法國經濟部長蒙特布爾公開批評德國沉迷財政平衡，“說不得”的話出了口，代價是烏沙不保。法國改組內閣，蒙特布爾及其同路人未獲連任，算是總統奧朗德對社會黨左翼的一次“清剿”。然而，治標容易治本難，經過此事，“德法聯盟”裂痕加深之余，歐盟內部矛盾更加有增無減。
　　
　　在事事著眼經濟之輩眼中，德法雖同是歐盟核心大國，但德為主法為次，一目了然。不過，法國人可不這么想。且不談歐盟前身歐洲共同體啟動初期，德國剛戰敗且一分為二；即使遲至上世紀九十年代，德國于歐元籌組過程中得同時消化東西統一成本，法國縱使不以歐盟“老大”自居，至少亦必確信跟德國平起平坐。
　　
　　政治大配角
　　
　　德法主次分明，實拜歐債風暴觸發經濟危機所賜。以失業率、GDP等經濟指標衡量，法國所受沖擊遠不如希臘、西班牙。然而，西班牙以至經濟規模在區內僅次德法的意大利，這些年來爭取歐洲事務話語權雖不遺余力，但羅馬和馬德里心里明白，真正事關重大的政經決定，說了算的只有德法。
　　
　　從這個角度出發，經濟欣欣向榮也好，四面楚歌也罷，意西“政治大配角”的身份始終如一。法國可不那樣，歐債危機改變了“德法聯盟”的權力均衡，法國在經濟上受挫雖不如意西希葡，但于歐盟內跟德國平起平坐格局已破，以此而論，歐債危機在政治上對巴黎的沖擊非同小可。
　　
　　歐洲的中間偏左政黨，大都深度親歐盟，深信政經融合有助歐陸穩定繁榮，法國社會黨亦不例外。然而，從蒙特布爾不惜丟失烏紗，亦要表明心跡，對德國“迷戀”財政緊縮忍無可忍，足證巴黎為保“德法聯盟”和諧，經濟政策事事唯柏林馬首是瞻，已招致黨內左翼極度不滿。
　　
　　改組內閣以“配合總統定出的國家方向”，或許能換來片刻平靜，但執政黨內訌固對社會黨爭取連任不利，極右對手如民望急升的國民陣線，更大可利用社會黨愈演愈烈的內部矛盾，質疑一個衷心支持歐洲政經融合的政黨，何以一方面聲稱擁抱歐盟，一方面卻狠批德國主導的經濟政策？
　　
　　政經不順股市反升
　　
　　“德法聯盟”裂縫加深，兩國經濟同樣每況愈下。諷刺的是，政經發展越不順暢，歐元區股市越走好，這當然可“歸功”于市場相信歐洲央行[微博]落實量寬指日可待。
　　
　　QE 功過言人人殊，但有一點不容否認。金融海嘯后，英美在拯救銀行與容許金融機構倒閉兩條路中，明確選擇了前者。
　　
　　反觀歐洲，既不容許大到不能倒的銀行破產，亦沒有仿效英美，把非常規貨幣政策一推到底，讓金融機構得以逐步修復資產負債表。結果是，大量資不抵債的銀行在ECB有限度的紓困措施下茍延殘喘，但諸如葡萄牙必利勝一類銀行危機，每隔一段時間便會發生。
　　
　　歐元區經濟難以翻身，還因歐元兌美元(1.3192, -0.0001, -0.01%)匯價從2012年7月約1.2水平，升至今年5月接近1.4，不足兩年漲了15%。這等于說，歐洲金融體系復蘇固不如英美快，區內國家的出口競爭力亦受到歐元強勢損害。
　　
　　過去兩三個月，市場對歐洲央行落實量寬憧憬日深，歐元匯價明顯回軟。假設ECB無法避免增發貨幣，投資者須注意什么？
　　
　　英美加息有期、歐元區繼續寬松，乃市場當前共識。然而，英美仍有天文數字債務尚待償還。一項調查顯示，英國經濟復蘇雖勝歐元區，但財赤/公債對GDP比率過去兩年毫無改善。
　　
　　英國央行行長卡尼以至聯儲局主席耶倫皆強調，加息時機取決于就業市場和工資增長。可是，等到英美接近全民就業、薪酬出現長足進展才加息，通脹恐怕早已超標，央行“落后曲線”(behind the curve)是必然結果。然而，話說回頭，通過通脹變相滅債，誰說不符合英美利益？卡尼、耶倫是真的對落后曲線無知無覺，抑或英美本意正是如此？