近期投資者正在積極追捧黃金，以備美國可能陷入“財政懸崖”的前景。若掉落懸崖一事成真，美國勢將萎縮并導(dǎo)致更多的貨幣印發(fā)。因此，在這個看來將動蕩起伏的第四季度里，黃金當(dāng)之無愧成為首要的商品投資選擇。
　　
　　許多投資者都不愿意當(dāng)前在一些基礎(chǔ)資源領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)大風(fēng)險敞口，這其中亦包括基本工業(yè)金屬，因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)正舉步蹣跚，頭號原材料消費(fèi)國中國的需求也因增長放緩而受到遏制。
　　
　　但黃金是個例外，各央行的貨幣刺激舉措令未來的通脹憂慮揮之不去，令許多投資者都樂于持有黃金來規(guī)避通脹風(fēng)險。
　　
　　之前的量化寬松舉措(QE)曾經(jīng)推動商品市場追隨其它風(fēng)險資產(chǎn)大漲，但近期商品價格卻打破了隨股市走勢而動的關(guān)聯(lián)，因?yàn)閷τ诿缆?lián)儲最新推出的第三輪量化寬松，以及歐洲、日本和中國刺激政策的實(shí)際效果，投資者心存疑慮。
　　
　　巴克萊(Barclays)商品研究部主管Paul Horsnell稱：“我們認(rèn)為量化寬松舉措并不是能托起所有船舶的上漲潮頭，并非是寬松貨幣政策必然推高商品價格這么簡單，不過只有一種商品資產(chǎn)或是例外，這便是黃金。”
　　
　　世界銀行(World Bank)周一下調(diào)了東亞及太平洋地區(qū)國家經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，并表示中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險可能比預(yù)想的更為嚴(yán)峻，同時由德國8月工業(yè)訂單下滑造成的歐洲經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，這表明了全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂依然存在。
　　
　　日內(nèi)國際現(xiàn)貨黃金承壓走低至1770美元/盎司，但仍位于年內(nèi)高位附近，上周五(10月5日)現(xiàn)貨黃金一度觸及11個月高位，至1800美元/盎司下方，自8月中算起已經(jīng)上漲了12%。同期，涵蓋19種商品的CRB指數(shù)僅上升3%。
　　
　　而上周公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，美國對沖基金和其它資產(chǎn)管理基金已然大幅提升黃金期貨倉位的持有，看多程度達(dá)到近七個月來最高。
　　
　　財政懸崖及其影響
　　
　　投資者看好黃金為準(zhǔn)流通貨幣和通脹避險工具的身份，特別是美國可能很快面臨財政懸崖之際。
　　
　　如果美國國會無法在2013年1月1日以前就赤字削減計劃達(dá)成一致，則增稅和節(jié)支將同時臨到美國，影響總計達(dá)6000億美元，專家以為這樣的規(guī)模將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
　　
　　London & Capital的投資總監(jiān)Pau Morilla-Giner表示，那種情景一旦發(fā)生，則意味著需要推出更多刺激舉措，從而進(jìn)一步推高金價。未來六個月，金價可能會上探1900美元/盎司甚至1950美元/盎司附近。該公司旗下掌管著32億美元資產(chǎn)，其中的商品資產(chǎn)超過4億美元。
　　
　　Morilla-Giner稱，在公司的商品投資組合中，約55%投資于貴金屬，主要是黃金。黃金價格曾在2011年9月觸及1920.30美元/盎司的紀(jì)錄高位。
　　
　　其它許多商品資產(chǎn)目前正走勢掙扎，因當(dāng)決策者在7月和8月間暗示可能推出進(jìn)一步量化寬松時，該政策潛在的提振作用已然被反映到價格當(dāng)中。在截至9月的第三季里，商品資產(chǎn)錄得了近兩年來最大的季度漲幅。
　　
　　截至9月中，CRB指數(shù)已經(jīng)較6月末水準(zhǔn)上漲了20%，但此后開始回落，因投資者注意力重新轉(zhuǎn)向慘淡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是歐洲和中國的經(jīng)濟(jì)報告。
　　
　　基本面
　　
　　已經(jīng)出爐的多份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)報告顯示，歐元區(qū)制造業(yè)的第三季表現(xiàn)堪為2009年初以來最糟，而且中國的制造業(yè)活動亦是連續(xù)七個月收縮。
　　
　　此種憂慮自然反映到商品市場。上周的數(shù)據(jù)顯示，商品多頭倉位出現(xiàn)六周以來的首次下滑，因?qū)�沖基金和其它大型投機(jī)者將逾50億美元資金撤出美國商品市場。
　　
　　Europanel Research & Alternative Asset Management的投資經(jīng)理Gabriel Garcin稱在當(dāng)前環(huán)境下，特殊商品基金將益發(fā)表現(xiàn)出優(yōu)勢。
　　
　　在商品價格開始擺脫追隨其它風(fēng)險資產(chǎn)的模式后，價格走勢趨向于更多追隨基本面的變化。
　　
　　CRB指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)間的30天關(guān)聯(lián)度已經(jīng)從8月初的71%，降至9月25日時的24%，上周五略回升到32%，這一切的發(fā)生恰好在美聯(lián)儲宣布無限制購買抵押債券之后。
　　
　　同時，市場對基本面的關(guān)注主要著眼于中國需求，中國消耗著全球約40%的銅，是繼美國之后的全球第二大資源消費(fèi)國。
　　
　　出于對中國情況的謹(jǐn)慎看法，ING投資管理的資深分析師Koen Straetmans已經(jīng)將商品配置調(diào)整到略微低于標(biāo)準(zhǔn)配置。該集團(tuán)目前在全球管理著2950億美元資產(chǎn)，當(dāng)前投資選擇傾向于股市和房地產(chǎn)。
　　
　　Straetmans稱：“迄今為止的中國數(shù)據(jù)都偏弱，我們?nèi)灶A(yù)計中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在目前至年底的某個時候觸底。”
　　
　　他表示，減配商品的決定部分是基于對能源和谷物兩個領(lǐng)域的分析而做出。能源和谷物對于商品第三季的強(qiáng)勁表現(xiàn)貢獻(xiàn)良多，但是這兩個板塊已然觸頂或接近于觸頂。
　　
　　他對黃金的看法也不像多數(shù)人那么熱烈，其認(rèn)為，對黃金和白銀的投機(jī)性非商品持倉大幅增加有些過度。