此后，人民幣升值之路，大體可以分成四個階段。
第一階段：2005年7月～2006年6月
這期間，人民幣對美元匯率緩慢走高，2006年5月15日，人民幣匯率首次破8，但此后人民幣兌美元匯率有過一個多月的焦灼期，先后有5次在8元大關反復，真正最終破8是在6月26日以后。這一時期，中國經濟正處于上一景氣周期的中期，股市也開始由熊轉牛。
第二階段：2006年7月～2008年8月
隨著2007年中國經濟景氣周期的登頂，人民幣升值幅度也迅速加大，短短兩年時間，人民幣對美元匯率就從8：1升值6.8：1附近，升值幅度高達15%。與此同時，中國的貿易順差和外匯儲備也快速增長，泛濫的流動性又把中國的股市和樓市推向了高峰。但從2007年下半年開始，由于人民幣的持續快速升值，中國的外向型企業開始面臨困境，到了2008年上半年，沿海出口企業面臨的壓力越來越大。
第三階段：2008年9月～2009年2月
突然爆發的國際金融危機，讓人民幣匯率進程進入了第三階段。當時幾乎所有的新興市場國家貨幣對美元都顯著貶值。中國的出口也面臨極大壓力，但仍保持了人民幣對美元匯率的穩定，維持在6.81-6.85的區間內。由于這一時期中國重新盯住美元，導致人民幣對歐元、英鎊等其他貨幣大幅升值。
第四階段：2009年3月至今
美國開始實施“量化寬松”的貨幣政策，導致美元對歐元及其他新興市場國家貨幣發生顯著貶值。由于中國考慮到此前人民幣升值和國際金融危機對中國出口企業打擊甚大，因此人民幣依然緊盯美元，這就導致人民幣對其他主要貨幣發生貶值。
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