美聯儲本周即將開始的議息會議引人關注。渣打銀行集團財富管理部就此發布最新報告指出，美聯儲退出QE并不等于緊縮，而只是貨幣政策放寬的步伐放緩，這個因素已逐漸被市場所消化。因此，渣打預計其影響應較為短暫。
　　
　　就投資前景而言，渣打財富管理部認為，新興市場持續面臨強大阻力，其表現會進一步落后發達市場。亞洲方面，雖然中國經濟顯露初步回穩征兆，但未能對所有市場產生支持作用，印度及印尼股市急挫。南亞和東南亞受制于經常賬赤字及資金外流，仍然較易承受沖擊。但從長線而言，該行認為新興市場的相對估值折讓已日益具有吸引力。
　　
　　但總體上，渣打認為歐洲股市現成為首選的投資地區，其次是維持超配的美國 .
　　
　　退市不等于緊縮
　　
　　渣打財富管理部指出，近期有跡象顯示宏觀環境正在改善：美國數據比預期好，歐洲擺脫衰退在望；亞洲方面，中國經濟呈現初步回穩征兆。這對發達市場股票應有支持作用。
　　
　　自6月以來，由于QE退出的預期升溫，債券及股票市場同時承壓。但渣打注意到：首先，根據彭博最近一份意見調查，受訪者中65%表示美聯儲會在9月開始縮減量化寬松，可見此因素大致上已被市場所消化；第二，縮減量化寬松并不等于緊縮。試想，如果美聯儲在9月減少買債100至150億美元，以較正常的寬松周期而論，此舉不過等于將降息幅度由常規的50基點縮小至40至45基點而已。雖然短線持續波動的風險存在，但渣打相信這為股票投資者提供了機會。
　　
　　“我們認為，全球股市短線跌幅不超過5%的概率達三分之二。”
　　
　　總體上，渣打繼續偏好發達市場股票多于新興市場股票，其中最看好歐洲。渣打表示，發達市場的風險看來正在減退，而增長勢頭漸趨增強。盡管新興市場股票以歷史及相對標準衡量已相當便宜，但渣打仍維持這一觀點。
　　
　　“我們認為，新興市場盈利的下行風險過高，所以表現落后之勢在短期內持續扭轉的機會不大。尤其是印度及印尼，股市大幅急挫，除受美聯儲退市的憂慮影響外，還因為當局并無可*的計劃可以遏止本國貨幣下跌。我們預期印尼及印度當局會加大政策應對的力度。”
　　
　　偏重發達市場多于新興市場
　　
　　總體上，渣打繼續偏好股票多于債券，并建議股票比重偏低的投資者考慮分批布局將股票調升至超配，并將重點放在發達市場。
　　
　　從地區與國家配置來看，渣打認為，部分新興市場近期表現疲弱，是憂慮經常賬收支惡化以及增長前景轉弱所致，新興市場對于外圍因素如美元上升、資金流向等相當敏感。印尼及印度同時受壓，資金進一步外流的風險提升。中國方面，雖然數據顯示經濟形勢有所改善，但國有企業普遍的高負債以及政策改革成為焦點仍有可能形成阻力。
　　
　　渣打表示，雖然其確認新興市場股票的價值已開始顯現，但基于當前的種種阻力，加上發達市場前景改善，該機構認為，要改變對于發達市場的偏向言之尚早。“我們繼續主張新興市場比重偏高的投資者考慮轉投發達市場，尤其是歐洲。”
　　
　　渣打列舉了歐洲躍居現階段投資首選的三大理由。
　　
　　首先，歐洲核心國家開始擺脫經濟衰退，而周邊國家看來亦有可能在下半年復蘇。渣打預期歐洲經濟2014年增長1.5%，所以區域內各國今后更易管控負債水平，雖然實際來看仍不容易。
　　
