許多投資者向專業人士請教所謂的操作秘決，以為他們依*對市場走勢的準確判斷就能夠長期在交易中穩定獲利。筆者平時接到投資者打來的電話也大多如此：“請問您認為今天晚上金價是漲是跌？我應該在什么價位買入？現在繼續持有還是拋出？……”這些問題實在讓人難以回答，因為在我看來，市場走勢往往難以預測，而且一個簡單的買賣建議并沒有多大用處。實際上，“資金管理”才是在金融市場上取得成功的不二法門。簡而言之，對于黃金投資者來說，最重要的不是什么時候、什么價格、買入還是賣出黃金，而是你買入或賣出了多少。

　　★ 什么是資金管理

　　假設你在拉斯維加斯的某個賭場里玩老虎機，每局的成本是10美元，一共可以玩10局。如果在第一臺老虎機上的贏面是60%，在第二臺上的獲勝概率是40%，那么你會選擇哪一臺呢？許多人可能都會不假思索地選擇第一臺。且慢，前面我們還漏掉了一個非常重要的條件：每贏一次可以得到多少錢？

　　如果你在第一臺機器上贏一次可以獲利15美元，在第二臺機器上贏一次可以獲利30美元，那么事情就發生了變化。10局之后，你會在第一臺老虎機上輸掉10美元，而第二臺老虎機將讓你盈利20美元。這就是我們在討論下面的內容之前，必須首先理解的第一個概念――勝率高未必盈利，勝率低未必虧損。

　　許多投資者幾乎每天都要上網查看政治新聞和相關市場評論，并不斷學習各種技術分析方法。他們投入如此之多的精力，最終目的都是為了能夠對市場走勢作出準確判斷，進而通過成功的交易獲利。但市場往往是我們無法預測的，這也正是金融市場的所在。從長期來看，如果一個預測系統的準確率能夠明顯高于隨機買賣的成功率－比如達到60%，那么就已經可以認為是有效的了。

　　這個時候，我們就會面臨與玩老虎機一樣的問題：你能在成功的交易中盈利多少？同時，你能將失敗交易的虧損控制在一個什么樣的范圍內？很顯然，如果我們無法獲取足夠利潤并控制住虧損額度，那么整體上的虧損將不可避免－即使勝率達到60%甚至更高。

　　因此，如果我們將努力的方向完全限制在提高預測準確率方面，就會陷入一個嚴重誤區。實際上，最有效的方法是盡量擴大每次盈利的金額，同時將每次虧損的金額限制在一定幅度內。由此可見，我們將要討論的資金管理包括兩個部分：第一，“頭寸管理”(倉位控制)，也就是在做對方向的時候確保投入足夠資金，并取得相應回報；第二，“控制”(止損)，也就是在做錯方向的時候確保及時退出，避免虧損無限制地擴大。

　　從廣義上說，資金管理還包括對資產組合的調整。由于紙黃金只能單向操作，即只能通過金價上漲獲利，因此在金價處于下跌趨勢的時候(如2006年5月中至9月)，明智的選擇是調整投資品種結構，將全部或部分資金撤出紙黃金交易。如果投資者執意留在這個市場內尋找為數不多的短線獲利機會，那么前面所說的成功概率和每次盈利金額都會受到很大限制。我們這里所要討論的只是狹義上的頭寸管理，即倉位控制。

　　★ 倉位控制(頭寸管理)

　　正如前面所說，只要我們的預測準確率明顯高于，甚至不明顯低于隨機買賣，就有機會在長期交易中獲利。但現在的問題是，既然無法預測下一次交易是否能夠成功，又怎樣確定要投入多少資金呢？

　　一般來說，一次完整的交易包括分析預測、制定計劃、試盤/建倉、加倉、減倉和平倉。趨勢剛剛出現的時候往往上漲速度緩慢，因為此時市場觀點還存在分歧(為什么艾略特指出第三浪永遠不會是最短的一浪？)，我們只能試探性地少量買入，以防止判斷錯誤而導致重大虧損。當趨勢逐漸明朗的時候，價格將以更快的速度上漲，而我們前面少量買入的頭寸也已經略有盈利，此時可以大膽地加重倉位，以便在上漲過程中迅速擴大利潤。當價格上漲到一定程度時，獲利回吐的壓力漸漸增大，多空雙方力量差異再次縮小，此時應當逐步減倉，以避免趨勢突然逆轉吞噬我們此前的大部分利潤。

　　可見，倉位控制就是根據行情變化及時調整留在市場中的那部分資金，以便擴大利潤和降低。在實際操作中，我們可以通過以下幾種方法控制倉位：

　　1、穩健型

　　穩健型就是根據對行情的判斷，在趨勢初期和末期投入較少資金，在趨勢中段，也就是一般投資者最容易把握的行情中投入較多資金。例如，我們可以將資金分為10份，按照2-3-3-2或3-5-2這樣的比例逐步建倉。

　　2、激進型

　　如果投資者對自己的判斷信心十足，并且收益預期較高，那么就可以在趨勢初期投入較多資金，以把握住大部分行情，使收益最大化。例如，按照4-3-2-1或5-3-2這樣的比例逐步建倉。由于每次建倉的數量少于上一次，所以這種建倉方法又被稱為金字塔 △ 形方法。

　　3、固定金額法

　　如果投資者認為自己對趨勢的把握能力較差，或者沒有過多精力觀察行情發展，就可以采取這種較為簡單的建倉方法。也就是每次投入固定比例的資金，如三分之一或四分之一。