過去兩年風光無限的大宗商品市場，在2011年依舊受到對沖基金和國際投行們的青睞。

　　“雖然一些商品價格已經處于歷史高位，但對沖基金依舊對商品保持樂觀，市場目前也沒有拐點出現�！备凵陮�沖資本有限公司研究部主管銳衍向記者表示。

　　巴克萊資本此前預計，即使大宗商品價格維持不變，2011年底對沖基金在大宗商品上的投資總值可能達到約4200億美元，而在2010年底，這一數值約為3600億美元，已經創了歷史紀錄。

　　即便如此，這也并不意味著在過去幾年讓投資者賺得盆滿缽滿的明星品種如銅、黃金，在新的一年依舊能給做多者帶來豐厚的回報。一些機構開始認為，相比較已經創下歷史新高的品種，那些過去表現并不搶眼、相對低估的品種更具投資價值。

　　機構爭先恐后看多

　　事實上，看多2011年大宗商品市場的觀點自去年底起便已在對沖基金與國際投行界達成共識。

　　2010年底，英國對沖基金Fulcrum資產管理公司聯席創始人加文·戴維斯(Gavin Davies)在金融時報以《大宗商品明年還會漲》為題撰文表示，2011年全球大宗商品的供應可能無法趕上需求，因此價格可能出現更大幅度的上漲。這也由此拉開了各大對沖基金與國際投行唱多2011年商品市場的序幕。

　　幾天之后，在2010年期貨管理領域排名前五位的對沖基金Harmonic Capital Partners也表達了對新一年商品市場的憧憬，他們認為全球主要經濟體處于增長階段，尤其像金屬那樣供應無法明顯增加的商品，表現將更為優異。

　　到了2011年，投行的看多呼聲則更為高漲。

　　一月中旬，高盛大宗商品研究部門負責人Jeff Currie公開表示，2011年中國需求將推高相關大宗產品的價格，原油、銅、棉花、大豆和鉑價格會繼續維持高位運行�！帮@然，由于中國相關商品投資能力的限制，因此對這些商品的需求將加劇全球供給的緊張�！盝eff Currie接受媒體采訪時表示。

　　而幾乎就在同時，國際商品市場上另兩家巨頭——瑞銀與摩根士丹利也分別發布報告，對2011年的大宗商品原材料價格做出樂觀預測。

　　瑞銀預計，2011年有色金屬和鐵礦石都將繼續維持向上走勢；而摩根士丹利則上調了多種金屬2011年度價位，其中銅的均價預估上調24%至9812.25美元/噸。

　　“我對今年的商品市場也蠻樂觀的，雖然中國正遭受通貨膨脹的壓力，但歐美國家面臨最大的問題還是避免經濟二次探底，因此我認為歐美央行在2011年仍將維持寬松的貨幣政策，充沛的市場流動性有助于國際商品市場進一步走高。”華人對沖基金經理劉漢興在2月15日接受本報記者采訪時表示。

　　雖然人們開始擔心，自2010年8月以來大宗商品價格已普遍上漲20%左右，短期內是否存在對沖基金獲利回吐從而造成市場向下的壓力。然而加文·戴維斯卻認為，目前投資者所持有的大宗商品，不足全球金融財富的0.5%，“從投資組合最優化技術來看，配置在大宗商品的‘合理’財富比例應為15%至25%。因此，我們距離投資機構可能對大宗商品感到厭倦還很遙遠”。

　　投資品種轉移

　　雖然商品牛市在2011年得以延續在業內并無爭議，但是對于品種的選擇卻出現了不一樣的聲音。

　　“2011年金屬鋁的表現將優于金屬銅�！边@樣的聲音近期開始蔓延，這在過去幾乎難以想象。

　　蘇格蘭皇家銀行已將鋁列為2011年度最佳投資選擇，該行大宗商品策略主管尼克·摩爾(Nick Moore)認為，銅價已創出新高，而鋁的價格距離2008年7月創下的3380美元/噸的峰值還很遙遠；與此同時銅的價格幾乎是鋁的4倍，為有史以來的最高水平�！耙虼�鋁必將上演追趕銅的行情，從而糾正這種失衡。”尼克·摩爾表示。

　　而最近的消息是，一些對沖基金正在進行買入鋁、賣出銅的操作，在去年情況則完全相反。

　　“賣出價格相對高的，買入低價位的品種，這一操作手法符合對沖基金的習慣�！变J衍向記者表示，“金屬市場依然可以看好，但銅價由于前期漲得過快過猛，短期內有下降的風險，而對沖基金也喜歡在各個品種間輪流炒作。”

　　在金屬中，錫也正在受到市場的青睞。統計顯示，今年以來LME錫價已從26850美元/噸上升至32700美元/噸，漲幅高達21.8%，成為表現最佳的工業金屬品種�！板a金屬可能成為今年的商品明星�！币晃粐鴥鹊钠谪浫耸勘硎�。

　　在有色金屬之外，石油以及在去年因通脹壓力表現搶眼的農產品(17.64,-0.23,-1.29%)也正在受到部分機構的追捧。不久之前，瑞士第三大私人銀行瑞士寶盛(Julius Baer)建議亞洲客戶提高石油、金屬和農產品的投資組合比重，“因為它們是對抗通脹絕佳的避險工具�！痹撔性诎l給客戶的簡報中如此表示。

　　“農產品確實依舊值得關注，全球氣候問題愈發嚴重，糧食價格上漲在今年會是大概率事件�！眲�漢興告訴記者。

　　值得一提的是，在過去十年幾乎只賺不賠的黃金，正受到市場的質疑。高盛分析師戴維·格里利(David Greely)近期表示，隨著經濟逐步改善，實際利率將會上升，這將限制金價的漲勢�！皩τ邳S金投資者而言，謹慎的做法是開始為金價見頂做好準備�！�

　　而自從一月初國際金價沖至每盎司1425美元以后，價格曾一度下滑超過每盎司100美元，目前紐約金4月合約報收于每盎司1372.5美元。