本周峰會將迎來歐債“決戰”

　　與歐洲債務危機斗爭了將近一年后，歐盟領導人們終于迎來了“決戰”——3月24、25日的歐盟峰會，歐盟將就歐元區債務危機簽署一項全面解決框架。

　　在峰會召開之前的本周一，歐盟財長們就規模5000億歐元的歐洲穩定機制(European Stability Mechanism，簡稱ESM)的協議主要細節達成了一致，該救助基金將從2013年7月開始運作，取代屆時到期的歐元區金融穩定基金(EFSF)。

　　歐洲穩定機制細節出爐

　　與現有的臨時性救助機制EFSF最大的區別在于，這項新的永久性救助機制ESM要求歐元區17個成員國籌集總額800億歐元的預付現金，而EFSF僅僅依賴貸款擔保機制，而并不要求各國拿出現金。

　　ESM將擁有7000億歐元的資本基礎，使其在提供5000億歐元貸款的情況下仍能保持AAA評級。在800億歐元的預付資本之外，剩余的6200億資本由各國政府在預付資本耗盡時提供。

　　ESM貸款的利率為常規融資成本加上2個百分點，貸款期限在三年以上的，利率將再提高1個百分點。

　　新達成的協議要求歐元區成員國根據各自在歐洲央行的出資比例提供資金，但暫時允許國內生產總值不到歐元區GDP平均水平75%的國家以低于其在歐洲央行的出資比例提供資金，以此平息來自那些財務實力較弱成員國的不滿。

　　盡管建立這項救助機制還僅僅是歐盟解決主權債務危機的廣泛計劃中的一部分，但歐盟官員認為該救助機制協議是邁向目標的重要一步。

　　“現在我們有了加強歐元區基礎和重塑歐元區主權債務市場信心的全面戰略。”歐盟經濟與貨幣事務專員瑞恩周一表示，“市場絲毫不能懷疑我們在壓力最大的情況下果斷行動的能力。”

　　在希臘和愛爾蘭已相繼接受歐盟與國際貨幣基金組織救助的情況下，市場投資者一直懷疑歐洲是否能在2013年前解決債務危機，因而迫切希望獲悉這項未來基金的細節。

　　據《華爾街日報》周一報道，這項新救助機制的大部分負擔都落在了歐元區強國的身上。

　　其中，德國將負擔27.1%，法國20.4%，意大利17.9%，西班牙11.9%。這意味著，德國將在7000億歐元的資金總額中負擔1900億歐元。

　　歐盟各國同意先在2013年7月注入預付資金中的400億歐元，其余400億歐元現金將在今后3年內再注入。在這800億歐元預付現金中，德國將承擔271億歐元。

　　仍待解決的問題

　　目前為止，一些懸而未決的問題還有待解決。

　　首先，歐元區財長們周一并未就擴大現有的EFSF規模得出結論。歐盟于2010年5月10日建立了EFSF以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國。EFSF目前的貸款擔保規模為4400億歐元，由于需要得到AAA的信用評級，其實際有效貸款能力約為2500億歐元，該基金將于2013年6月到期。

　　為了確保該基金有能力向希臘以及愛爾蘭以外的歐元區成員國提供援助，歐元區領導人在3月11日的峰會后曾承諾將EFSF的有效放貸能力從2500億歐元增加至4400億歐元，但目前仍未正式達成協議。

　　法國興業銀行(27.43,0.60,2.24%)貨幣策略師Carole Laulhere認為，將貸款能力從2500億歐元擴大到4400億歐元，面臨的問題在于如何在擴大放貸能力的同時，又不影響EFSF的AAA信用評級。

　　Carole Laulhere指出，除此之外，EFSF預計將被授權在初級市場上(而非二級市場上)購買接受救助國家的債券，如同歐洲央行一樣。作為交換，受債務危機影響的國家也必須承諾接受經濟改革方案。今年夏天，這些措施應該都會付諸實踐。

　　除了EFSF之外，對于規模達5000億歐元的ESM，其資金來源如何構成也依然要落實下去。

　　3月24、25日的歐盟27國首腦會議將成為焦點，屆時將簽署一項解決歐元區債務危機的全面框架協議。

　　“這將是歐盟首腦的最后一次機會，來為解決歐元區主權債務危機提出一項永久而可*的協議。”勞埃德銀行首席經濟學家威廉姆斯在3月21日的研究報告中指出，“市場仍希望進一步明確歐洲央行在未來主權救助中扮演的角色，也希望清晰地看到歐盟各國政府究竟會在多大程度上愿意防止主權違約情況的發生。”

　　葡萄牙或很快“求援”

　　“這并不意味著歐元以及歐元區債務危機會結束，因為葡萄牙還如坐針氈，該國在未來幾周內可能會尋求歐盟和國際貨幣基金組織的救助。”法國興業銀行貨幣策略師Carole Laulhere在3月21日的研報中指出。

　　步履蹣跚的葡萄牙正在經歷一場政治危機。葡萄牙總理若澤·蘇格拉底曾在3月11日的歐盟峰會上承諾，該國將削減預算赤字以避免尋求外界金融救助。投票將于周三舉行，蘇格拉底已表示，如果新的預算削減計劃被否決，他將辭職。

　　然而，據《華爾街日報》周一援引一位歐元區高級官員的話稱，如果反對黨在投票中否決旨在削減預算赤字的一系列新措施，葡萄牙可能在未來幾周內向其他歐盟成員國和國際貨幣基金組織尋求援助。該官員認為，葡萄牙很難扭轉市場的看法，最多也就能撐到6月份。

　　也有歐元區高官稱，在歐元區領導人決定利用EFSF從初級市場購買接受救助國家的債券后，葡萄牙的援助申請可能會提前。

　　歐元區一官員還表示：“德法等國領導人希望葡萄牙盡快行動，因此葡萄牙申請援助已經不是‘是與否’的問題，而僅僅是時間問題，預計歐盟峰會將會討論葡萄牙債務問題。”

　　葡萄牙最近在債券市場頗受挫折。今年4月及6月，葡萄牙分別有42.3億歐元和49億歐元的債務到期，而該國的三次回購僅將其未償債務減少了3.39億歐元。葡萄牙的年售債目標為180億到200億歐元。