俗話講,江山易改,本性難移。 至少美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱:美聯儲)給金融市場留下的就是這樣一個印象。五年多以前,美國短期利率便被設定在接近零的水平,之后加息時間表就成了一個讓人捉摸不透的“移動靶”。最初說是“一段時間”,然后就變成了“長期”。美聯儲曾對市場說,利率將在2013年中期開始上升,后來說到2014年末之前上升,最后又改成了2015年中。 失業率6.5%這一最新的上調利率關口周三可能取消,此前兩天美聯儲都在開會。2012年12月美國失業率高達7.8%的情況下,提出了6.5%這一目標,利率制定者當時的預測顯示,他們不認為能很快實現這個目標。期貨市場目前沒有發出2015年前加息的呼聲。應該不難猜到,美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在召開上任后首個新聞發布會時,不會給那些預期澆一盆冷水。 其實現在的問題并不是美聯儲所謂的前瞻性指導意見是否會在六年的時間里被第六次改變,而是如何改變。一個顯而易見的辦法是下調失業率關口,或許可調至5.5%。 另外一個可能性是采用有別于失業率的關口,讓通脹成為關注焦點。周二的消費者價格指數讓不包括食品和能源在內的核心通脹率處于極低的水平,一些決策者可能會因此感覺不安。 但由于之前已經取消了很多具體日期和目標,美聯儲似乎不太可能再出此下策,而重新使用零利率實驗早期采用的模糊時間表述,如“長期”等字眼,好像也不大可能。 預計美聯儲會采用定性指導策略,即描述經濟應該如何運轉,而不是給出具體指標。貨幣政策的重要組成部分就是透露決策者的意圖。遺憾的是,近來有關透明度的努力讓美聯儲官員不得不一再從頭講起他們的溝通過程。 美聯儲領導人的更替沒有讓他們陷入麻煩中,相反還讓他們有機會用泛泛的語言表達同樣的意思。
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