過去10年，全球商品市場出現過去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國需求，但現在中國需求已然放緩，不少學者據此認為，大宗商品的超級牛市可能已經結束。情況真是這樣嗎？本期中證面對面邀請北京中期期貨副總經理王駿和中糧期貨首席投資顧問王在榮進行探討。
　　
　　牛市看法現分歧
　　
　　主持人：瑞士信貸(Credit Suisse)亞洲區首席經濟分析師陶冬日前表示，中國需求已然放緩，因此過去十年來上演的大宗商品超級牛市已經結束。二位是否認同這一觀點？
　　
　　王駿：我同意對于國內經濟短周期見底的看法，這從最近公布的一系列宏觀經濟數據中基本已經得到印證。但從長周期來看，經濟潛在增速下滑可能才剛剛開始。
　　
　　對于大宗商品，尤其是與中國經濟增長相關的大宗商品均屬于強周期性行業。因此，判斷當前經濟所處階段對于預測后市具有指導性作用。過去十年，中國經濟被稱作全球經濟增長的奇跡，年均增長速度達到10.9%。在中國需求的強力拉動下，國際大宗商品價格大幅上漲，其中越接近中國需求的大宗商品漲幅也最多。但目前看，從投資占比、人口紅利、結構調整等多個方面均預示著改革開放以來的高增長階段已經結束。因此，在經濟短周期的波動中，實際GDP增速在未來數月中會有略微回升，但潛在GDP增速在未來數年中將會經歷長期下滑。
　　
　　王在榮：目前大宗商品牛市尚未結束。首先，從CBOT玉米月線圖來看，從1973年-2006年，美國玉米在140-410美分的箱體內徘徊30多年，近幾年突然爆發，向上運行，最高點到846.2美分/蒲式耳。在2005年11月-2008年6月，兩年半的時間內價格漲了四倍；2008年底回到最低點305.4美分，但并沒再次下破300點。經過低位徘徊盤整，從2010年6月的低點356.6美分徘徊震蕩做底后，快速上漲至2012年8月的高點846.2美分，在這個過程中，低點被不斷抬高，高點被不斷刷新。近期，美玉米處在回調階段，后市還有可能再創新高，上漲趨勢沒有變。
　　
　　原油重心不會下移
　　
　　主持人：自10月中旬以來，原油缺乏內部和外部主導因素，持續震蕩走勢。臨近年底，原油短期偏弱，重心會否再度下移？
　　
　　王駿：油價重心繼續下移的可能性很小，WTI和Brent原油分別在85美元和107美元附近有非常強的支撐，美元短期走弱以及冬季需求旺季均會對油價形成提振，尤其國內方面隨著四季度經濟的觸底回升，需求出現了強勁增長，11月份表觀石油日需求達到紀錄高點。年底之前，若宏觀事件沒有出現重大惡化，油價重心不太可能再度下移。
　　
　　王在榮：原油價格重心不會下移，可能將走出一個探底回升過程。即便近期出現一次短暫的探底，基本可以認為84美元有一定支撐，明年將延續漲勢，樂觀估計原油價格可能漲至90-100美元。
　　
　　繼續看好黃金白銀
　　
　　主持人：黃金和白銀在12月首周表現偏弱，外圍市場跟風情緒濃厚。未來影響黃金白銀走勢的主要因素是什么？貴金屬會如何走？
　　
　　王駿：從世界主要經濟體現狀來看，美國經濟復蘇步伐依舊步履蹣跚，歐洲經濟加速下滑，就連新興經濟體龍頭中國也同樣出現了經濟增速明顯放緩的特征。寬松的貨幣環境、制造業的萎靡不振已經成為未來一段時期世界的經濟格局，全球各大央行未來會釋放更多的流動性以刺激經濟的復蘇，為黃金價格走高提供了溫床。黃金有望繼續成為避險以及保值的首選，牛市格局不會改變，2013年有望站上前期高點1900美元上方，并沖擊2000美元整數大關。
　　
　　王在榮：影響未來黃金白銀走勢的因素主要有全球經濟形勢情況以及美元的走勢。正常情況下，美元指數走弱說明市場有避險需求，就會買入黃金、白銀作為避險用途。同時，歐元走強、黃金走強，資金會出現轉移。另外中國經濟實力強大之后，社會購買力會大大增強，為了使人民幣成為世界硬通貨，中國也會加大力度來儲備黃金，而且民間對黃金的投資也將不斷增加。從走勢看，1500美元一線是國際金價的階段性底部，近期將在1700美元一線震蕩做底后突破1800美元大關，明年繼續向上并突破2000美元/盎司。