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美國QE-N肩負財政懸崖緩沖使命

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2012-10-15 分享到：

　　當財政危機撞擊到貨幣政策，美國的量化寬松貨幣政策(QE)是否會偏離原先設定的激活市場流動性和刺激經濟功能，轉向挽救政府財政危機？相信美聯儲不會愿意看到貨幣政策的獨立性被財政政策裹挾，可是現實有時候難免殘酷。
　　
　　QE3肩負緩沖使命
　　
　　市場中的樂觀情緒認為，即便華盛頓沉醉于權力之爭，至少美聯儲和伯南克不會輕易讓美國經濟復蘇就此從財政懸崖跌落，至少不會一跌到底。
　　
　　于是，前不久市場迎來了被稱為“QE3”的新一輪量化寬松措施。“如果說，前兩輪QE措施都是希望通過注入市場流動性來提振美國經濟，看起來這輪QE3也不例外，只不過在兩黨關于協議達成與否尚未有定論之前，伯南克或許還不能直說，QE3肩負著給可能出現的‘財政懸崖’做‘馬殺雞’的隱含緩沖使命。”美國Tocqueville基金經理黃一波表示。
　　
　　黃一波認為，從過往的量化寬松措施看，每一次QE都延長了低利率期限，從某種程度上，這能有效地維持美國國內消費力，對房地產行業有一定刺激作用。值得注意的是，QE3實施的背景是，已經從2008年危機中得以喘息的大部分美國中小企業，目前現金流非常充沛，但由于很多企業更傾向于保守，低利率更容易促進投資和再生產，鼓勵實體經濟自身的流動性去拉動一些原本由財政支出支撐的產業投資，比如高科技研發、先進制造業等美國的優勢領域，拉動就業市場的復蘇，避免經濟再陷衰退——這都是美聯儲希望通過QE3實現的效果，也是試圖對沖“財政懸崖”沖擊美國經濟的風險，“這輪貨幣政策QE3更像是充滿不確定性的財政政策的備案和防御”。
　　
　　未來的“寬松”和“更寬松”
　　
　　“或許這一次是因為伯南克自己都對未來美國經濟的走勢、量化寬松措施能達到的效果，無法做出非常明確的判斷，為了表達穩定市場和支持復蘇的決心，實施開放式的無限量QE3更像一種把主動權掌握在美聯儲手中的做法。”另一位專注于美股ETF的紐約基金經理表示，更何況這次要把潛在的財政懸崖對經濟的破壞性因素考慮進去。
　　
　　所以，一向根據經濟形勢“見風使舵”的美聯儲貨幣政策走向，這一次很可能要看財政政策的臉色。近來，華爾街的專業市場人士中，充斥著關于“QE3何時終止”的猜測和想象，比較主流的分析認為，“美聯儲終止QE3存在兩個必要前提條件，失業率降至7%以下，以及通貨膨脹率超過3%以上。”基于這個前提，如果財政懸崖出現并帶來全美失業率飆升的預期，美聯儲絕對不可能讓QE3輕易結束，哪怕市場會詬病QE3并不能對經濟產生積極的刺激效果，至少能夠部分對沖災難性的風險。
　　
　　誠如近期摩根士丹利美國首席股票策略師阿丹·帕克爾(Adam Parker)在報告中指出，如果美國經濟繼續惡化，美聯儲可能會在年底推出QE4。
　　
　　換一種說法，當“財政懸崖”如利刃懸掛于頭，經濟復蘇如在迷霧中蹣跚躑躅，到底是QE-N已經毫不重要，關鍵是在未來相當長的一段時間里，美聯儲的貨幣政策走勢只可能維持或進一步寬松，其他選擇的存在將是極小概率事件。