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美聯儲踏上QE歸途

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2013-8-13 分享到：

　　自從伯南克在6月美聯儲議息會議后的新聞發布會上公布所謂的QE退出路線圖以后，市場就一直籠罩在QE退出的預期之下。而根據調查，華爾街多數分析師都認為美聯儲在9月的議息會議后會宣布開始縮減QE規模，隨著9月議息會議的臨近，美國的相關經濟數據也變得越加敏感。美聯儲其實早已踏上QE歸途。
　　
　　就業市場大勢已定
　　
　　美國最近公布的一輪數據，其指向性并不一致。美國二季度GDP增長小幅強于預期，符合美國經濟正在“溫和增長”的預期。而就業數據方面，雖然失業率持續下降，但是美國非農就業人數大幅低于預期，勞動參與率也有所下降。同時銀天下還注意到，美國制造業、非制造業、房地產以及個人家庭財富等數據都已經進入一個上升的通道，顯示大部分實體經濟的數據都已經回歸健康，可以說現在美國經濟的復蘇，是一種真實的復蘇。
　　
　　伯南克率領下的美聯儲向來奉行就業為王，因此市場習慣性將就業數據放在第一位考慮。在美國經濟已經進入良性循環的前提下，失業率的逐步下降是可以預期的。因此銀天下認為，美國失業率到達7%才開始縮減QE的計劃未必會是一項硬性指標。在未來美聯儲的政策制定過程中，就業人數數據的重要性將會被淡化，更多的焦點會轉移到通脹率上。
　　
　　通縮風險消退，通脹風險抬升
　　
　　在過去的幾年，雖然美聯儲一直持續向市場大規模注入資金，但是市場一直擔心的通貨膨脹卻沒有出現，美國的通脹率反而維持在一個很低的水平，甚至出現過通貨緊縮的現象。這主要是由于美聯儲初期投入的大量資金并沒有進入美國的實體經濟，而是用于修復在金融危機中元氣大傷的金融體系。但是現在情況已經發生了變化，美國銀行的總體資本充足率已經足夠高，而美國實體經濟的引擎制造業和房地產業都已經出現了明顯的回暖現象。從前瞻性的角度來看，美聯儲目前必須防范的是，在實體經濟本身已經啟動的情況下，持續向市場注入大規模的資金而引起的通貨膨脹。
　　
　　美聯儲著手退出QE主要取決于三大條件：一是經濟（尤其是就業市場）的好轉；二是長期國債收益率保持平穩；三是美國兩黨債務談判進展順利。
　　
　　目前來看，美債的收益率波動也在美聯儲的容忍范圍之內，而兩黨談判作為一種政治博弈，最終一定會符合美國整體經濟利益需要。因此，美國經濟數據的起伏，美聯儲官員的頻繁演講，更多的是為了分散市場情緒，而不代表美聯儲內部的意見分歧。隨著9月美聯儲議息會議的臨近，市場仍會有不同的聲音出現，但美聯儲其實早已走在退出的路上了。