4月份CPI超預期同比增長2.8%，通脹預期再次強化，而就在CPI數據公布的前一天，央行貨幣政策委員會委員夏斌在對央行《貨幣政策執行報告》進行解讀時表示，人民幣匯率即將有所變動。但對于這一話題，不管是各路專家，還是人民幣市場匯率反應，都存在明顯分歧。

　　人民幣升值悖論

　　央行在最新公布的一季度貨幣政策執行報告中稱，按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進一步完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

 　　渤海期貨分析師楊慶慶對《每日經濟新聞》記者表示，此前，包括世界銀行在內的研究機構曾經表示，匯率政策應該作為中國整體宏觀調控政策的一部分來發揮作用，在中國CPI創年度新高的背景下，匯率政策的作用應該被重視。

　　人民幣匯率問題本身已經超出了其經濟問題的范疇，在某種程度上轉化為了政治問題，因此，單純從經濟指標上解讀匯率政策問題是不全面的，即使同樣的指標也可能被不同地解讀。

　　萬聯證券研究發展中心總經理李立在接受《每日經濟新聞》記者采訪時對人民幣升值會解決國內通脹問題的觀點表示質疑，他告訴記者，如果人民幣再次進入升值軌道的話，套利資金流入會增多，這可能會導致人民幣對外升值、對內貶值。

　　央行研究局局長張建華5月9日曾經表示，央行目前只在購買外幣和支農貸款這兩個渠道投放基礎貨幣。因此，由匯率提升所帶來的外匯占款壓力的減少被認為可以緩解目前國內過剩的流動性。

　　李立表示，CPI超預期與人民幣升值沒有必然的聯系，在他看來，央行的數量型調控工具已經在執行回收流動性的作用。

　　但也有觀點認為，數量型調控工具只是對沖了外匯占款，并沒有吸收2009年過剩的流動性。中金公司發布的研究報告顯示，央行在一季度通過數量型調控工具回收了7500億左右的流動性，該數量與當季的外匯占款基本相當。

　　NDF和即期市場分道揚鑣

　　不僅是專家們的意見難以達成一致，人民幣在匯市上的表現也出現明顯分歧：人民幣NDF5月11日早盤劇烈反彈，人民幣升值預期又起；與此同時，國內即期市場，人民幣兌美元收盤價卻創下3個月新低。

　　央行授權外匯交易中心公布的數據顯示，外匯即期市場，11日人民幣兌美元中間價報6.8270，較上日中間價6.8269小幅走貶，全天在6.8297至6.8265范圍內波動。11日收盤報6.8290元，較上日收盤價6.8265走貶，且創下3個月來新低，上次低點為2010年2月12日的收盤價6.8330元。

　　但與此同時，海外無本金交割市場，人民幣兌美元1年期NDF早盤劇烈反彈，北京時間9時26分，人民幣兌美元1年期NDF報6.6550，較上日尾盤6.6710強勢上漲，顯示海外市場對人民幣升值預期高漲。午盤則因美元走強吞噬一部分漲幅，昨日17時06分，人民幣兌美元1年期NDF報6.6730元，較上日尾盤6.6710元小幅走貶。

　　上海某銀行外匯交易員表示，NDF和即期市場走勢出現分歧，源于對央行貨幣政策報告的理解不同，國內理解成人民幣將從原來盯住美元的單邊升值轉向雙邊的波動，而國際市場投資者認為人民幣即將開啟升值步伐。

　　據悉，央行在一季度貨幣政策執行報告中稱，“按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進一步完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

　　而在2009年第四季度貨幣政策執行報告中，央行稱，“按照主動性、可控性和漸進性原則，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

　　包括摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在內的人士認為，兩份貨幣政策報告有關人民幣匯率的表述的差異，標志著央行首次明確表達其有意改變目前的匯率形成機制，預計今年夏季人民幣匯率將退出目前盯住美元的形成機制。