北京時間6月8日下午消息 在歐洲債務危機中，德國持有所有的王牌，即使它周邊的國家在危機中崩潰，德國對歐元區的控制力也一樣會加強。
 
　　如果歐洲能夠很快意識到德國在結束歐元區債務危機這一問題上持有全部的王牌，那么一個持久的解決方案就會出現。德國目前經濟仍在增長，失業人數不多、利率處于極低的水平，它根本沒有必要進行改革，因為改革會導致德國的貸款成本上升，不利于出口增長。
 
　　歐盟這位老大哥真的不愿意進行改革，比如發行歐元債券，除非它得到好處，比如對歐元區財務政策的控制力。一些歐元區成員國，比如法國一直擔心讓布魯塞爾，最終是讓法蘭克福得到太多的經濟控制力。但一些解決方案，比如共同承擔歐元區現有債務，是邁向解決危機的很好的一步，但出需要得到德國的支持。
 
　　自危機爆發以來，人們一直譴責默克爾見死不救。歐洲與美國的報紙上經常會出現“德國在哪？”，“默克爾的領導失敗了。”等標題。
 
　　但與其它歐元區人領導人不同的是，自危機兩年前爆發以來，默克爾一直沒有被人踢下權力寶座。雖然這與德國選舉規定有關，但也是因為德國經濟表現相對更好。雖然略顯蹣跚，但德國經濟實際上要比2010年危機開始時更好。德國2011年經濟增長2.7%，而它的鄰國大多數都陷入了衰退。德國今年一季度經濟增長0.5%，是經濟學家預期增幅的5倍。
 
　　這看起來似乎讓人難以理解，因為它的許多交易伙伴是歐元區受債務危機影響的成員國，經濟已經陷入衰退，這很可能是因為歐元的疲軟讓德國大大受益。因為歐元貶值令其出口產品在歐元區以外變得更有競爭力。與歐元區其它國家不同，德國出口占經濟比重較大，它生產的產品在全球很受歡迎。具有諷刺意味的是，歐債危機讓德國的出口更有優勢，德國繼續成為僅次于中國的第二大出口國。
 
　　同時，德國債券的市場需求增強。德國債務占GDP比重在80%左右，比西班牙的68%還高，但德國國債的收益率幾乎為零，而西班牙國債的收益率逼近7%。由于德國國債的需求實在太旺盛，短期國債收益率在盤中甚至出現負值。德國銀行以及美國的養老金基金都喜歡購買德國國債。但近期購買德國國債的投資者主要是西班牙與希臘的儲戶，他們把一輩子存的錢都從銀行中取出，然后購買德國國債。他們擔心自己的政府將退出歐元區，并通過通貨膨脹手段讓他們的儲蓄貶值。
 
　　低利率以及強勁經濟使德國失業率創自德國統一后新低，5.6%。對于德國來說，失業率為10%的日子已經一去不復返了。如果你在德國沒有工作，只有說明你認真找工作。法國的失業率為10%，是德國的兩倍，西班牙失業率為25%，是德國的五倍。
 
　　德國經濟好于其鄰國有許多結構性原因。盡管周邊國家水深火熱，德國在經濟上表現相當好，既然如此，為什么還要指責默克爾呢？
 
　　以法國、西班牙與意大利為首的歐元區會員國正敦促德國同意發行歐元區共同債券，以便穩定會員國的貸款利率。由于法國反對緊縮政策的社會黨人士當選總統，德法兩國的關系變得緊張。人們希望共同債券能夠讓會員國以低成本貸款，并為能夠刺激經濟增長項目投資，這也有助于歐元匯率的穩定。
 
　　德國不同意發行歐元區債券，因為對德國沒有好處。先看看歐元債券的影響。首先，歐元匯率將會穩定，甚至會上漲，這對全球外匯市場來說是好事，但對德國出口不利。其次，歐元債券能夠讓信用較差國家以低成本貸款，相當于好信用國家給差信用國家背書。歐元區目前有兩個國家的信用評級為AAA，芬蘭與德國。如果發行歐元債券，德國的信用評級一定會被調降，這將提高德國政府的貸款成本。最后，歐元債券能夠讓法國以低利率貸款、填補預算赤字并實施重大項目來刺激法國的經濟發展，這對德國有好處嗎？
 
　　另外一個建議是將所有歐元區債券統一打包成一個共同基金，所有會員國需要在25年內還清這些債務。這招甚至要比歐元債券還要損，因為它只解決了歷史遺留下來的債務問題，沒有涉及財政低效、預算赤字等一直困擾所有歐元區會員國的問題。這有助于解決危機，并不能治病。在幾年后，歐元區債券問題又會回到起點，只是總體債務負擔變得更大，信用變得更差。到那里，連德國也救不了歐元。
 
　　法國與其它歐元區國家需要猛醒。除非德國在會員國預算問題獲得發言權，否則它根本不會同意共擔歐元區債務或發生歐元區共同債券。危機遲遲得不到解決的原因在于雙方都期待對方讓步。法國等國家希望危機惡化，歐元接近崩潰，這樣才能迫使德國后悔并出手救援。另一方面，德國也希望緊縮政策以及經濟惡化讓歐元區中較大國家放棄部分或全部財政主權。
 
　　德國似乎占了上風，它與國際貨幣基金組織(微博)與歐洲央行一道向一些邊緣國家提供小額援助，以確保歐元不會崩潰。同時，它繼續享受歐債危機帶給它的益處。目前許多會員國已表露了愿意讓步的跡象。西班牙總理本周表示，同意讓部分財政主權移交給歐盟。目前只剩下法國與意大利還沒有點頭。只要他們同意讓步，歐元債券就會即刻推出。