù)存在，加快國際貨幣體系改革，建立多元化國際貨幣體系可能是將來的一種趨勢。

　　3、美國主權(quán)債務風險會影響全球通貨膨脹和其他國家美元外匯資產(chǎn)價值。

　　美元貶值導致全球投資者避險情緒上升，對實物資產(chǎn)的需求上升，以美元計價的黃金(1528.50,11.40,0.75%)、原油(113.15,0.39,0.35%)、國際大宗商品和原材料價格的大幅度上漲，如黃金突破1500美元大關(guān)，原油價格上漲了到112美元以上。由于美國繼續(xù)采取低利率和寬松的貨幣政策，市場流動性充裕，同時美元貶值，導致新興市場經(jīng)濟國家貨幣面臨升值的壓力和資本大量流入的風險，新興市場經(jīng)濟國家通貨膨脹壓力陡增，宏觀經(jīng)濟調(diào)控也會遇到前所未有的困境。“熱錢”流入會推高國內(nèi)資產(chǎn)價格上漲，同時國際大宗商品價格上漲，輸入性通貨膨脹風險上升，這些因素加劇了新興市場經(jīng)濟國家遏制通貨膨脹的壓力。

　　同時主要發(fā)達國家美國、日本和英國繼續(xù)保持寬松的宏觀經(jīng)濟政策，如果新興市場國家采取緊縮性貨幣政策，提高利率，資本流入會進一步增加，本國貨幣升值和通貨膨脹的壓力疊加。在目前形勢下，如果沒有發(fā)達國家和新興市場經(jīng)濟國家宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)，美國的主權(quán)債務風險和新興市場經(jīng)濟國家的通貨膨脹矛盾將會進一步突出。美國國債很大一部分是國外投資者，如果國外投資者減持美元國債或不增持美國國債，美國主權(quán)債務的風險將會進一步增加，同時美國將會繼續(xù)維持低利率和采取量化寬松政策，配合政府發(fā)債。

　　由于美國延緩退出量化寬松政策，新興市場經(jīng)濟國家的緊縮政策效果也會大打折扣。因此筆者認為，發(fā)達國家和發(fā)展中國家更應該加強宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)，共同面對全球經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，加強合作，只有這樣才能實現(xiàn)全球經(jīng)濟健康穩(wěn)定地增長。