周三(8月27日)美元指數錄得下滑，漲勢暫時止步于82.70一線，盡管此前公布的美國數據整體表現良好，驗證了市場對美國經濟強勢復蘇的預期，但是經過一段時間漲勢后，技術指標上嚴重超買的貨幣似乎到了調整的時候，只是一旦后續美元指數出現調整，是否意味著買入良機的出現呢？
　　
　　那么我們就要看到，此波美元的強勢上揚是在美國經濟數據表現強勢且美聯儲明年加息預期不斷升溫背景下展開的。
　　
　　如果匯市投資者以史為鑒，則他們應該在美聯儲(FED)開啟加息周期前的6-9個月買進美元。考慮到外界普遍預測美聯儲可能在明年年中加息，當前可能是買入美元的最佳時機。
　　
　　以下圖表顯示了，在美聯儲前加息前的6-9個月時間內往往是買入美元的最佳時機。而當美聯儲動手上調聯邦基金利率目標后，美元的漲勢通常會逐漸減弱，此后的表現也是漲跌不一。
　　
　　BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien日前表示，在美國經濟復蘇提速，同時其他發達國家仍顯掙扎的環境中，逢低吸納美元仍是可*的匯市操作策略。
　　
　　Kathy Lien在每日研報中表示，美國7月耐用品訂單月率跳升22%，消費者信心觸及6年新高，而里奇蒙德地區制造業活動性也達到3年多高點。盡管系列數據中仍不乏瑕疵，例如剔除運輸行業的耐用品訂單和房價水平均有所下降，但投資者完全無視這些負面信息，并只看到數據的閃光點。
　　
　　Kathy Lien指出，“顯然，當前的市場行情和收益率變化無關，因為10年期美債收益率在過去4個交易日內始終陷于區間整理。取而代之的，美元資產的吸引力在俄烏局勢升級以及疲弱新西蘭數據發布后得到凸顯。”
　　
　　她總結道，“歸根結底，美國經濟和貨幣政策對美元有利，因美國的貨幣政策方向與其他發達經濟體截然相反，使得美元資產魅力十足。因此逢回撤時買入美元的策略依舊奏效。如果美聯儲(FED)堅守承諾，維持貨幣政策的相對適應性，那么美國經濟復蘇就將沉浸在十分理想的環境。”
　　
　　加息前才是買入美元的最好時機
　　
　　美聯儲自從2008年12月以來一直將這個基準利率維持在0-0.25%的紀錄低點。據彭博匯編的數據，期貨合約顯示交易員預期美聯儲在2015年7月前開始加息的幾率約為56%。美聯儲公開市場委員會7月份會議紀要顯示，委員們討論了就業增長或促使他們比預期提早加息的可能性。
　　
　　野村(Nomura)駐紐約的外匯研究業務董事總經理Jens Nordvig說道：“由于美聯儲可能率先加息，因此美元漲勢如虹，而且美元的升勢要猛于加息后的表現。”
　　
　　因美國經濟出現轉強跡象，本季度美元指數已上漲3.5%。美國7月份失業率報6.2%，6月份的失業率降至5年低點6.1%，美聯儲原本預測到年底時失業率才會達到這個水平。
　　
　　Nordvig認為，美聯儲打響加息首槍之后，全球間的利差將決定美元的漲勢能否持續下去。回想美聯儲1999年開啟加息周期后，美元就延續了加息前的升勢。從當時一直到2000年5月，美聯儲將利率最高調升至6.5%，而期間日本與歐元區的利率只有0和3.75%。
　　
　　此番言論也符合該行稍早的看法，野村在8月初的一份研究美聯儲加息周期對美元影響的研究報告中指出，“過去三次加息周期內最明顯的共同模式就是，美元在首次加息前的六個月內傾向于全盤走強，這種模式也適用于其他加息周期，且美元兌各種貨幣的表現也都如此。”
　　
