自5月初創下1575.79美元新高后，黃金價格出現急速下跌，短短4個交易日由1575美元暴跌至1471美元。看空者隨之高呼：黃金十年盛世已經到頭。然而就在巴菲特索羅斯紛紛看空的時候，黃金又于上周開始步入了反彈之旅。分析認為，歐債危機惡化、全球經濟增速放緩，各種因素疊加為金價短期炒作提供了新的空間，不過盡管短期看漲，但對于黃金的中長期走勢卻仍然謹慎。

    金價走勢

    歐債局勢惡化推動黃金反彈

    5月上旬，貴金屬黃金和白銀都經歷了一番大幅調整，其中國際現貨白銀價格在不到一周的時間內暴跌30%，國內交易所白銀更是出現了罕見的連日封住跌停板的單邊行情。而國際金價自5月上旬也一度大跌約8%。

    不過，就在看跌黃金的人認為“黃金的十年盛世應該到頭了”的時候，由于歐債危機惡化、全球經濟增速放緩等各種因素疊加，黃金市場隨之步入了反彈之旅。受避險情緒的推動，上周五國際市場黃金期貨再次強勁反彈重新站上1500美元/盎司上方，進入本周后，國際現貨黃金于昨日升至近兩周高位，滬金主力合約昨日也在高開后振蕩上行，至收盤時一根小陽線上漲0.74%收于317.09元。

    值得一提的是，截至5月23日，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust，持有黃金現貨1209.532噸，較前一交易日繼續增倉7.579噸，該基金已經連續兩日持倉量增加。

    后續走向

    金價短期看漲中期謹慎

    本周資本市場可謂哀鴻遍野，市場避險情緒到達空前水平，而這卻極大地提振了短期黃金價格走勢。市場判斷，避險情緒如此濃厚主要來自于兩個方面，而其短期或難以消除。

    首先，歐債危機惡化。分析人士認為，國際金價昨日維持窄幅交投，說明市場正在關注歐元區主權債務危機的進展。若不能盡快找出有效的債務危機應對方案，歐債危機將在一段時間內繼續成為市場關注和炒作的焦點，避險情緒恐有增無減，黃金也將因其避險地位而受益。

    值得關注的是，伴隨著歐元區主權債務危機的愈演愈烈，有關存在債務違約風險國家是否將考慮出售黃金或其他資產的猜測也急劇升溫。數周之前，德國政治官員就稱，葡萄牙應出售部分黃金儲備作為金融援助方案的擔保資金。盡管葡萄牙最終在無需拿出黃金儲備作為擔保的情況下獲得援助，但相關討論仍在持續。在陷入債務危機的歐元區國家中，葡萄牙的黃金儲備占其外匯儲備比最大。分析認為，上述所謂的市場傳言如果屬實，將把市場的絕望情緒推向一個頂點，這樣反而激發了投資者的避險買需，因此會令黃金短線獲益。

    其次，全球經濟增速放緩得到驗證。本周公布的經濟數據顯示，中國制造業擴張速度放緩，有關抵御高通脹的緊縮貨幣政策預期也已經開始抑制著中國經濟的增長。而在經歷經濟大幅增長之后，上周五德國央行月度公告稱德國經濟二季度將減速，周一公布的德國5月份制造業和服務業PMI顯示德國經濟果真大幅放緩，而周一晚公布的美國4月芝加哥聯儲全國活動指數再次證實由于日本地震導致的供應鏈中斷而帶來的經濟增速放緩繼續。

    因此，盡管近幾周基金有不斷減持黃金的跡象，但市場目前的主流觀點仍然是，全球通脹和歐債問題應該會繼續令市場避險情緒加重，在利好言論出爐前，多數市場將保持盤跌的格局，金銀則因避險買盤的介入可能顯得較為強勁。

    值得關注的是，盡管短期看漲，但市場對于黃金的中長期走勢卻仍然謹慎。美聯儲QE2瀕臨結束是近期熱點話題，多數機構已經開始為QE2完全結束預熱，這可能也是為什么5月初投資和對沖基金削減金銀持倉的原因。