　　第二，企業盈利可能加快好轉。利潤率已有較大降幅，一旦回升，應有助扭轉盈利狀況。雖然今年至今盈利預計趨降，但現在已開始再現上升苗頭。
　　
　　第三，歐股相對于美股估值甚為便宜。歐股相對于美股存在頗大折讓，所以當歐股迎頭趕上時，相對估值可能會顯著上調。
　　
　　“很明顯，道路不會一帆風順。歐洲仍然面對不少挑戰。周邊國家負債水平普遍過高，必須實施更具內聚力的政策。因此，前路顛簸難免（可能出現在德國大選前后），但我們相信歐洲股票是頗具吸引力的概念。”
　　
　　從板塊來看，渣打在歐洲的首選板塊是醫療保健及能源。在部分金融、工業及材料（行情 專區）股中也有價值可尋，不過渣打認為最好是保持選擇性。
　　
　　對日股的顧慮增加
　　
　　就另一大發達市場美國而言，渣打給出的建議也是超配。一段時間以來，美國都是渣打財富管理部首選的股市，而效果的確良好，其表現領先全球股市7.1%。
　　
　　渣打表示，其仍然看好美股，尤其是科技股，其次是能源及醫療保健。該機構也因樓市轉強而看好金融股。然而，大量好消息已反映在股價之上，保證金（行情 股吧 買賣點）風險及投資情緒都已升至高點。“我們預期美股會整固，走勢偏軟，所以主張比重偏低的投資者可在低位增持。”
　　
　　相比之下，渣打對于日股的顧慮正在增加，因為投資者關注焦點已從預期的“流動性”轉向其后續影響。渣打表示，日股現已跌破100日移動均線，除非日本央行有更積極的表態，否則走勢可能會進一步轉弱。
　　
　　在亞洲除日本市場，渣打的建議為低配。原因在于，貨幣政策收緊，增長前景轉弱，盈利修訂向下，意味著回報不會太高。“我們預期經常賬赤字較大的市場近期會維持波動。”
　　
　　渣打對印尼和印度兩大近期表現不佳市場的建議并不相同。對印尼建議低配。基于對資金外流以及印尼盾下跌的顧慮，同時由于欠缺明顯的增長助推因素，估值亦不見得更為便宜，印尼股市仍會易受沖擊。
　　
　　而對印度，渣打建議超配，但仍在觀察中。盧比匯率下跌，加上資金有加快外流之虞，導致印度股市承受沽壓。印度債券收益率已急升至五年來高位，盧比則迭創新低。最近公布的改革措施影響有限，資金進一步外流的風險仍然很高。
　　
　　不過，渣打也注意到印度股市存在價值，雖然短線反復波動難免，但只要印度央行采取積極行動，盧比匯價得以回穩，就有可能促成印股反彈。
　　
　　對于中國，渣打的建議是標配。雖然近期數據反彈，但該機構仍保持謹慎，繼續傾向通過港股超配中國，而這一策略至今效果良好。
　　
　　兩大推薦主題
　　
　　除了區域的劃分，渣打還未投資人給出了兩個主題投資建議。
　　
　　首先是高派息及優質股。由于渣打預期債券收益率只會逐步上升，其對于高派息股主題仍感放心。
　　
　　渣打表示，其首選的證券須有一貫且可持續的派息記錄，并須具備若干“質量因素”，包括股本回報率高、盈利穩定、負債比率低以及股價走勢向好。在這個主題中，發達市場的醫療保健股及能源股都能增加派息，而且盈利增長穩定，所以都是首選的板塊。
　　
　　第二類是防御型早周期類股。在美國及歐洲市場，渣打預期資金會逐步轉移到防御型和早周期類股票，其中包括科技股以及部分非必需消費品類股及金融股。
　　
　　渣打表示，科技股一直是其首選的板塊，原因在于估值具有吸引力、股本回報率高、財務狀況穩健，而且可受惠于經濟增長及資本開支周期回升。