最近的黃金市場有一個奇怪的現象：在北非和中東各國暴亂滿天飛之后，國際金價終于再次刷新歷史高位紀錄，達到1430美元/盎司以上，但包括黃金ETF和美國COMEX期貨金上的資金似乎對追高金價缺乏興趣。

　　自今年1月末開始，美盤黃金價格從每盎司1300多美元攀升至本周二最高時的1434美元，一個月的升幅超過了10%，作為金價追蹤器的黃金ETF產品的持倉卻不增反降。從1月28日到3月1日，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST共減持黃金16噸，目前僅持倉1210.96噸，為去年5月中旬以來的最低。類似的情況還出現在今年1月初，當國際金價重返1400美元/盎司以上時，該黃金ETF持倉卻從1280噸逐步回落。

 　　而在2010年11~12月，金價兩次沖擊1400美元/盎司的過程中，上述黃金ETF則是略有增倉，最高持倉一度達到1300噸以上，且當時的金市消息面還非常平淡。人們不禁會問，怎么在利比亞暴亂如火如荼的今天，黃金ETF投資者的熱情卻冷淡了呢？

　　“這只能說明黃金ETF持倉和短期的金價走勢沒有太多聯系，ETF的持倉變化或許僅能預見大的趨勢。”興業銀行黃金分析師蔣舒表示。對于長達幾個月的金價運行，黃金ETF的增減倉或許更有說服力，比如在去年6~7月歐債危機蔓延的時候，大量避險資金的流入使得SPDR GOLD TRUST的持倉達到1320噸以上。但在這波炒作結束之后，包括地緣因素都沒能阻止該ETF持倉下降的大趨勢，其半年多來的減倉幅度已達到100噸以上。

　　美盤期貨金的持倉也難以解釋金價近期的大幅上揚，從2月1日~2月22日的三周里，COMEX黃金基金凈多頭持倉只從15萬手增至18萬手，而在去年9~10月的金價沖高階段，該凈多持倉一度高達24萬~25萬手，它在歷史上的峰值甚至達到過26萬手左右，似乎目前市場還沒有積攢足夠的做多熱情，金價就莫名其妙地被推高。

　　成都威爾鑫黃金分析師楊易君表示：“相對于金價的漲幅，3萬手的凈多增量和上周18萬手的凈多總量都顯得太少了，機構投資者對地緣所帶動的金價上漲的持續性并不認同。”他指出，黃金ETF持倉逆勢而動、基金在美盤期金上增倉緩慢都說明，利比亞暴亂所引發的危機和心理恐慌或許對一般投資者、散戶和短線投機勢力的影響較大，而大型機構投資者并不買賬。

　　此前“滯漲”的原油也為黃金分擔了一些避險資金，暴亂所引發的恐慌蔓延前后，更多的資金似乎涌向了原油而非黃金。NYMEX原油基金凈多頭2月22日當周增至20.6萬手的紀錄高點，較前一周上升26%。

　　地緣政治所引起的避險情緒的確會加劇金價的波動，但黃金因為利比亞暴亂的發展而再次創新高，也是金融市場短線交易過于發達的必然結果。盡管像黃金ETF之類的資金對這波黃金上漲的助力有限，但一般投資者和短線資金對消息的反應非常敏感，即便沒有利比亞暴亂，這些資金也會發掘其他因素來推漲金價。而在市場注意力都集中于地緣因素時，卻很少有人注意到，金價的上漲其實與美元春節后的走弱大體同步，美元指數過去兩周內從78點向76點回落，這恐怕才是金價升高的真正原因。他表示：“所以在目前的黃金市場，再小的痛楚也可以挑動投資者的神經，利比亞動亂也不過是短線炒作的一個借口。”