    若美國不推出QE3，就意味著美聯儲貨幣政策即將開始收縮周期，流動性的減少對任何資產都不是件好事情，但大宗商品和能源至少可能會繼續得到經濟增長的支撐，而并不具備商品屬性的黃金就可能成為“重災區”。“目前主要是歐債危機的炒作資金在作祟，除此之外基本沒有其它利好，前段時間金銀的暴跌就很能說明問題”，周健銳認為，貴金屬并沒有調整到位，預計將會回調至1420~1430美元左右。不過，如果美聯儲推出QE3或變通的QE3，包括黃金的價格可能就會出現另一種趨勢。

    股市影響

    金價走勢影響A股資金面

    分析人士認為，國際大宗商品和黃金價格的上躥下跳，表明市場對當前國際政治、經濟形勢沒有清晰的判斷。從現在來看，美國QE3是否會推出是決定黃金價格走勢的重要因素，也將影響中國經濟乃至全球經濟。

    一旦美聯儲推出QE3或變通的QE3，前期國際大宗商品調整對國內通脹壓力的緩解可能就將終結。財經評論員葉檀近日就表示，黃金等國際大宗商品將進入新一輪上漲，將倒逼國內的原材料成本繼續上升，中國面臨的輸入性通脹壓力不容忽視。而在此情況下，A股的資金面就不容樂觀。

    值得關注的是，黃金等商品價格的回調，目前已經引發部分涌入A股市場的海外熱錢回流。基金追蹤機構EPFR表示，截至5月18日當周，全球股票基金凈流出70.7億美元資金，“目前標準普爾500指數市盈率約為15，泡沫程度不算高，但鑒于美國經濟復蘇緩慢且全球存在大量風險，這一估值也不低，夏季之前料將有更多資金撤離股市”。私募人士劉杰表示，“這對中國股市的影響不可小視，熱錢回流后，市場資金面將更趨緊張”。

    與此相對的是，如果美聯儲結束量化寬松政策，包括黃金的價格乃至股市，可能就會出現另一種趨勢。有英國基金經理人明確表示，第二回量化寬松的反轉將引發市場波動，“在大家都站在船的同一邊的情況下,市場反應會來得更大”。

    投資指南

    機構短期繼續看好黃金股

    未來的1~2個月貨幣緊縮政策仍將延續，有色金屬板塊大的行情環境依然不具備，但可以關注短期跌幅大、基本面尚佳的板塊或個股，如黃金、銅、錫、稀土、銻等。招商基金也表示，逢低將逐步加大對黃金、鋅、電解鋁等資源類行業龍頭公司的配置。

    黃金股方面，中金黃金受到了券商的重點關注。國泰君安昨日研報稱，從行業情況看，在全球經濟復蘇存在反復，通脹壓力仍舊強烈，地緣政治不穩的大背景下，黃金價格將受到較強支撐；從公司質地來看，中金黃金具有央企背景，自上市以來，公司黃金資源儲量持續增加，由于集團黃金礦山和上市公司存在著潛在的同業競爭，持續的礦山注入可期，公司黃金儲量有望得到繼續提升。在金價維持高位的情況下，隨著公司大資源基地建設的推進，公司產量未來幾年有望保持高增長，給予買入評級，維持42元目標價。

    稀土也屬于較受關注的板塊。東方證券認為，受今年以來陸續的稀土相關政策出臺影響，稀土價格持續飆升，在國家政策不斷細化量化,行業整合加速推動下,預計稀土價格仍將維持強勢上漲勢頭。建議關注中金黃金、山東黃金、包鋼稀土、寶鈦股份、金鉬股份、金瑞科技、貴研鉑業、東方鉭業、明星電力、焦作萬方、江西銅業和中金嶺南等。

    此外，小金屬仍然受寵。長城證券周一研報對前期投資主線做出微調，建議關注小金屬類如包鋼稀土、廈門鎢業、辰州礦業、云南鍺業、貴研鉑業、寶鈦股份，深加工類如博威合金、鑫科材料、南山鋁業等，以及受益供需改善的金屬品種以及資源擴張的投資主線，如云鋁股份、錫業股份、馳宏鋅鍺等。