對沖基金大幅削減黃金持倉，印度上調黃金進口稅至10%，黃金市場近日又連續出現兩個相對負面的消息。今年以來，國際金價持續走弱，二季度跌幅超過20%，不過7月起市場有所反彈。
　　
　　后市究竟何去何從？昨日，世界黃金協會對外公布2013 年第二季度《黃金需求趨勢報告》，圍繞報告內容及當前黃金市場上的一些熱點問題，證券時報記者對協會遠東區總經理鄭良豪進行了專訪。
　　
　　證券時報記者：今年二季度全球黃金市場表示出哪些特點？
　　
　　鄭良豪：二季度是全球黃金市場很明顯的一個分水嶺，其中一個重要特征就是“西金東移”。我們可以看到西方國家投行、對沖基金、機構投資者在市場拋售他們的黃金倉位，但是中國、印度市場需求強勁，合計吸納900多噸黃金，市場呈現此消彼長的特殊現象。
　　
　　另一方面，中國上季度已經成為全球最大的黃金消費市場，無論在首飾或者投資方面都是第一。從上半年數據來看，中國很可能在今年成為全球第一黃金消費國，而不僅僅是第一生產國。
　　
　　證券時報記者：近日美國證券交易委員會文件顯示，美國對沖基金巨頭保爾森二季度大幅減持黃金交易所上市基金（ETF）——SPDR基金，減倉幅度達到53%，而著名投資人索羅斯更是幾乎售出其持有的全部黃金頭寸。我們知道SPDR是世界黃金協會創立的，您如何看待機構大規模減持黃金這一現象？
　　
　　鄭良豪：對沖基金拋售黃金更多是出于大類資產配置的考慮。它們總是尋找市場上最活躍、最能夠賺錢的投資工具或投資方法，兩三年前市場看漲黃金的時候，機構大規模進入加速了黃金的上漲。
　　
　　在美聯儲釋放縮減量化寬松（QE）的預期后，對沖基金預期美國經濟會逐漸走好，股市就成為了新的投資熱點。這些機構傾向于將黃金市場上的獲利資金投入包括股票在內的風險投資工具，而不是相對避險的黃金。
　　
　　證券時報記者：近期的一些數據顯示，黃金市場機構凈多持倉有所回升。是否表明對沖基金在內的機構對黃金的減持已經告一段落？
　　
　　鄭良豪：在我看來，對沖基金的減持操作大部分已經完成。當然這是一個比較籠統的講法，是我們回看過去三年SPDR主要機構的持有量得出的一種感覺。2010年機構投資者、對沖基金開始大規模進入黃金ETF市場，而今年二季度減倉400噸，加上之前一季度減倉的200噸，基本上等于之前機構增持的部分，實際上對沖基金大部分都已完成了自己的減倉操作。
　　
　　證券時報記者：雖然上半年黃金投資需求下降較快，但實物金需求及央行購金仍很強勁，您如何看待下半年的黃金市場？
　　
　　鄭良豪：上半年ETF減倉600噸，不過實物金需求大概有900噸，也就是說正增長300噸。近幾日已經能看到SPDR持倉量從谷底爬升，目前還不能確定是否見底、出現拐點，但起碼減倉量已在減緩。機構大幅減持告一段落，現在有人開始建倉，顯示出新的市場變化。大型投資機構拋售被市場驗證，可能對市場反而是利空出盡的好消息。實物金需求我們預計仍舊會維持強勁，而出于資產配置考慮，各國央行尤其是發展中國家央行購金行為還會繼續，這都有助于下半年黃金市場的回暖。
　　
　　證券時報記者：目前黃金的生產成本大概是多少，今年6月底，金價一度跌至1180美元/盎司，成本方面是否對當時的金價反彈起到了關鍵支撐，后期這樣的支撐力度會有多強？
　　
　　鄭良豪：黃金總成本，每個礦都不一樣，有些低的在600美元~800美元，南非的一些金礦成本比較高，能到1600美元。金價過低會導致高成本礦停產，未來的趨勢是礦山供應的減少。供應端另一個值得關注的問題是再生金供應的下降，再生金是指市場上舊的首飾等熔化重新制造金塊、金條，通常占供給量的40%，金價走低明顯影響了這方面的供應。
　　
　　證券時報記者：怎么看美聯儲縮減QE對黃金市場的影響，會不會造成很大沖擊？
　　
　　鄭良豪：QE縮減與金價下跌其實并沒有直接的邏輯關系，只是投資者看好美國經濟回升而對資金進行重新配置。最近公布的調查顯示美聯儲逐步縮減QE的可能性更大，事實上市場對于這樣的預期已經有所反應，如果真的發生，也不會短時間內對金價造成很大的沖擊。
　　
　　相反，多數投資者對于未來的黃金市場還是比較看好的。我們5月和7月在中國和印度做過兩次投資者問卷調查，5月有62%的投資者認為未來5年金價會繼續上漲，7月這一數據更是上升到了65%。