2010年對于黃金來說仍是輝煌的一年，在多數商品弱勢回調的時候，黃金依然保持堅挺。市場對未來經濟以及量化寬松后果的擔憂推動金價持續上行，一度突破1400美元/盎司大關，最高達到1431美元/盎司歷史新高。

　　伴隨著各項經濟刺激措施效應的相繼遞減，缺乏新的增長動力將會令世界經濟增速回落，高失業率與主權債務危機等問題使得復蘇進程仍將被不確定性所困擾。黃金是人們用以對抗不確定性的最佳避險保值工具，當經濟發展充滿高度不確定性，其他資產種類表現不夠好的時候，黃金市場的穩定性將吸引資金流入，從而推高金價。2011年我們預期世界經濟復蘇趨緩，且經濟前景的不確定性將繼續困擾市場，因此避險需求仍將支撐金價維持高位。

 　　雖然美聯儲通過量化寬松貨幣政策大量注入流動性，但在經濟復蘇脆弱的背景下，信貸市場依舊緊縮。為了啟動投資，推動經濟復蘇，美國政府將會使量化寬松常態化，2011年低利率政策仍將維持。而量化寬松以及弱勢美元的直接后果就是推高大宗商品價格，并抬升通脹預期。盡管總體來看，世界經濟暫無實際的通脹壓力，但是日益增強的通脹預期仍將支撐金價上行。此外，以美國為代表的各國央行濫發貨幣，在一定程度上形成惡劣的貨幣戰，世界貨幣體系的潛在風險增大，這凸顯了黃金作為穩定器的特性，避險需求也使得金價居高不下。

　　2010年雖然世界主要經濟體均延續復蘇，但復蘇態勢出現分化，歐元區經濟復蘇的困難重重以及美國經濟基本面的逐漸好轉將在2011年逐漸促成美強歐弱的發展格局，這進而支撐美元指數2011年或將階段性走強。無論歐洲實質性危機爆發與否，與之相關的事件和市場關注度的間歇性爆發，都會對美元走強構成一定支撐。預期美元指數2011年或將階段性走強，第一目標位85，從而對金價形成下行風險。盡管由于歐債危機避險需求間歇短暫性推高美元，但美聯儲的貨幣政策預期才真正主導美元走勢，在量化寬松政策常規化的預期下，其弱勢格局不會改變。從歷史上看，美聯儲只有在失業率出現趨勢性下降，經濟實際好轉的時候才有可能改變貨幣政策立場，因而美元出現趨勢性反轉要等待美國經濟真正好轉之后才會出現，這最快也要等到2011年下半年之后。

　　展望2011年，黃金的總體供需失衡的格局不變，由避險目的帶來的黃金投資需求始終保持旺盛，特別是亞洲和中東地區黃金市場銷量增長迅速。世界經濟復蘇趨緩，宏觀經濟前景的不確定性成為金價最大的支撐因素。同時，市場上流動性充裕、歐債危機仍將延續、貨幣競相貶值等因素仍然利好金價，黃金的中長期漲勢尚未發出結束信號。盡管美元指數的階段性反彈是大概率事件，且將對金價產生下行壓力，但實質性的美元上漲需基于經濟基本面的支持，而這最早也將在下半年甚至2012年后出現。因此，黃金市場整體依然保持樂觀，金價有望在美國經濟實際好轉之前再創新高。相信2011年金光仍然于市場迷霧中閃耀，金市將繼續豐厚回饋理性的投資者。