困擾了全球投資者許久的美國(guó)QE問(wèn)題終于有所論定。本周滬深股市的大跌還可謂歷歷在目。“伯老出馬，股債雙殺”給投資者紛紛留下了深刻印象。黃金市場(chǎng)本周更是迎來(lái)了繼四月以來(lái)的首次大幅波動(dòng)，最低跌破1200點(diǎn)大關(guān)。突破了近33個(gè)月以來(lái)的新低。盡管中國(guó)沒(méi)有再出現(xiàn)搶金的“大媽”，但是由于金價(jià)的再次大幅下降，還是有很多民眾趁機(jī)入市投資，似乎看好黃金未來(lái)。而在全球范圍內(nèi)，黃金市場(chǎng)要經(jīng)歷漫長(zhǎng)熊市的言論卻不絕于耳。那么，究竟這種黃色金屬的未來(lái)何去何從，黃金以后究竟值不值錢？
　　
　　在中國(guó)，黃金自古就是富貴的象征。在五千年的中國(guó)文化的影響下，金本位的思想在炎黃子孫的血脈中根深蒂固。時(shí)至今日，黃金制品依然在結(jié)婚彩禮中有著不可或缺的作用。除了首飾制品，黃金還在投資，儲(chǔ)值和科技醫(yī)療等多面肩負(fù)著重要作用。可如此有價(jià)值的產(chǎn)品為何價(jià)格卻連連下挫，在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)縮水1/4。這不得不讓人們回到收益的角度上來(lái)思考黃金價(jià)值的定位。
　　
　　人們購(gòu)買金融產(chǎn)品都是尋求收益的，這種收益可以是利息上的絕對(duì)收益，也可以是資產(chǎn)對(duì)比上的相對(duì)收益。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，為了避免通脹威脅下貨幣資產(chǎn)的貶值，人們往往會(huì)提高對(duì)黃金的需求。這種相對(duì)于貨幣貶值而言的正向收益就會(huì)成為黃金這種金融資產(chǎn)的未來(lái)收益。因此，對(duì)貨幣的擔(dān)憂越嚴(yán)重，黃金的價(jià)格也會(huì)隨之越來(lái)越高。自美國(guó)議息會(huì)議之后，受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和財(cái)政政策的影響，世界投資者對(duì)未來(lái)資產(chǎn)的收益有了新的定位。而相對(duì)于黃金的零收益來(lái)說(shuō)，貨幣又占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。因此，黃金的需求隨之減小，價(jià)格下降也就是短期的必然趨勢(shì)了。但是，由此就斷言黃金的慘淡未來(lái)還是有些言之過(guò)激。從世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年第一季度按行業(yè)劃分的需求分別為：金飾需求57.22%、投資需求20.85%、 官方機(jī)構(gòu)需求11.34%和科技行業(yè)需求10.59%。投資需求和官方機(jī)構(gòu)的需求一共占到需求總量的1/3，由此可見(jiàn)，即使在經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)處于運(yùn)轉(zhuǎn)良好的情況下，黃金需求量也只會(huì)減少1/3。而只要黃金還有需求、多方存在，黃金就一定會(huì)迎來(lái)價(jià)格的反彈。而細(xì)致的從地域角度分析，黃金的投資需求前景也絕不會(huì)是一片黯淡。近日，印度盧比匯率大幅下降，而作為黃金需求大國(guó)，印度的黃金需求量占到世界黃金需求量的35.4%，如果對(duì)盧比的貶值速度的預(yù)期超過(guò)對(duì)黃金價(jià)格下降的預(yù)期，那么對(duì)于印度人來(lái)講，黃金投資將變得更有意義。
　　
　　而對(duì)于另一個(gè)黃金消費(fèi)大國(guó)中國(guó)來(lái)講，黃金的投資需求更顯得如此緊俏。4月全世界都已經(jīng)看見(jiàn)了“中國(guó)大媽”對(duì)黃金需求的熱度，而在中國(guó)通脹日趨嚴(yán)重與投資形式緊缺的環(huán)境下，貴金屬投資無(wú)疑將會(huì)在未來(lái)中國(guó)人的理財(cái)產(chǎn)品中占據(jù)一席之地。同時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)真正意義的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，筆者認(rèn)為只增加外匯美元儲(chǔ)備也是沒(méi)有意義的。那么，未來(lái)要多少黃金才能堵住中國(guó)的黃金缺口就從很大程度上決定了中國(guó)的黃金需求。首先從民間需求來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)的通脹也在加劇，人民幣購(gòu)買力的下降是大家有目共睹的。由此，民眾必然充滿了對(duì)投資的渴望。前幾年股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)的炙手可熱足可以顯示出人們對(duì)投資的渴求。但是由于政府的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不景氣，09年以后房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)均略顯冷淡。在投資熱度不減之下，黃金價(jià)格的下跌正好為中國(guó)民眾提供了投資的新渠道。如果未來(lái)的貴金屬市場(chǎng)真的會(huì)激起人們像投資房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市一樣的投資熱情，那么民間的投資缺口是不可預(yù)知的。從政府投資的角度來(lái)看，現(xiàn)在中國(guó)的黃金儲(chǔ)備是1054.1，在外匯儲(chǔ)備中僅占到了1.67%，比重甚至遠(yuǎn)低于印度、俄羅斯這些新興國(guó)家。并有學(xué)者預(yù)計(jì)中國(guó)的政府儲(chǔ)備至少仍存在4000噸的缺口。因此，不論是從民間還是政府，黃金的需求量都將是巨大的。
　　
　　需求決定了黃金值不值錢，而成本將會(huì)成為衡量黃金值多少錢的重要標(biāo)準(zhǔn)。隨著每年開采的加劇，黃金的儲(chǔ)量必將會(huì)越來(lái)越少、開采也將會(huì)越來(lái)越困難，而開采成本也將會(huì)越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年第四季度的黃金開采的邊際成本在1200美元/盎司左右。雖然流通于世面上的黃金的成本要低于這個(gè)水平，但平均成本必然會(huì)隨著開采的增多而增加，最終回歸于邊際成本水平，而這也將成為決定黃金的價(jià)格的重要依據(jù)。