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葉倫脫稿言論或透露美聯儲政策思路

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2014-3-21 分享到：

　　路透華盛頓3月20日 -美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）主席葉倫周三談到，在結束購債之后可能僅過六個月就開始升息。這是脫稿講話內容，許多人認為這是葉倫犯下的低級失誤。
　　
　　但即便真是失誤，也很可能提供了一個更加清晰的窗口，供外界一窺美聯儲的思路。
　　
　　市場顯然是這么看待葉倫上述言論的，各界聞言之后大吃一驚。交易商開始消化新的利率前景，預期升息時間將早于其原來的預測。
　　
　　而且一些分析師也更多地從這個角度來解讀葉倫的講話。
　　
　　“我認為這是真實想法的表達。……但可能表達得不夠策略，”道明證券的分析師Millan Mulraine表示。
　　
　　“完全可以相像，她是在向市場正確傳達美聯儲本身的意思，”他說，“我認為他們討論過這意味著什么。”
　　
　　透明對于央行總裁來說是把雙刃劍，但2月1日就任美聯儲主席的葉倫一直力主提高透明度。
　　
　　去年4月當她還是美聯儲副總裁時就曾表示，升息時間臨近，“委員會清楚地傳達如何調整聯邦基金利率目標，將越來越重要。”
　　
　　但言多必失，前任主席伯南克在第一屆任期的頭幾個月里就發現到這點。
　　
　　在華盛頓一場私人活動中，考慮到屬非正式言論的情況下，他對一名新聞主播表示，市場錯誤地認為美聯儲已經結束升息。在其言論被報導出來的兩日后，債市和股市齊跌，美元攀升。
　　
　　葉倫以主席身份出席首場新聞發布會時似乎也說漏了嘴，結果產生了同樣的反響。
　　
　　就在葉倫解釋何為美聯儲結束資產購買，將在“相當長的一段時間內”把利率維持在低位之后，標普500指數在短短10分鐘內就下跌約0.9%，債市遭遇賣壓，而美元則沖高。
　　
　　雖然很多人認為這是一次失誤，但摩根大通分析師MichaelFeroli表示，她正“試圖忠實地履行美聯儲主席的職責”，這也是有可能的。
　　
　　他說，“如果會議上官員的想法是相當長一段時間等同于六個月，那么她覺得必須將此傳達出去。”
　　
　　實際上，葉倫的目的可能是要強化伯南克曾經所謂的“以詞典來制定決策”，或者說讓央行官員更加傾向于在特定用語當中選擇措辭來調整市場預期。
　　
　　正如葉倫所描述的，“相當長”時間這個條目的意思可能是：“六個月左右之類的東西。……視情況而定”。
　　
　　美聯儲前主席格林斯潘于2003年4月在聯儲的詞典中加入“相當長時期”這個詞，當時他心中的想法是有彈性的。
　　
　　他要讓市場相信，利率維持在低點的時間要比投資者當時預期一次或兩次會議的間隔時間更長，但他并不希望因此而把美聯儲限制得太死。
　　
　　這個想法絕非穩操勝券：聯儲政策會議記錄顯示，將近半數的與會者不喜歡這個詞。但伯南克堅持要加入這個詞，而他的意見占了上風。
　　
　　決策者們從來沒有對這個詞語的含義進行過定義。
　　
　　但在聯儲于2004年1月拿掉這個詞之后，其含義反倒變得明顯起來：不到六個月之后，聯儲開始出臺了連續17次的升息決定。