一段時間以來，黃金價格持續走高并不斷刷新歷史紀錄，黃金作為“亂世英雄”的魅力再度煥發，吸引了全球投資者的目光。截至4月21日，COMEX黃金期貨價格今年累計上漲5.80%，自1月28日最低點反彈11.22%。筆者認為，原油價格大幅上漲，部分地區和國家的債務問題令人擔憂，美元指數跌破長期支撐等因素均讓貴金屬價格受益良多。

　　全球原油價格的上漲是推動本輪金價行情啟動的最重要因素。高油價通常伴隨著高通脹，而黃金又是通脹時期最為理想的保值品種，因此黃金吸引了避險資金的更多目光。今年以來，中東和非洲地區政局的動蕩引發了市場對原油供應的擔憂，原油價格劇烈波動，大幅攀升。截至4月21日，布倫特原油現貨收盤價125.065美元，今年已累計上漲35.14%。原油進入上升通道之后，黃金價格與原油正相關走勢日益加強，波動規律上體現了高度一致性，從統計數據分析來看，月度價格波動相關性從1月的42.89%已顯著提高至3月的74.33%，充分說明了原油價格上漲對此次黃金上漲行情啟動的主導力量。進入4月以后，布倫特原油價格也邁入了120美元/桶的波動區間，研究機構預測原油上漲可能對于全球經濟增長帶來負面作用，導致原油需求降低。另外，中東國家對于原油供應充足的信心也使得油價承壓，原油價格高位盤整，止步不前。但反觀黃金，筆者卻發現其價格波動相對原油呈現出易漲難跌的態勢，此時影響金價的主要因素開始悄然出現變化。

　　隨著黃金價格對于原油價格波動的敏感度在逐漸降低，但其對于美元指數波動的敏感度正在穩步提升。隨著全球股票市場以及大宗商品價格的走高，通脹預期加強，美元指數于3月中旬已跌破下方的長期支撐線。隨著投資者風險偏好的不斷上揚，美元指數于近日出現加速下跌的態勢，投資者拋售美元買入高風險資產。另外，國際權威評級機構標準普爾公司將美國政府財政前景從“穩定”下調為“負面”，引發市場對美國AAA頂級信用下調可能性的擔憂，雖然在消息傳出當日，因市場認為希臘債務重組更具緊迫性，導致風險貨幣下跌，美元指數反彈，但標普的此次警告將從長期對美元指數形成利空影響。從技術上看，美元指數將跌向2008年時創下的70.68的歷史低點附近，美元指數的走低對黃金價格的提升無疑將是未來一段時間影響金價波動最為重要的因素。

　　黃金投資者情緒面在4月也出現了轉變跡象。今年初黃金價格面臨1440美元一線的阻力平臺壓力始終難以實現突破，投資者信心不佳，黃金ETF持倉大幅減少。但最終在原油價格上漲的引領下，黃金突破此阻力平臺，上行至新的運行區間，投資者開始重新審視黃金的投資價值，資金逐漸回歸黃金市場。筆者統計，今年1月初至3月末，SPDR黃金持倉大幅下降，共計減少69.49噸，然而4月以來，該ETF持倉分別在金價覓得大幅上漲的前后大幅增倉，截至4月21日，共計增倉18.41噸。持倉的增長一方面反映出投資者在金價突破阻力平臺后，對于其后市持續上漲的信心在逐漸恢復及增強，高金價吸引資金入市，另外，現貨持倉的增長，對于不斷創出新高的黃金價格提供了更為堅固的支撐。

　　總的來看，原油價格上漲已引領黃金來到1440美元之上的新歷史平臺，原油面臨130美元的上方阻力，進入振蕩區間，但此時全球投資者風險偏好的上揚促美元加速下跌，并繼續推升黃金突破1500美元關口。筆者認為1500美元僅是今年黃金行情的一個開端，仍可長期看好黃金走勢。