在經歷了上周的急跌后，美股過去兩天再度重拾強勢。不過，分析人士提醒說，近期有越來越多的跡象表明美股上漲動能減弱，比如機構投資人參與做空的倉位降至數年低點，散戶投資人大舉買入共同基金。

　　空頭倉位逼近“臨界點”

　　數據顯示，美股這輪70多年來罕見的強勁上漲，迫使股市空頭不斷縮減做空倉位，今年1月，美股投資人做空股市的占比降至自2007年以來的最低水平。

　　來自紐約泛歐交易所的統計顯示，1月份，美股投資人融券做空的交易倉位連續第四個月下降，比例降至僅為當月所有股票交易量的3.3%。自2009年3月初見底以來，標普500指數迄今已自低點上漲一倍，所用時間為1936年以來最短。在錯過了這輪行情的95%之后，那些最悲觀的投資人也不得不“繳械投降”，體現出來就是空頭倉位的顯著降低。

　　安本資產管理公司的資深基金經理波特尼克表示，盡管過去兩周，空頭倉位增加了2.8%，但1月份融券做空交易觸及的低點可能說明，隨著新進投資人數量的縮減，股市的漲勢可能趨緩。

　　“當所有人都擠在船的同一側，那么向另一側翻船的可能性會很高。”波特尼克說，波特尼克管理著約2870億美元的資產。他認為，這輪行情主要由流動性推動的特性，決定了投資人在進行下一步資產配置時會格外小心謹慎。

　　就職于巴黎銀行百富勤北美公司的拜爾則表示：當做空的意愿降至歷史低點，那么市場可能就該開始擔心，上漲動能是否接近衰竭。“空頭的繳械幫助觸發了這輪股市上漲，而如今，推動股市繼續上漲的‘彈藥’已經快要耗盡。”

　　不過，也有人持不同看法。伯日尼合伙公司總裁伯日尼認為，空頭平倉的步伐，還不足以扭轉當前的股市漲勢。在2009年3月份美股觸及12年低點時，伯日尼合伙公司是最早一批建議投資人進場的機構。

　　在伯日尼看來，空頭投資人的大規模平倉還未出現。從歷史上看，可能標志股市出現逆轉的空頭頭寸占比，應是繼續降至2%甚至是更低的1%。而眼下，空頭并未徹底投降，反過來說，股市還有得漲。

　　散戶入市或成反向指標

　　另一個為股市后市預警的指標來自散戶投資人的大范圍入市。統計顯示，今年1月份，美國散戶投資人重新開始大舉買入共同基金，而這在此前的八個月時間里從未見到。

　　據總部位于華盛頓的研究機構ICI統計，今年迄今，個人投資人向美國共同基金新投入176億美元，這也是自去年4月份以來，首次出現散戶凈申購共同基金的情況。在去年最后八個月內，這一數字為撤出947億美元。在上一次散戶投資人大舉買入共同基金也就是去年4月份時，標普500指數隨即啟動了一波為期三個月、幅度高達16%的調整。

　　根據ICI的統計，在歷史上，當共同基金吸引的散戶凈申購超過61億美元時，此后兩個月標普500指數平均下跌0.7%。反過來，當散戶凈贖回超過61億美元后，隨后兩個月標普500指數平均上漲0.9%。

　　紐約研究機構數據探索公司的資料顯示，當前押注美國股市上漲的投資人數量，是押注股市下跌的人數的12倍，這一倍數達到三年來的新高。數據探索公司主要提供股市做空和融券交易方面的統計和研究服務。該公司編制的美股多空比例在2月1日升至12.4倍的高位，顯著高于2008年9月時的6.5倍，當時正值雷曼兄弟申請破產。

　　數據探索公司的研究員戈登表示，隨著股市不斷上漲，投資人對于做空的意愿已經日益減弱。不過，他也指出，經過連續上漲，一些個股和行業的估值已經有些偏高。