　　自從高盛(Goldman Sachs)4月轉為看多美元之后，該行便持續公布報告解釋美元走強的主要驅動力和美元兌主要貨幣的潛在上行空間進行量化分析。
　　
　　在過去的一個月中，高盛已經上調了該行對美元的預期。其認為，從美元與其他G10貨幣的利差走向來看，美元的升勢是可持續的。而這一因素成為了推高美元的最關鍵動能，是2009年來美元最強的利多因素。不過，當時美元的升勢仍落后于利率市場。高盛當時指出，需要美聯儲措辭的變化來令美元進一步走高。
　　
　　高盛周三(8月27日)公布了一份新的報告，認為7月的美聯儲會議就是措辭變化的象征，而上周的紀要更是強調了這一變化。
　　
　　該行表示，“耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上對勞動力市場也作出了十分平衡的評述，這令得美元很好地趕上了2年期利差。美元下一個關注點是本周五的PCE通脹數據及9月5日的8月非農數據。此后，美聯儲9月期間及會議上的措辭將如何發展將成為關鍵。”
　　
　　高盛表示，“我們仍看多美元，特別是對歐元和日元。在這種情況下，周五的歐元區調和CPI數據就十分關鍵。市場預期歐元區8月通脹年率將自7月的0.4%降至0.3%。這種程度下降是很有可能的，因季調后的月率需要達到過去12個月的4倍水平，歐元區的通脹才能持穩在0.4%。這將逼迫歐洲央行在9月4日的會議上下調2014年原有的0.7%的通脹預期。”
　　
　　該行指出，“至于日元，我們預計日本央行將在10月被迫采取進一步寬松，因日本央行自2013年4月起實施的QQE計劃并不足以令日本通脹在2015財年達到2%。我們持續預計美元/日元將走高。”
　　
　　歐元表現江河日下 結構性下滑態勢明顯
　　
　　而與美元興興向榮所不同的是，其最大的對手盤歐元的表現卻可以用江河日下來形容，資金流入的惡化和貨幣政策與美英分化逐步擴大注定了歐元的下滑屬于結構性下跌。
　　
　　野村證券(Nomura)基于兩大主要原因看空歐元表現：1.資金流的惡化，特別是歐股資金流入量在2013年5月至2014年6月出現的大幅上升，但隨后持續下降。2.歐洲央行貨幣政策落后于美聯儲和英國央行，后兩者正準備收緊貨幣政策。
　　
　　野村證券認為，上述兩大原因在以下4個因素出現后最終強勢成型。
　　
　　1.德拉基在杰克遜霍爾央行年會上的講話。該講話被視為，歐洲央行對中期通脹預期擔憂上升的信號。
　　
　　野村稱，“我們預計歐洲央行將在9月進一步下調所有關鍵利率10個基點，最晚會在10月下調。ABS資產購買將在12月實施。”
　　
　　2.資金流方面，野村高頻指標顯示資金流的確自6月末就開始轉向。
　　
　　野村表示，“資金流的轉向尚未在官方數據上得到顯現，如歐洲央行或者國際資本流動報告(TIC)。但歐洲股市250億美元的資金減少量已經明白無誤地顯示了這一點。在6月之前的12個月，歐股的資金流入量還有243億美元/月的水平，而7月就變成了僅流入14億美元，8月更是變成了流出28億美元。”
　　
　　3.俄烏緊張局勢對歐元區經濟構成拖累
　　
　　野村指出，“我們認為對俄烏局勢風險敞口最大的是貿易和銀行業，這兩個領域對俄烏關系惡化的反應最大。”
　　
　　4.包括耶倫更為中立的講話在內的美國方面消息
　　
　　野村認為，這些消息增加了歐元/美元的下行壓力。特別是美聯儲9月會議聲明可能發生改變，從而釋出極具意義的貨幣政策變軌信號。這將令美元兌各幣種走高，從而對歐元構成格外的短線壓力。